横店东磁获148家机构调研：公司今年没有扩产电池的计划（附调研问答）

　　横店东磁（002056）5月16日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月13日接受148家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　公司参加了多家机构投资者的电话交流会，与投资者就公司的经营、发展、财务等方面进行了沟通。现将电话交流会时的问答环节主要内容整理如下：

　　问：公司Q1分产业的收入和盈利情况拆分？

　　答：Q1磁性材料出货量约4万吨，同比略有下降，收入超11亿元，同比增长约18%，税前盈利近1亿元；光伏组件出货量1.1GW，同比增长108%，电池出货量0.97GW，同比增长44%，收入26.8亿元，同比增长110%，税前盈利约1.5-1.8亿；锂电出货量超5000万支，同比增长117%，收入超4亿元，同比增长185%，税前盈利约4,000多万。

　　问：光伏产业在公司中的比重如何？

　　答：自2020年起光伏产业的收入已赶超磁性材料，成为公司的第一大收入来源；2021年公司光伏产业收入约65亿，占营业收入比重为51.6%，盈利超3亿元，占公司净利润的30%多；2022年Q1占收入的比重超60%，盈利比重提升至约50%，后续随着光伏产业的新项目产能释放，其占公司收入和盈利比重还会进一步提升。

　　问：公司光伏产能的明后年规划？

　　答：电池产能：公司今年约有8-9GW产能，由于整个PERC市场的产能比较富裕，公司今年没有扩产电池的计划。

　　组件产能：公司目前有内部产能3.5GW和外协2GW，今年年初投的2.5GW项目下半年若顺利投产后，预计今年下半年会有6-7GW的内部产能。

　　我们看好产业中长期的发展，后续会根据市场需求来进行扩产。

　　预计明年会根据技术路线和装备成熟情况择机做N型TOPCon和P-IBC的产能扩张，具体的投资规模和投资时间请关注我们后续的投资决策公告。

　　问：公司光伏产业销售分布情况如何？

　　答：以2021年为例，公司的电池和组件对外销售均为2.4GW,其中，电池约三分之二销售在国内，三分之一销售至国外。组件约90%出口，其中欧洲市场占比超过70%，日本、韩国及其他市场占比不到20%。

　　问：黑组件与一般组件有什么区别？公司的壁垒在哪？

　　答：黑组件是指正面使用光伏玻璃，反面使用光伏黑背板、黑边框、黑硅胶进行制程工艺封装整片电池片的组件产品，比一般组件颜色会更深。制程工艺和设备要求与常规的PERC白组件产品差异不大，转化效率略低一点，成本会略高一点，但能与深色屋面融合得很好，更具有观赏性，整体美观度和产品质感会更高。例如中北欧屋顶多为深色，同时对产品质量要求高，需要考虑晴雨天、高低温、光照等不同情况下仍要保持颜色没有太大偏差，采用黑组件会更契合。

　　做黑组件需要调整电池工艺和组件物料，对前后整个生产进行管控，是个系统性的管理，公司自2014年介入户用光伏电站，通过多年的摸索已可以结合不同的应用场做出相应变化，满足客户的个性化、多样化需求。

　　问：公司在欧洲的商业模式和市场渗透率情况如何？

　　答：公司2011-2012年就开始深耕欧洲市场，现在德国和荷兰设立了子公司，聘请了当地专业的技术、销售、管理人员，搭建了高效的当地化服务团队，进行周边国家市场的开拓与售后服务，经过10多年的布局，已有较固定的客户群体和分销渠道。2021年公司在欧洲市场的出货约为1.6GW，市占率超过10%。2022年公司计划出货欧洲4GW左右，预计市占率会进一步提升。

　　问：硅料硅片仍在高价，公司光伏能维持较高盈利的原因是什么？

　　答：公司内部自供约600MW硅片，其他全部外购，能保持较好的盈利原因主要在于公司产品结构、目标市场的差异化优势。（1）公司组件Q1约70－80%销往欧洲，欧洲市场对产品品质要求高、溢价容忍度也更高一些；（2）深色系组件在中北欧很受欢迎，而国内黑组件我们做得很好，同行部分头部企业也会向我们采购；（3）欧洲对本地化服务要求高，我们会针对客户的定制化需求进行特定产品的开发，使得价格有一定的溢价。

　　问：公司黑组件在日韩有价格优势吗？日韩市场拓展情况？

　　答：黑组件只是我们出货的一部分，大约占整个出货量的30%。

　　每个国家的需求不同，像西班牙、意大利对黑组件就没有太大需求。

　　目前日韩的出货占公司收入比重不大，公司在日本设有子公司，搭建了专业的团队负责当地市场的开拓，韩国市场也有在加大拓展力度，后续随着市场的拓展，出货量会逐步提升。

　　问：公司光伏生产成本与其他家差不多吗？

　　答：我们非硅成本与其他主流企业差不多，但横店工厂地处浙江，电费相对会贵一点。去年光伏生产成本中，能源占比有3.8%，将近2.2亿电费。

　　问：后续公司组件售价有提升趋势吗？

　　答：公司组件价格是包含硅料、加工费、海运费等费用来统筹做报价，我们价格变化是属于被动的传导，后续价格还是要看材料端和市场端供需情况的变化，但我们还是要与客户维系好关系，不会过度偏离市场价，否则会抑制后续的发展。我们预计Q2盈利情况将维持Q1的水平。

　　问：公司光伏技术路线布局情况？

　　答：公司近两年一直有在加大新技术路线的研发投入。对N型TOPCon、P-IBC产品方面花了不少精力。我们认为，TOPCon技术属于目前已是比较成熟的技术，公司已经做了一些前期研发和中试工作，工艺路线和技术难点上已基本打通，装备还有提升空间，随着装备的成熟和市场的起来，我们会择机扩大产能。而P-IBC技术，公司以分布式市场为主，该技术与我们市场定位很契合，公司已有小两年的技术积累，目前从初步试验结果看难度不大，组件上后续还需要工艺积累与装备供应商配合。而异质结技术，我们还处于前期研发和观望阶段。

　　问：公司代工厂是如何定价和管理？

　　答：主要是给代工费。不过我们对代工厂的质量生产很注重，每个代工厂都会派二十多人去管理。

　　问：今年欧洲市场爆发是属于暂时性的吗，后续市场需求是否会下降？

　　答：2021年欧盟光伏装机20+GW，其中分布式占比六成，2022年Q1欧洲市场更是出现了大幅度增长。我们认为欧洲市场需求不是暂时的，节能减排是全球关注的重点。（1）能源结构的改变＋俄乌战争，加速了欧洲光伏市场需求的增长。（2）欧洲闲置土地少，很重视土地的二次利用率，光伏户用、车棚的市场会增长。（3）本身欧洲电价很贵，需求比国内迫切，不像国内户用电价低，工业电价高。在高电价的欧洲市场中，分布式光伏体现了其经济性。

　　问：公司今年组件和电池的出货目标？

　　答：公司今年组件出货目标5GW，其中争取欧洲市场出货大约4GW，日韩等其他国家和国内出货量约1GW。

　　公司早先是做电池起家的，近两年慢慢地开始电池转组件的战略，但我们还是想维系住海外1GW+的电池客户和部分国内客户的需求，今年电池出货目标3GW+。

　　问：公司组件后续出货量是否有超5GW的可能？

　　答：公司目前已是满负荷生产，也有委外生产，同时因疫情的关系，外协工厂的产能有受影响。目前看Q2出货与Q1差不多。

　　问：头部企业介入欧洲分布式，公司后续盈利是否会受影响？

　　答：欧洲市场需求爆发，其他企业介入也是正常的，我们认为关键还是要有自身经营的壁垒。（1）公司深耕欧洲多年，与众多客户多年良好的合作基础上，积累了一定的客户忠诚度，有一定先发优势；（2）整个市场需求本身一直在加大；（3）光伏产业属于全球化市场，不同公司的定位不同，公司致力于在光伏分布式市场的差异化发展。（4）公司的黑组件及光伏系统性服务有一定的优势。

　　因此，我们认为新竞争者的介入，对我们来说市场开拓影响不大，但价格或许会有所下降，未来光伏下游产业毛利能维持在10-12%已经是不错水平。

　　问：公司电池产品结构？

　　答：电池8GW产能中，7GW为166、182为主的大尺寸，1GW兼容M2-M6。由于海外客户仍以做小版型为主，210尺寸还没有正式生产。公司的产品结构中182尺寸约5GW，占比约60%，2GW+是166尺寸，占比约30%，M2和G1占比不到10%。

　　问：公司锂电下游应用结构情况？客户有哪些？

　　答：公司锂电池的下游应用主要是电动二轮车、便携式储能、电动工具、扫地机器人等小家电领域。21年电动二轮车应用占比约60%，便携式储能占比约30%，剩下的占比为电动工具和其他小家电等领域，今年Q1电动二轮车占比有所上升。

　　电动二轮车客户主要为下游PACK企业为主，便携式储能客户有华宝新能源（000690）等。

　　问：公司后续打算如何消化在建的6GWh产能？

　　答：公司产能是在现有市场拓展已产生缺口需求的基础上进行扩张的，新产能释放后公司将通过提升现有客户的采购比重，以及开发新客户来消化新建产能。如，我们会在巩固并提升电动二轮车市占率的基础上，加大电动工具头部客户的开发，提升在电动工具领域的占有率，加大便携式储能和智能小家电市场的开发等。

　　问：锂电涨价情况如何？下游接受程度如何？

　　答：目前阶段来看，公司会有适度的价格传导，5系产品售价月度环比有所提升，8系产品有涨有跌。下游接受程度还比较稳定。

　　问：公司锂电今年出货目标？海外客户占比？

　　答：公司去年出货目标约1.3亿支，今年出货目标2亿多支。

　　去年海外客户收入占比不高，大约10%。

　　问：公司锂电池单支售价是多少？涨价能覆盖成本吗？

　　答：以某型号产品为例，去年前期6元多，年底涨到7元多，今年Q1已到8元的样子。我们可以部分向下游传导，按比例是不能完全覆盖材料价格的提升。

　　问：公司与锂电池头部企业比，有什么优势？国内企业与LG、三星比有什么优势？

　　答：国内企业会更具性价比。公司主要聚焦在细分市场的差异化竞争上，在产品技术性能指标上有自己的优势，高倍率、长寿命、一致性等方面优于同行，有多种规格产品可以满足不同市场的需求。

　　往年来看，公司锂电池业务净利能维持在10%左右。

　　问：小动力市场目前还没到成本端竞争，后续是否会价格竞争很激烈？

　　答：我们认为，后续竞争中练好自身内功很重要。公司有着40多年的生产制造的管理经验优势，如精益制造、成本管控等，以及管理理念和解决问题方法的综合能力优势。同时，公司持续推进自动化数字化的提升，从“制造”升级到“智造”，保证产品和技术是领先的，这样公司在市场里就有一定的竞争力。

　　问：公司磁材产业的下游核心是哪些领域？行业增长点和自身增长点？

　　答：公司磁材主要分为永磁和软磁，永磁是指充电后永久保留磁性，产品类别主要为磁钢、磁瓦，下游领域主要是家电（冰箱、空调等）、微波炉、音响和汽车（各类辅助电机，如雨刮、座椅调节、摇窗、ABS、空调调节等电机）及工业等其他领域。公司去年永磁出货约13.4万吨，占全国产量的16.7%。

　　软磁是有电才会有磁，产品类别主要有锰锌、镍锌、金属磁粉芯等，下游应用主要是通信通讯、汽车电子、绿色照明、工业控制等，如汽车应用中有电源管理、车灯控制、中控控制、抗干扰屏蔽等。近两年增长较快应用如光伏逆变器、新能源汽车等。公司去年软磁出货量约2.75万吨，占全国产量的9.8%。

　　基于永磁+软磁整个市场规模就300多亿，行业也处于比较成熟的阶段，行业协会给出的年增长率指引约5%-10%。公司磁材处于行业前列，市占较高，因此公司给磁材板块的规划是巩固龙头地位、横向拓展新材料体系、纵向延伸发展磁性器件。整体计划稳步增长。

　　问：公司器件Q1盈利情况？

　　答：目前器件业务体量较小，盈利占比小。去年收入5.14亿，预计今年将保持稳步增长。主要器件有振动器件，即用在手机里的振动马达，去年出货量约3亿只，市场份额已较高，所以我们往非手机应用领域市场发展，比如汽车的触觉反馈系统，电动牙刷，美容仪等，这部分市场在拓展中。

　　另一重点发展器件是电感，布局了一体成型电感、叠层电感以及薄膜电感等系列投资，现在处于培育阶段，大客户的认证周期较长，去年约8000万收入，预计今年1亿多的收入，后续随着市场拓展力度加大，收入也会逐步增加。

　　问：公司各产业Q2盈利情况能否维持Q1水平？

　　答：磁材产业Q1盈利有所下降，预计Q2会有所好转；光伏产业预计Q2能延续Q1的盈利水平。锂电现阶段盈利尚可，若后续材料价格下降或波动大的话盈利会有所影响，具体请大家关注公司后续的定期报告;

　　横店集团东磁股份有限公司是一家主要从事磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。公司主要产品有磁性材料、器件、光伏产品。公司是目前国内唯一一家生产永磁铁氧体和软磁铁氧体产品超万吨的行业龙头企业，目前中国已成为世界磁性材料生产大国和制造中心。公司“东磁牌”永磁铁氧体和软磁铁氧体被评为“浙江省名牌产品”。05年度，公司的永磁铁氧体产量占到世界总产量的7.76%，居全球首位；软磁铁氧体产量占国内总产量的13.25%，居全国首位。

　　调研参与机构详情如下：

横店东磁股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共14家主力机构，持仓量总计9.17亿股，占流通A股57.13%