埃斯顿获123家机构调研：公司坚持“All Made By Estun”的全产业链战略，并在公司推行精益化管理（附调研问答）

　　埃斯顿（002747）5月9日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月6日接受123家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　一、定期报告解读（一）公司2021年年度报告解读报告期内，经营业绩变化情况分析如下：

　　1、公司整体收入超30亿元，同比增长20.33%，其中机器人本体国内市场收入同比增长104.70%（1）机器人本体和智能制造业务同比整体增长20.42%，占公司整体业务收入的66.97%，受益于新能源头部客户全面突破、行业应用场景的不断丰富，公司抓住了锂电、光伏等新能源行业的机遇实现快速增长；同时，生产制造企业对自动化需求大幅增长，公司机器人技术和性能全面持续提升，继续坚持“通用+细分”战略进行定制化开发，公司订单持续增长；受上述因素影响，报告期内，公司机器人本体国内市场收入同比增长104.70%；其中，借助于埃斯顿与Cloos在技术、产品、业务的快速整合，焊接工业机器人业务在中国市场实现153%的高速增长；因欧元汇率和疫情等因素影响，机器人本体国外市场收入同比增长0.81%，另受公司战略考虑调整，智能制造系统集成业务下降25.29%。

　　（2）自动化核心部件业务稳步实现20.14%增长，公司业务结构不断优化，运动控制解决方案和智能控制单元在大客户应用中占比逐步增大。报告期内由于疫情导致的国际物流不畅、大宗商品涨价、芯片短缺等外部因素影响，销售额和毛利率均受到一定程度的波动，公司及时优化供应链、加强国产替代、提高公司境外产品本地化生产能力，尽力保证客户交付。

　　2、实现归属母公司净利润1.22亿，基本持平，公司扣非净利润6,720万元，同比增长9.71%，报告期内，公司继续推行精益化管理，降低各种不必要的开支。

　　同时，公司为构建Cloos中国研发体系、销售网络和生产能力，同比增加费用约2,000万元，为攻克新能源行业累计投入约4,000万元，虽然公司利润短期内受到影响，但有利于公司长期战略的实现，预计这两个重点领域的投入将会在2022年及以后年度给公司创造较高的订单增长。

　　3、整体毛利率略有影响，工业机器人本体毛利率持续提升（1）针对工业机器人本体的研发设计、供应链管理、费用管控等降本方面效果显著，工业机器人本体毛利率逐年提升，在覆盖2021年的各种不利影响外，同时也进行了部分成本压力向下游传导，报告期内工业机器人及智能制造系统毛利率达到32.46%，较去年同期32.31%增加0.15%，彰显了公司产品的竞争能力，2022年公司将通过持续改善来提高机器人毛利率。

　　（2）自动化核心部件毛利率为32.71%比去年同期37.80%减少5.09%，主要受疫情、英镑和欧元汇率，以及部分产品销售结构因素的影响，海外高毛利产品销售收入降低，部分电子元器件国外采购的物流不畅，均对产品毛利率产生较大影响，但国内自动化核心部件业务毛利率较2021年第二季度已有一定改善，截至目前，公司已通过提价、加大电子元器件国产替代等手段来消除成本对毛利率的影响，自动化核心部件业务毛利率在2022年预计会逐步恢复原有水平。

　　4、息税前折旧摊销EBITDA为2.96亿元，比去年同期增长7.29%，公司坚持“All Made By Estun”的全产业链战略，并在公司推行精益化管理，公司运营能力逐步增强，公司将继续努力保持EBITDA长期稳定增长。

　　5、经营性现金流量净额约3.12亿元持续为正。随着公司业务的扩大，优质客户数量不断增加，现金回款能力进一步提高；同时，公司审慎选择行业和客户，提高客户质量，严格应收账款管理，控制坏账风险，资金管控措施持续有效。

　　6、持续大力投入研发，增强核心竞争能力。公司持续多年大力投入研发，埃斯顿研发投入比例持续保持占销售收入10%左右，奠定了公司保持技术创新领先优势的坚实基础，报告期内，公司总体研发投入占销售收入比例达到9.33%，较2020年度的8.12%增加了1.21个百分点。公司进一步聚焦主业，深耕行业发展，以客户的需求及价值体现作为公司的研发的导向，具体包括：以客户需求为指引，进一步提升核心部件的竞争性；以建设应用技术中后台，大幅提升解决方案的能力；以新的数字化、信息化技术平台，为客户提供新的增值服务；以开发面向行业应用的机器人产品，打造更高端、高效的先进制造设备或产线。

　　（二）公司2022年第一季度报告解读1、整体收入同比增长26.59%：

　　报告期内，虽然疫情对公司的业务造成了一定的影响，但公司紧紧抓住新能源行业的发展机遇，持续获得龙头企业的较大订单并陆续交付，同时快速推进Cloos和Estun整合后的产品在相关龙头企业的应用，公司仍然取得了销售收入的快速增长，报告期内公司销售收入8.05亿，较上年同期增长26.59%，其中：

　　自动化核心部件及运动控制系统业务同比增长10.37%，工业机器人及智能制造系统业务同比增长34.70%；公司在国内市场增长强劲，国内市场销售同比增长41.74%，一季度机器人订单同比增长超过50%。

　　2、实现归属母公司净利润6,007.17万元，同比增长83.70%，公司扣除非经常性损益后的归属母公司净利润2,458.53万元，同比增长12.18%。报告期内，公司继续推行精益化管理，降费增效，并加快非疫情地区的产品的交付。同时，公司的股权投资公允价值变动增加了净利润。

　　3、整体毛利率同比下降1.72个百分点，但较2021年全年毛利率上升0.2个百分点，也比2021年第四季度环比上升。

　　主要受原材料价格上涨、部分产品销售结构因素的影响，2021年第二季度开始海外高毛利产品销售收入降低，部分电子元器件国外采购的物流不畅，均对产品毛利率产生较大影响，导致2021年第二季度毛利率开始下降。截至目前，公司已通过提价、加大电子元器件国产替代等手段来消除成本对毛利率的影响，整体毛利率较2021年全年和2021年第四季度毛利率均有所上升。

　　4、EBITDA为6,388万元，较去年同期5,941万元，增长7.53%，公司经营业绩逐年提升。公司将继续提高经营效率，增强盈利水平，同时加强资金管理，保持EBITDA长期稳定增长。

　　5、经营性现金流量净额为-3,116万元，主要系公司为后续订单进行材料储备发生的付款支出增加。

　　二、问答环节

　　问：公司2021年第四季度营业收入环比低于第三季度，请问哪些业务收入的确认在第四季度受到了影响？

　　答：公司2021年第四季度业务收入环比减少，主要是由于智能制造业务的发展战略性调整。作为国产机器人品牌，为了能够建立基于性能和可靠性的客户信任，我们需要在一些行业建立能力证明和性能标杆的应用案例，为未来全面打6/9开行业应用复制奠定基础，这是公司发展智能制造业务的定位。公司去年对已经相对成熟的下游行业应用的系统集成业务进行收缩，让第三方系统集成商去发展此类业务，从而转向针对锂电行业的重新布局，由此对2021年第四季度的收入产生了一定的影响。另外，由于2021年第四季度受到全球供应链波动影响，海外部分零部件的供应延迟，这也对交付产生了一定的影响。

　　问：请问公司为攻克新能源行业投入4,000万元主要用在什么方面？

　　答：为攻克新能源行业，2021年度公司投入约4,000万元。一方面，重点布局锂电行业，前期的定制化技术开发投入较多；另一方面，为攻克头部客户进行的商务、技术交流及供应商导入等投入较大。这些对后续的业务发展会带来很大帮助。

　　问：目前来看长三角地区疫情对经济造成较大压力，请问公司对于全年目标是否有调整？

　　答：2022年第一季度，公司业务没有受到长三角地区疫情的影响。就目前的疫情如果还将继续，会对公司第二季度的业务带来影响。当然，公司仍认为疫情对订单的影响是暂时的，疫情应该能够得到很快控制，从而恢复至正常的经营，因此，公司没有调整全年的目标。

　　问：2022年公司机器人出货量目标是？具体细分行业有哪些？

　　答：2022年，公司的工业机器人出货量目标为1.6万台-1.8万台。具体细分行业包括光伏锂电等新能源（增长期望较高）、汽车及汽车零部件（国际品牌交货困难）、工程机械及重工行业（国家加大基础设施投资）、3C和PCB行业（公司市场份额占比较低，有增长空间）以及其他通用行业如金属加工、建材家居、包装等。

　　问：从目前情况来看，公司哪几个行业增速较快？

　　答：目前存在行业结构性增长机会，如光伏、锂电等新能源，新能源汽车及零部件，提效减少用工加快自动化的各种焊接应用领域。

　　问：疫情对供应链产生了哪些影响？减速机部件的采购价格有没有受到影响？

　　答：上海疫情带来的封控，对某几类元器件的及时交付带来影响。随着疫情的向好，原材料的供应链压力将会得到缓解；同时，公司也在启用替代供应商的产品。公司减速机国产化率已经得到很大提升，且减速机的供应商数量也增加较多，目前的采购价格未受到供应链的影响。

　　问：公司目前的订单和交付情况，疫情的影响情况如何？如何判断对第二季度的影响？

　　答：2022年第一季度，公司的订单和交付没有受到疫情的影响。就目前的疫情如果还将继续，会对公司第二季度的业务带来影响，主要表现在某些长三角地区的元器件交付延迟影响生产、已经签约的项目及产品交付由于疫情隔离客户可能会要求推迟。公司正在采取积极措施，尽力保证公司产品按时交付，同时也加大重点行业重点客户的交流对接，与客户一起克服困难，完成约定任务。

　　问：了解到公司参股的中设智能主要是面向汽车行业为主，今年市场对于汽车或新能源汽车预期有一定下调，请问中设智能预期的发展情况如何？

　　答：中设智能目前业务发展正常，公司了解到从去年开始中设智能已经在拓展业务领域，不仅仅是面向汽车行业。目前，中设智能是公司重要的系统集成合作商之一，合作的业务包括一般工业、重工行业、工程机械行业等焊接领域，也有部分非焊接机器人的应用合作。

　　问：公司对于2022年度销售费用的预计为？

　　答：

　　2021年，公司仍在不断提升市场占有率，扩大品牌影响力，为下游重点行业应用及战略客户发展进行市场投入，也在为后续业务扩展进行市场人才储备，因此2021年销售费用率较高。在扩大市场份额，建立品牌的过程中，销售费用还是会有增长，但公司正在推进精细化管理，采取各种措施，合理管理控制销售费用，力争销售费用率有所下降。

　　问：公司在新能源行业的产品策略是什么？

　　答：总体上应该是自主可控的定制化产品策略。首先，公司通过对锂电和光伏工艺的深度理解，开发锂电和光伏行业专用机器人、运动控制及智能控制单元等系列化产品，满足了新能源行业高速、高精、高稳定性、高性价比等要求，抓住国产替代进口的机会，实现了公司各条产品线的产品进入新能源行业客户合格供方名录。

　　其次，公司利用自身优势为客户提供完整解决方案，这也是埃斯顿的优势，充分发挥具备Trio运动控制器、交流伺服系统、工业机器人及机器视觉等全线产品和技术的优势，为新能源行业头部客户提供基于公司工业机器人和运动控制系统的高速高精度模组及pack生产线。这种高度集成的，核心技术高度自主的自动化生产线可以降低成本、提升效率，为公司工业机器人产品全面进入新能源行业起到了能力证明和性能标杆的作用，目前已交付的锂电池模组装配生产线得到了头部客户的高度认可。

　　问：针对生产制造向海外转移的现象，公司对此怎么看？

　　答：埃斯顿有着国际化的布局，坚持国内国外双轮驱动，可以为客户的全球化发展提供产品和技术服务;

　　南京埃斯顿自动化股份有限公司自成立以来始终专注于高端智能机械装备及其核心控制和功能部件研发、生产和销售，主要产品包括应用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、广泛适用于各种机械装备的交流伺服系统，以及工业机器人及成套设备等。 公司系高新技术企业、江苏省创新型企业，先后承担了江苏省科技成果转化专项资金项目“高速高精度全数字交流伺服系统关键共性技术及产品开发”和“基于自主核心部件的工业机器人及成套设备研发和产业化”、江苏省首台套重大装备项目“ER系列工业机器人创新开发和深度应用”、863计划重大专项“工业机器人伺服驱动器和电机开发”和“面向机械加工、锻压、焊接等作业需求的经济型机械加工机器人及集成应用”、工信部高档数控机床与基础制造装备科技重大专项之“高档数控锻压设备专用数控系统开发与应用”项目等省级或国家级重大项目。经相关部门批准，公司已成立“江苏省交流伺服系统工程技术研究中心”、“南京市锻压机械数控系统工程技术研究中心”和“南京市电液控制系统工程技术研究中心”。2013年12月，公司技术中心被江苏省经信委、发改委、科技厅等7部门联合认定为省级企业技术中心。公司被国家标委会指定为“全国锻压机械标准化技术委员会控制和功能部件工作组”承担单位，独家或牵头承担了多项数控设备和数控系统国家或行业标准的制定工作。

　　调研参与机构详情如下：

埃斯顿股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共12家主力机构，持仓量总计5.18亿股，占流通A股66.30%