横店东磁获139家机构调研：公司计划今年组件出货5GW，电池出货3GW+（附调研问答）

　　横店东磁（002056）5月25日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月24日接受139家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　公司参加了多家机构投资者的电话交流会，与投资者就公司的经营、发展、财务等方面进行了沟通。现将线上交流时的问答环节主要内容整理如下：

　　问：公司各产业未来收入结构变化？

　　答：公司2020年磁材和光伏收入占比差不多，磁材42%，光伏43%；到2021年，光伏收入占比超50%，磁材占比约34%。今年Q1，光伏收入占比进一步提升至60%，磁材占比约25%。随着后续新项目产能释放，预计光伏收入占比会进一步提升。

　　问：公司光伏全年出货目标？组件单W盈利较高的原因？

　　答：公司计划今年组件出货5GW，电池出货3GW+。从Q1经营情况看公司保持了较好的盈利，组件综合单W盈利在1毛左右，这主要是受益于产品和市场的差异化布局。就光伏产业而言，不同区域、不同电站类型的组件盈利情况不同。按区域分，国内市场<国外市场；按项目分，集中式大项目<工商业分布项目<户用分布项目<黑组件分布项目。而公司组件约90%出口，其中70-80%出口欧洲，黑组件占总出货量的30%。相比于部分头部企业，因其产能规模大，集中式项目占比会更高些。未来随着公司的产能扩张，集中式市场销售占比也会逐步提升，届时公司组件的盈利结构也会有所变化。

　　问：公司分布式市场占比有多少？在欧洲分布式市场的市占率是多少？

　　答：公司约70%是分布式市场，包括户用、工商业分布市场和一些特定场所市场，如球场、车棚等。去年欧洲分布式装机量约15GW，我们去年在欧洲分布式的市占率约10%。

　　问：公司黑组件竞争优势在哪？

　　答：黑组件的制程工艺和设备要求与常规的PERC白组件产品差异不大，主要需要调整部分电池工艺和组件物料的特别管控，需要对前后整个生产进行系统性管理。我们可以结合不同的应用场做出相应变化，满足客户的个性化、多样化需求。同时，欧洲对本地化服务要求高，我们已深耕欧洲分布式市场多年，不论是客户粘度、信任度，还是当地化系统服务、产品品质满意度都有一定的积累和优势。深色系组件在中北欧很受欢迎，而国内黑组件我们做得很好，同行部分头部企业也会向我们采购。

　　问：国内对黑组件的需求情况如何？

　　答：除了欧洲市场，建筑物是白墙黑瓦一类的也非常适合安装黑组件。我们有在积极拓展欧洲外的其他国家或地区，国内有在参与江浙一带的美丽乡村建设类试点项目。

　　问：未来几年欧洲市场的增长情况如何？

　　答：我们预计未来几年欧洲光伏装机增速会超过全球平均水平。

　　近期推出的欧盟Repower EU中有计划到2025年、2030年光伏装机达到320GW、600GW，而2021年度欧盟累计装机约205GW，若能按计划实施就意味着欧洲未来几年年均装机量均会比较高。对于公司布局较多的荷比卢波、德国、法国等地本身就是欧洲主要装机的国家，相应也会保持比较高的增速。

　　问：公司光伏除了欧洲市场，其他新市场拓展情况如何？

　　答：除了欧洲市场外，公司有在做以日韩为代表的东南亚市场，同时也有在拓展澳洲、拉美、非洲等国家的市场。后续也会加大国内市场的开拓力度。

　　问：公司电池产品结构？

　　答：电池8GW产能中，7GW是以166、182为主的大尺寸。

　　公司的产品结构中182尺寸（兼容210）约5GW，占比约60%，2GW+是166尺寸，占比约30%，M2和G1占比不到10%。

　　问：光伏未来产品结构投资上有倾斜哪块吗？

　　答：由于公司起家是从电池做起，近几年慢慢地开始电池转组件的战略，但我们还是想维系住海外客户和部分国内客户的需求。

　　所以现阶段我们仍会保持电池大于组件2GW左右的产能情况。未来新技术的产能扩张上，我们会电池、组件产能并重的情况来扩，或者是先电池后组件来扩匹配产能。

　　问：公司光伏后续新技术的布局？

　　答：公司近两年一直有在加大新技术路线的研发投入。对N型TOPCon、P-IBC产品方面花了不少精力。我们认为，TOPCon技术属于目前已是比较成熟的技术，公司已经做了一些前期研发工作，工艺路线和技术难点上没有绝对的门槛。而P-IBC技术，公司以分布式市场为主，该技术与我们市场定位很契合，公司已有小两年的技术积累，目前从初步试验结果看难度不大，组件端后续还需要工艺积累与装备供应商配合。而异质结技术，公司认为还需要再观望。

　　问：后续公司组件售价有提升趋势吗？

　　答：公司组件价格是包含硅料、加工费、海运费等费用来统筹做报价，我们价格变化是属于被动的传导，后续价格还是要看材料端和市场端供需情况的变化，但我们还是要与客户维系好关系，不会过度偏离市场价，否则会抑制后续的发展。我们预计Q2盈利情况将维持Q1的水平。

　　问：锂电池产业与竞争对手比的优势在哪？

　　答：公司主要聚焦在细分市场的差异化竞争上，在产品高倍率、长寿命、一致性等方面的部分技术性能指标优于同行，有多种规格产品可以满足不同市场的需求，同时性价比也高。从往年经营数据中也可以看出公司锂电产业的市场渗透率较快，公司从2020年Q1开始扭亏为盈，全年实现收入4.7亿元，2021年实现营收8.7亿，今年Q1已有4亿收入，按照目前价格来看，预计全年收入可在15亿以上。今年年初投的6GWh项目预计年底可建成投产，明年可逐步释放产能，若市场拓展顺利的话，预计明年仍可保持较高速增长。

　　问：公司锂电下游应用结构情况？开拓的新客户中哪个领域增长明显？海外市场是哪个领域为主？

　　答：公司锂电池的下游应用主要是电动二轮车、便携式储能、电动工具、扫地机器人等小家电领域。2021年电动二轮车应用占比约60%，便携式储能占比约30%，剩下的占比为电动工具和其他小家电等领域。电动二轮车客户主要为下游PACK企业为主，便携式储能客户有华宝新能源（000690）等。今年Q1电动二轮车占比有所上升。海外市场目前以电动二轮车、便携式储能为主。

　　问：锂电池2.5GWh换算成颗有多少？

　　答：不同产品型号的容量不同。以18650圆柱型2600mAh的产品来算，2.5GWh大约就是2.5亿颗锂电池。

　　问：锂电池产业的技术路径？原材料上涨是否影响盈利？后续还有提价的可能吗？

　　答：目前公司仍是三元18650圆柱型锂电池，今年年初新投的6GWh项目也是三元圆柱型，兼容18650和21700。

　　公司会通过几个方面来减少原材料价格波动对盈利的影响：一是材料涨价部分向下游传导；二是经营团队会对材料价格走势研判，进行合理的战略储备以降低材料价格波动对毛利的影响；三是也会通过加强生产管控、节能降耗、提升生产效率等措施，保持公司的经营竞争力。Q1我们保持了20%左右的毛利和10%左右的利润率。

　　后续盈利情况还要看材料端的价格走势和市场供需情况，若后续材料价格下降或波动大的话盈利会有所影响。

　　我们认为目前价格已较高，再结合现有的市场供需状况，已感觉提价有难度了。

　　问：磁材板块的下游应用有哪些？增长驱动力来自于哪里？后续成长性如何？

　　答：公司磁材板块主要分为永磁和软磁。永磁是指充磁后永久保留磁性，产品类别主要为磁钢、磁瓦，下游领域主要是家电（冰箱、空调等）、微波炉、音响和汽车（各类辅助电机，如雨刮、座椅调节、摇窗、ABS、空调调节等电机）及工业等其他领域。软磁是有电才会有磁，产品类别主要有锰锌、镍锌、金属磁粉芯等，下游应用主要是通信通讯、汽车电子、绿色照明、工业控制等，如汽车应用中有电源管理、车灯控制、中控控制、抗干扰屏蔽等。近两年增长较快应用如光伏逆变器、新能源汽车等。

　　从Q1经营来看，受下游家电和汽车景气度不高的影响，公司出现了收入增长但出货量和盈利能力有所下降的情形。我们认为，永磁产业应用集中在家电和汽车为主，后续会维持稳定发展状态。

　　软磁产业应用除了传统家电、汽车、电脑领域外，新能源汽车、光伏、数据中心、工业互联网等领域的需求增长相对较好，增速也会较快些。整体来看，公司磁材产业会保持稳定增长态势。

　　问：电感情况？客户拓展情况？

　　答：电感是磁材向下游器件布局的重点方向。公司本身在材料的规模、技术、客户口碑方面有积累优势，同时也在人才引进、技术储备、市场拓展等方面做了不少工作。产品端，我们也在布局一体成型电感、叠层电感以及薄膜电感等系列产品；应用端，我们以汽车电子、服务器、高端消费电子、通信通讯、安防等为主；客户端，目前已进入汽车品类，电脑服务器等领域，通信通讯、安防以及消费电子的市场正在开发众多头部客户，部分已有小批量供应。

　　由于电感目前尚处于培育期，大客户的认证周期较长，产能利用率还不是很高，去年约8000万收入，预计今年有1亿多收入。后续随着市场拓展力度加大，收入也会逐步增加。

　　问：公司一直比较稳健，后续会借助资本市场力量来改变发展思路吗？

　　答：公司的确一直以来比较稳健，对投资效益、资产回报率要求比较高。公司发展理念也是要长期可持续的健康发展。后续我们仍会根据市场需求来适度地加大规模，若有计划大的投资项目的话，我们可能会拓宽融资渠道，采用债权或者债权股权相结合的方式来助力产业发展;

　　横店集团东磁股份有限公司是一家主要从事磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。公司主要产品有磁性材料、器件、光伏产品。公司是目前国内唯一一家生产永磁铁氧体和软磁铁氧体产品超万吨的行业龙头企业，目前中国已成为世界磁性材料生产大国和制造中心。公司“东磁牌”永磁铁氧体和软磁铁氧体被评为“浙江省名牌产品”。05年度，公司的永磁铁氧体产量占到世界总产量的7.76%，居全球首位；软磁铁氧体产量占国内总产量的13.25%，居全国首位。

　　调研参与机构详情如下：

横店东磁股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共14家主力机构，持仓量总计9.17亿股，占流通A股57.13%