泸州老窖一季度营收掉队为山西汾酒60% 刘淼誓冲前三甲惜败暂居行业第五

　　谁能坐上白酒行业“第三把交椅”？当前格局是：洋河股份（002304）“坐山观虎斗”，泸州老窖（000568）虽“飞速疾驰”，但不及山西汾酒（600809）“一骑绝尘”。

　　近日，泸州老窖（000568.SZ）发布2022年一季度报告显示，公司实现营业收入63.12亿元，同比增长26.15%；净利润28.76亿元，同比增长32.72%。

　　这一增速并不低，但同期，山西汾酒实现营业收入105.30亿元，同比增长43.62%，泸州老窖仅其约60%。

　　尽管泸州老窖集团董事长刘淼表示，2021年，公司已全面完成由守转攻的切换，具备了问鼎前三的实力。

　　但在目前来看，在行业前三的争夺中，泸州老窖不仅未近一步，而且被山西汾酒反超，营收排名落至行业第五。

　　营收首次冲破200亿大关

　　3月7日，泸州老窖集团宣布，张良不再担任老窖集团党委书记、董事长；刘淼任泸州老窖集团党委书记、董事长，继续兼任泸州老窖股份公司党委书记、董事长。

　　成为泸州老窖集团和旗下上市公司泸州老窖“双料”董事长后，头顶“酿酒大师”称号的刘淼迎来了上任后的首份年报。

　　近日，泸州老窖发布2021年年度报告，公司实现营业收入206.42亿元，同比增长23.96%；实现归属于上市公司股东的净利润79.56亿元，同比增长32.47%。

　　由此，泸州老窖不仅坐稳19家上市白酒企业殿军，也成为了第四家营收超过200亿元的上市酒企，迎来了重大突破。

　　实际上，泸州老窖第四的位置来得也并不容易。

　　2021年前三季度，泸州老窖营业收入达141.10亿元，同比增长21.65%；山西汾酒营业收入达172.57亿元，同比增长66.24%。

　　泸州老窖明显落后于山西汾酒，但在第四季度发生了反转。

　　2021年第四季度，泸州老窖营业收入达65.32亿元，同比增长29.26%；山西汾酒营业收入达27.14亿元，同比下滑24.79%。

　　最终，山西汾酒2021年全年营业收入达199.71亿元，同比增长42.75%；净利润达53.14亿元，同比增长72.56%。

　　山西汾酒以不到3000万元的营收差距未能进入“200亿俱乐部”，而且前三个季度攒下的优势消失殆尽，屈居白酒上市公司第五。

　　山西汾酒董事长袁清茂曾形容当下汾酒的处境为，“不进则退、慢之则亡”。在大环境仍旧欠佳的背景下，高端白酒也要面对市场竞争和行业增速放缓带来的潜在风险。山西汾酒挑战与机遇并存。

　　不过，纵观全年，山西汾酒2021年营收和净利润增速在“百亿酒企”中位列第一，泸州老窖营收增幅不敌古井贡酒（000596）。

　　中高端酒领域竞争激烈

　　2021年4月，在泸州老窖年度经销商表彰大会上，刘淼提到，公司复兴崛起“五步走”的远景规划正一步步实现。

　　其中，泸州老窖第四步是重回前三，让品牌价值和营收体量回归中国顶级名酒地位，计划在2025年完成。第五步是实现全面复兴，品牌高度领先行业，企业实力雄踞全球酒业前列，将在2026年至2030年完成。

　　白酒行业有个说法是，“低端看营销，高端看产能”，泸州老窖产能可以跟上“重回”顶级的步伐吗？

　　2021年年报显示，泸州老窖白酒设计产能为17万吨，实际产能为17万吨，没有在建产能。

　　这也说明，泸州老窖依靠扩大产能增收的道路被“堵死”，只能依靠品牌向上来实现。

　　年报显示，2021年，泸州老窖中高端酒类实现营收为183.97亿元，同比增长29.22%，占总营收比为89.12%；毛利率为90.34%，同比增长0.09个百分点。公司其他酒类实现营收为2.27亿元，同比下降8.74%，占总营收比为9.78%；毛利率为45.09%，同比增长4.93个百分点。

　　泸州老窖所谓“中高档酒类”是指含税销售价格不低于150元/瓶的白酒，代表品牌包括国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒；“其他酒类”是指含税销售价格低于150元/瓶的白酒，代表品牌包括泸州老窖头曲、泸州老窖二曲。

　　年报显示，泸州老窖2021年中高档酒类产量达48662.90吨，同比增长100.13%；销量达31765.82吨，同比增长25.42%；库存量达39177.05吨，同比增长75.84%。

　　同期，泸州老窖其他酒类产量达46155.34吨，同比下滑47.01%；销量达46054.68吨，同比下滑51.82%；库存量达13675.50吨，同比下滑0.74%。

　　很明显，泸州老窖正在通过产能置换，增加中高端酒类来提高公司收入。

　　在中高端酒领域，泸州老窖要与贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、洋河股份等一批白酒企业正面交锋。

　　值得一提的是，3月中旬，山西汾酒发布公告称，公司拟投资91亿元建设原酒产储能扩建项目，项目建成后，公司预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。

　　“问鼎前三”道路上遇阻

　　实际上，面临行业的激烈竞争，泸州老窖不仅在正面交锋，还“主动出击”。

　　近日，在泸州老窖年会上，刘淼表示，2021年，公司保持“在良性发展的基础上能跑多快跑多快”，各项指标高速增长，已经全面完成由守转攻的切换，具备了问鼎前三的实力。

　　从近5年的营收增速来看，泸州老窖显然是位稳健型选手，除开2020年，一直保持在20%至26%之间。而山西汾酒则是追赶型选手，5年中有3年增速超过37%。

　　进入2022年，在“问鼎前三”的道路上，泸州老窖慢了下来。

　　2022年一季度，泸州老窖实现营业收入63.12亿元，同比增长26.15%；实现净利润28.76亿元，同比增长32.72%。

　　如果单看泸州老窖，这一增幅是个很不错的数字，甚至高于2021年全年水平。

　　然而，对比起来，泸州老窖就有些不够看了。

　　2022年一季度，洋河股份实现营业收入130.26亿元，同比增长23.82%；实现净利润49.85亿元，同比增长29.07%。

　　洋河股份尽管营收增速不及泸州老窖，但金额差距却在拉大，第三的地位依旧稳固。

　　如果洋河股份的增幅还“中规中矩”的话，山西汾酒则显得十分夸张。

　　2022年第一季度，山西汾酒实现营业收入105.30亿元，同比增长43.62%；实现净利润37.10亿元，同比增长70.03%。

　　105亿元的单季收入，已超过山西汾酒上年的一半，而泸州老窖只有其约60%。

　　因此，泸州老窖营收不仅再次丢掉了第四的位次，还很可能被“钉在”第五的位置。

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泸州老窖股票行情：

（诊股日期：2022-05-09）

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共502家主力机构，持仓量总计11.17亿股，占流通A股76.29%

综合诊断：泸州老窖近期的平均成本为201.82元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。