王府井积极推进业务创新与资源整合 机构看好公司“有税+免税”双轮驱动前景

　　5月6日，王府井（600859）(600859.SH)大幅回落，逼近前期的低位。在市场人士看来，王府井的表现除了受到市场的大环境影响，最主要还是公司拿到免税牌照快2年，免税业务都迟迟没落地。不过，机构普遍认为，王府井积极推进业务创新与资源整合，看好其“有税+免税”双轮驱动的发展前景。

　　对于免税业务进展情况，王府井在近期披露的财报中表示，公司积极筹建免税线上业务，保免跨一体化平台基本搭建，为线上线下（300959）同期开业做好准备。同时结合北京“两区”、海南离岛免税政策机遇，制定完成免税发展规划。

　　王府井拿到免税经营牌照近2年 免税业务却仍没落地

　　日前，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，其中提到：“完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。”这是2020年以来国家第5次表示，要发展市内免税店。

　　《》记者留意到，2020年3月以来，在《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》《“十四五”现代流通体系建设规划》及“十四五”规划纲要等多份政策文件中，均有发展市内免税店的相关表述。

　　消息一出，免税概念股纷纷大涨。不过，己经拿到免税经营牌照近2年的王府井似乎没受到多大的提振，股价仅跳涨一天便打回原形。5月6日，王府井股价更是大跌7.65%，收报21元，距前期的新低19.89元不到5%。

　　2020年6月9日晚间，王府井发布公告称，于当日收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

　　值得一提的是，在这之前王府井股价连续大涨，并在2020年7月9日创下79.19元历史新高;而从当年4月底的12.24元飙升至79.19元，王府井股价暴涨超过6倍。不过，随着免税炒作之风的趋弱，加之王府井免税业务迟迟还没落地，公司股价也出现了大幅的回落，5月6日收盘价较79.19元的高位跌去了超70%。

　　在市场人士看来，王府井的表现除了受到市场的大环境影响，最主要还是公司拿到免税牌照快2年，免税业务都迟迟没落地，担心牌照会被回收。券商投顾对《》记者表示，免税业务是王府井未来的最大看点，但相关业务迟迟未见落地，让投资人对公司失去了耐性。

　　“首旅集团把免税牌照、首商都给了王府井，是希望王府井坐实国内零售老大位置。”分析人士指出，从零售业来看，未来北京很大部分的市场都将是王府井的。从免税角度来看，拿下新网点也会加速上市公司于免税领域的布局，王府井未来将是首旅与中旅两大集团竞争的筹码。

　　业内人士指出，从市场格局来看，免税行业整体呈现一超多强的垄断格局。中国中免（601888）为绝对龙头，2021年市占率超90%，先发优势明显。2020年国家新下发了王府井、海旅投和海发控三张免税牌照，这反映了国家免税牌照逐步放开的趋势，通过新参与者的引入推动免税市场形成适度竞争局面，释放市场活力。

　　《2022年中国商业十大热点展望报告》显示，高端消费回流、国民对高品质消费需求旺盛等因素将带动免税市场持续增长，免税行业进入更加开放的“有序竞争”新阶段。而据麦肯锡预计，至2025年，中国免税品消费总额有望增至1.2万亿元，中国消费者将为全球免税品消费增长总额贡献65%。

　　“全力推进免税业务落地”

　　免税业务何时落地，是王府井投资者关注的焦点。在2022年一季报中，王府井表示，公司仍在全力推进业务落地的各项准备工作，积极沟通争取项目，同时推进供应链、物流仓储、营运管理、信息系统、线上运营以及跨境电商等经营准备工作，力争早日实现项目落地。

　　《》记者留意到，对于免税业务，王府井在2021年年报中也进行了详细的“介绍”。“报告期内，公司免税工作全力推进，保免跨一体化平台基本搭建。免税工作围绕组织管控、项目落地、业务体系建设等方面，全力推进各项工作。”

　　据介绍，王府井2021年完成海南3家公司、北京1家公司的设立;按照市场化、年轻化、国际化标准组建北京、海南核心经营团队，目前两地团队共有员工180余人;结合业务发展需要，搭建丰富的商品渠道，覆盖时尚精品、香化、酒水、数码3C等8大免税品类，与全球800余个品牌建立联系并深入接洽。

　　此外，王府井在2021年年报还提到，积极筹建免税线上业务，保免跨一体化平台基本搭建，为线上线下同期开业做好准备;同时结合北京“两区”、海南离岛免税政策机遇，制定完成王府井免税发展规划，明晰近期、中期、远期发展目标，全力推动王府井集团免税业态的整体发展。

　　“公司已于2020年6月取得免税品经营资质，报告期内，公司全力推进免税业务落地的各项经营准备工作。待公司取得具体项目后，将依据项目的体量、位置、经营内容等方面进行必要的装修、招商、宣传推广等筹备工作，并按照相关规定取得必要的验收核准后对外营业。上述筹备期根据具体项目特点，约需三个月至一年左右。”王府井在2021年年报中称。

　　对王府井。海通证券在5月6日发布研报中表示，首商并表后王府井规模优势进一步扩大，业态布局上向购物中心和奥特莱斯方向进行创新，商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展，并自取得免税品经营资质以来积极拓展免税业务。看好公司“有税+免税”双轮驱动的发展前景。给予公司目标价区间34.26-41.22元。

　　此前一天，天风证券（601162）发表研报称，2021年以来王府井积极推进业务创新与资源整合，虽然短期存在疫情扰动，但依旧看好公司在2022年对于市场的精准把控，有税业务稳步推进，免税渠道供应链搭建顺畅。预测公司2022/2023归母净利润分别为14/16亿元，给予“买入”评级。

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王府井股票行情：

（诊股日期：2022-05-07）

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共13家主力机构，持仓量总计5.61亿股，占流通A股57.43%

综合诊断：王府井近期的平均成本为21.28元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。