2021年，部分定制家居上市企业受地产下行影响，业绩不尽人意，但也不乏亮眼企业在逆境中依然取得好成绩，其中，欧派家居（603833）凭借超预期的收入增速，在2021年所披露业绩的家居企业中风头尽显。
作为家居行业首家营收破200亿元的上市企业，欧派家居业绩增长强劲，继续稳坐2021年上市定制家居营收榜首，同时，欧派家居成为少有的净利润呈增长态势的企业。
在规模快速增长的同时，欧派家居却未给消费者和经销商留下好口碑。一方面是消费者投诉欧派家居产品质量问题层出不穷，另一方面是不断遭到自家经销商的“讨伐”以及较高的关店率。需要注意的是，欧派家居存在近40亿元款项来源不明，或与此前经销商所称欧派家居未向其开具发票，而无法确认收入有关。
营收创新高 盈利能力下滑
2021年，欧派家居实现营收和归母净利润双双高增长。年报显示，截至2021年年末，欧派家居实现营收204.42亿元，同比增长38.68%，成为国内家居行业首家收入体量超过200亿元“大关”的上市公司，且营收增速远超据国家统计局数据统计的家具制造业全年营收增速16.42%；实现归属于上市公司股东净利润26.66亿元，同比增长29.23%。
从收入产品看，营收的大幅增长主要是因为衣柜业务的高速增长。欧派家居的主营业务主要包括橱柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门等，其中衣柜及配套家具产品实现收入101.72亿元，占总营收近一半，同比上升49.53%。
同时，欧派家居业绩亮眼的背后，离不开经销店的有力支撑。年报显示，2021年，欧派家居以经销店为主要销售模式，实现营业收入156.80亿元，经销店贡献的营业收入约占主营业务收入的 78%。
营收创新高，但欧派家居存在增收不增利。2021年，公司的毛利率和净利率均达到近五年的新低。2021年报显示，报告期内，欧派家居实现毛利率31.62%，同比下降3.39个百分点；净利率13.03%，同比下降0.96个百分点。其中，毛利率自2018年已经连续四年下滑。
关于毛利率下降的原因，欧派家居在业绩说明会上表示产品价格没有同步材料上涨予以调整，影响了毛利率的稳定；同时，受原材料价格上涨和疫情影响，公司最大程度给经销商予以帮扶，保持出厂价格，造成整体毛利率下降。
被控不开发票逃税
经销店在助力欧派家居业绩增长的同时，也承担着较强的压力，关店率较高。截至2021年年末，欧派家居经销商门店共计7112家，新开经销商门店有1393家。2020年末的7062家经销商门店中，在2021年关闭数量达1343家，据此推算，欧派家居经销商门店关店率约19.02%，与实体店新开率所差无几。
图片来源：欧派家居公告
在欧派家居2021年度业绩说明会上，有提问者质疑欧派家居业绩的增长是靠更换经销商重新装修或靠压榨经销商等得来的。欧派家居董事长姚良松回应称，橱柜业绩增长主要依靠全渠道营销增单量。
关于欧派与经销商的关系，姚良松形容到，如果把欧派比作一棵大树，经销商就是欧派的树根，只要让树根长得够深够粗够密，欧派之树才能枝繁叶茂，花果累累。
经销商的说辞似乎与之不同。在业绩会上，有经销商表示并未得到公司帮扶，该经销商称，片区经理未兑现电器补贴承诺，大区总监滥用淘汰权力。
关于经销商对于欧派家居的举报层出不穷。在某头条平台，一位网名为安阳原欧派老韩的用户，不断爆出涉及欧派家居质量、纳税问题的相关信息。据《华夏时报》报道，几位实名举报人表示，欧派家居让经销商以“个人账户”打款，从而避免开具发票，同时，经销商向欧派家居索要发票难。
值得注意的是，根据年报显示，欧派家居确认收入的方式是以客户取得相关商品控制权为标准。2021年，欧派家居销售商品以及提供劳务收到的现金约244.53亿元，高出营收40.56亿元。
同时，在2021年度，欧派家居应收款、预付款以及合同负债等数据的变动亦无法与上述金额的偏差匹配，且多年来，欧派家居销售商品以及提供劳务收到的现金长期高于营业收入。外界怀疑，欧派家居多出的现金流金额是因未向经销商开具发票而暂时无法确认收入。
为此，和讯发送邮件至年报中所披露邮箱，询问公司是否令经销商以个人账户付款，而不开发票，以及40亿元不明销售款项是否因发票问题暂无法确认收入有关，截至发稿日，暂未获得回复。
不仅是经销商，欧派家居还存在消费者频繁投诉问题。据黑猫投诉平台显示，截至发稿日，黑猫平台共计936条投诉信息，分别为质量问题、欺骗消费者、虚假定价、未按时发货等。
在业内人士看来，欧派家居作为面向C端的经营企业，面临经销商和消费者的频繁投诉，不利于企业的品牌形象塑造，而口碑的下降会对企业的长期稳健经营产生影响。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共63家主力机构，持仓量总计9506.13万股，占流通A股15.61%
综合诊断：欧派家居近期的平均成本为111.78元，股价在成本上方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。上一篇：宁波精达获5家机构调研：公司的主营业务为换热器装备和精密压力机的研发、生产与销售（附调研问答）
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