养殖设备商“大牧人”过会，刘永好投资公司上市版图再扩张

　　青岛大牧人机械股份有限公司（以下简称“大牧人”）5月12日首发过会，旗下已有6家上市公司的新希望（000876）集团董事长刘永好，所投资公司的上市版图将再度扩张。

　　大牧人是国内规模较大的成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商，前三大股东山东新希望六和、香港佳峰、武汉科谷分别持股25.875%，无控股股东和实际控制人。尽管新希望方面通过放弃董事会席位和表决权的方式弱化对大牧人的控制，但双方历史发展及业务关系紧密，新希望连续位居大牧人第一大客户。

　　从证监会发审委问询内容来看，大牧人在经过2021年养猪设备收入大涨后，2022年一季度出现业绩下滑。对此，大牧人5月17日回应记者称，与受工期和建设期影响收入延迟确认有关。公司目前布局养猪、肉禽、蛋禽三大业务板块，并把拓展海外市场作为发力点，对发展“没有太大担忧”。

　　新希望“避嫌”同业竞争

　　招股书显示，大牧人成立于2005年，是目前国内规模较大的成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商，近年承接了温氏、正邦、唐人神（002567）、凤祥、仙坛、新希望等知名养殖集团的工程项目。本次IPO，大牧人拟募集资金14.4亿元，将用于胶州制造中心二期建设项目，年产36万台/套风机及自动化禽类饲养料线等设备生产线扩建、改造项目，胶州研发中心二期建设项目以及补充流动资金。

　　从发展历程可以看出，大牧人与刘永好实控的新希望六和股份有限公司（简称“新希望”）关系密切。2005年9月，无锡大牧人畜牧机械有限公司（简称“无锡大牧人”）与香港佳峰投资有限公司共同出资设立大牧人前身青岛大牧人机械有限公司（简称“大牧人有限”），而无锡大牧人第一大股东正是山东六和集团有限公司（现更名“山东新希望六和集团有限公司”，简称“山东新希望六和”）。

　　2008年12月，无锡大牧人将其持有的大牧人有限31.25%股权转让给山东新希望六和，并将所持37.5%的股权转让给武汉科谷。后经股权转让、增资扩股、股份改制等操作，大牧人现由山东新希望六和、香港佳峰、武汉科谷分别持股25.875%，员工持股平台和峰源、田园牧歌合计持有22.375%的股份。

　　由于主要股东持股比例相同，大牧人处于无控股股东、无实际控制人状态。为保证任一股东无法通过其提名的董事控制大牧人董事会，山东新希望六和已放弃表决权，其提名的王普松也于2021年5月28日辞去董事席位。

　　此举引来监管部门关注。近日举行的证监会发审委会议要求大牧人说明公司认定无控股股东、无实际控制人是否准确，山东新希望六和放弃表决权和放弃董事席位的原因，是否存在规避实控人认定及同业竞争的情形。

　　根据大牧人招股书，山东新希望六和实控人为刘永好，而刘永好控制的兴源环境（300266）旗下兴源环保、新至汇德、淄博新牧，及其控制的新希望旗下青岛新牧、孙公司淄博汇德，均从事与大牧人相同或相似业务，且淄博汇德与大牧人同在山东新希望六和旗下。

　　大牧人在招股书中称，山东新希望六和并非公司控股股东，刘永好非公司实控人，不属于限制同业竞争范围。报告期内，刘永好控制的相关企业主要在新希望集团内部销售，且山东新希望六和已出具避免同业竞争的承诺。

　　业绩受下游猪企影响

　　除同业竞争外，大牧人业绩变化也是发审委关注的重点。

　　招股书显示，2018年-2021年上半年，大牧人营收分别为10.84亿元、17.19亿元、24.11亿元、14.77亿元，净利润分别为1.52亿元、2.55亿元、2.73亿元、1.91亿元。其中，养猪设备营收分别为4.96亿元、6.59亿元、9.28亿元、7.79亿元。

　　2019年以来，新希望连续位居大牧人第一大客户。2019年-2021年上半年，大牧人对新希望销售金额分别为2.81亿元、4.97亿元、4.23亿元，营收占比也从16.34%上升到28.61%，主要销售的产品为养猪设备。

　　对此，发审委要求大牧人说明2019年销售给新希望的肉禽设备毛利率较高的原因及合理性；2021年养猪设备收入大幅增长的原因及合理性，以及2022年一季度业绩下滑的情况及原因，并结合下游猪禽养殖行业的情况，说明2022年是否存在业绩大幅下滑的风险。

　　大牧人证券事务代表5月17日回应记者称，2021年猪价下降但公司养猪设备却收入大增，主要原因在于受工期和建设期影响，公司通常会在项目验收后才确认全部收入，延迟时间基本在半年左右，有的项目甚至要一年。收入确认的延迟性加上疫情对物流、发货、工期等造成影响，使公司2022年一季度业绩出现下滑。

　　结合第一大客户新希望财报来看，2019年-2020年，新希望为抓住非洲猪瘟暴发后的机遇，大幅增加养猪投入，截至2021年末，建成及在建种猪场按母猪床底规模计超过190万头，建成及在建的自育肥场产能超过700万头存栏规模。不过从2021年开始，新希望从快速扩张转入稳健运营，放缓新种猪场项目建设，降低养殖成本。大牧人也在招股书中提醒，当下游养殖业发展过剩时，产品价格下降，行业投入减少，畜牧机械的需求下降。

　　从供给角度来看，目前我国畜牧机械制造业市场竞争加剧。数据显示，2013年-2020年我国畜牧机械制造企业数量由68家增长至147家。除面对荷兰Big Dutchman、美国GSI Group、环宇畜牧、牧尚股份等国内外对手外，还有来自下游大型养殖企业布局上游产业的压力。如新希望子公司青岛新牧、孙公司淄博汇德于2020年开始从事部分养猪设备加工生产。

　　“我们没有太大的担忧。”大牧人证券事务代表称，2005年成立至今，大牧人经历过4轮猪周期，公司近几年业绩上涨受益于新希望养猪业的逆势投资以及2019年到2020年初的猪价上扬。尽管眼下养猪业低迷，但养猪设备只是公司三大板块之一，肉禽、蛋禽设备合计营收与养猪设备营收约各占公司一半。除三大业务外，大牧人还将布局海外市场作为发力点，目前在东南亚、中东、北美、南美、非洲都有建设项目。相对于跨国设备巨头，大牧人在国内及泰国、缅甸、菲律宾等国家已有一定竞争力，逐步实现进口替代。

　　刘永好投资公司上市版图扩张

　　大牧人上市后，刘永好投资的上市公司将增至7家。

　　官方资料显示，刘永好实控的新希望集团目前拥有世界第二、中国第一的饲料产能，中国第一的禽肉加工处理能力，是中国最大的肉、蛋、奶综合供应商之一。集团资产规模超3000亿元，2021年销售收入超2400亿元，位列2021年《财富》世界500强第390位。近些年，刘永好通过拉萨新希望等公司开展对外投资，布局农牧食品、乳品快消、地产文旅、化工资源、金融投资等多个产业板块，已拥有6家上市公司。

　　1998年，刘永好通过新希望集团实控的新希望六和股份有限公司上市。2013年，刘永好之女刘畅从陈春花手中接过董事长职务，在新希望启动“福达计划”，向养殖端和食品端转型。财报显示，2021年，新希望内外销饲料销量合计达2824万吨，约占全国总量的10%。其中，禽料1606万吨，约占全国总量的13%，位居全国第一。

　　2008年、2011年，刘永好实控的飞马国际（002210）、兴源环境先后上市，前者主营供应链管理服务和环保新能源业务，后者主营农业农村生态、环保装备及智慧环保、环境综合治理业务。

　　2019年1月，以新希望深交所敲钟为起点，刘永好旗下公司的上市版图扩张速度明显加快。2021年5月，背靠新希望房地产业务的物业管理服务商新希望服务登陆港交所。2022年3月，由新希望化工投资有限公司控股的华融化学（301256）在深交所上市。刘永好曾在华融化学上市仪式上表示，近几年来新希望每年都有新增上市公司，得益于国家政策和市场需求，以及成都良好的发展环境。2022年是新希望成立40年，华融化学未来将围绕国家战略打造化工“新希望”。

新希望股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共116家主力机构，持仓量总计29.78亿股，占流通A股68.87%