普冉股份获21家机构调研：公司的优势在于公司EEPROM在工艺制程节点上比较先进（附调研问答）

　　普冉股份6月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月30日接受21家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　一、董事会秘书对公司背景及近况做初步介绍董事会秘书、财务负责人钱佳美向与会投资者简要介绍了公司概况、技术优势及市场空间、2021年及2022年Q1业绩情况等。二、投资者交流环节

　　问：1．请问公司在NORFlash市场的布局和战略规划是怎么样的？

　　答：公司自2016年创立，聚焦低功耗装备，面向IoT及信息应用领域，也涵盖大部分的传统领域。公司以中小容量为切入，是市场上率先利用电荷俘获技术SONOS工艺平台完成NORFlash存储器芯片研发的企业，使得公司迅速实现了超1亿美金营收，这是公司第一个五年规划的实施。

　　现在公司进入到第二阶段，战略主要分为两部分，Memory和Memory+。Memory部分仍然针对存储器做大做强，最主要的举措是完备产品线，快速实现对大容量的覆盖。过去公司研发128M以内产品，现在公司规划做全系列产品线，从而推动进入比中小容量更大的中大容量市场。两大技术相辅协同，即SONOS以中小容量为主，大容量为辅，而ETOX产品线主要覆盖中大容量的市场，同时兼顾一部分中小容量。

　　公司通过把自身技术的差异化优势和主流的技术结合在一起，加速市场渗透率和占有率，包括不断增长的新兴应用，如5G、车载等，也包括传统领域，如ETC、安防、通讯、电表等高附加值和高ASP的领域。通过产品线的覆盖和之间的相互配合，在营收方面实现较快增长。

　　问：2.请问128M以上大容量采用ETOX技术的话，工艺和成本等优势是否可以延续？

　　答：公司128M以下运用的SONOS技术显著功效之一就是低功耗，其次是工艺和设计两方面的结合，SONOS是公司和代工厂合力优化、研发出的一种适合于NORFlash的平台。ETOX方面，目前公司和代工厂在开发新的技术，正在着手向更先进的制程研发，致力于把公司在工艺和设计方面的优势继续发挥出来。

　　此外，公司目前在资金、渠道、品牌等方面积累了比成立之初更加扎实的优势，具备了完善的国内外营销体系和战略合作伙伴，以及更加重要的客户群。因此公司将具备两方面的突破点：一是现有客户，比如三星、松下电子等，这些客户非常希望公司能够在中小容量方面成为重要伙伴的同时，也能覆盖大容量的产品，从而进行更多直接的业务渗透；二是凭借目前已经建立起来的品牌优势，再加之工艺和制程上的持续突破，公司可以在海内外市场更快更好地实现对大容量产品和业务的发展和渗透。

　　问：3．未来几年，公司在ETOX工艺产品的收入贡献和体量占比方面有预期吗？

　　答：公司预期在未来发展过程中，中大容量ETOX产品占营收比例会逐步上升，随着快速发展，ETOX的营收总量会逐渐接近以至于超过SONOS，这也是公司继续保持未来快速发展所制定策略的一个体现。对于公司而言，ETOX的市场的拓展空间较大，市场价值也远大于中小容量市场，因此公司将会持续进行密集的产品开发和市场推广。随着后续的发展，公司会具备全系列的ETOX产品，根据不同产品量产的时间节点，陆续在公司的营收中发挥作用。

　　问：4.公司40nm的SONOSFlash技术除了制程和结构具备成本优势外，还有其他什么优势吗？

　　答：公司40nmSONOS技术有以下优势，一是由于先进制程和SONOS的结构特点本身所具备的成本优势；二个是在功耗方面的优势，公司目前还在开发更加先进的制程，在40nm优势的基础上，功耗、电压方面都有更好的优势，会给客户提供更多的附加值。公司面对通用的市场，每个客户面临的诉求不一样，有些客户需要高性价比的产品；有些需要低功耗，比如穿戴，功耗小就意味着产品性能好，或者同样待机时间下，可以缩小电池体积，缩小体积的同时成本上也会降低。

　　所以公司40nm技术的某些特征会更好的符合客户高要求，综合来看，能给客户提供相对高的价值。通用产品要在具备差异化优势的同时，保障成本上的合理性。

　　问：5.随着公司ETOX中大容量产品的推进，从下游来看，应用结构上会有什么变化，公司有什么期待？

　　答：首先ETOX在安防、通信领域等方面会有大量应用，这是目前公司中小容量占比比较低的。另外，工业和车载方面的应用也是公司未来比例和数量会迅速增加的一个方面，因此未来公司产品的应用领域会更加平衡。

　　可以看到，2020年、2021年其实公司在消费类、手机应用领域的占比较高，同时中小容量是公司的主力，未来会有一个平衡。但是公司不会放弃消费类，消费类还是公司的重要领域之一，就像TWS蓝牙耳机未来会向256M去迈进。另外，WIFI、IoT的应用，也同样具备容量升级的需求，因此，公司基于原先的优势领域，参考行业发展趋势，还是会往大容量去发展，从而实现从小容量到大容量的全覆盖，尽可能增加公司的市场份额。另外一方面，公司在工业和车载领域，通过产品线的完善和ETOX大容量的覆盖，可以持续实施突破，最终实现几个综合领域的平衡。

　　问：6.目前需求端来看，消费类、手机等很疲软，但是工业、车载比较紧张，这两年公司是不是能平衡消费类价格下行的风险？怎么预判NORFlash在接下来一年的价格走势？

　　答：消费类领域公司还是会延续客户结构调整的策略，包括海外客户增加的策略，尤其是在价格下行的周期阶段，大客户会保持价格稳定的优势，公司这块工作去年开始就已经取得成效了。虽然现在TWS蓝牙耳机市场不太好，但是公司已经不像2019年、2020年时候依赖4M、8M这些中小容量，现在公司32M、64M、128M产品出货在显著提升，也得益于公司和大客户的合作。第二，公司在消费领域，还在拓展一些新的应用，通过和一些著名的海外大厂进行深入合作，实现原先供应厂商的替换，这些新应用领域可以使公司平衡掉目前部分领域出现的波动，这也是通用型公司的一个相对的优势。结合这些情况，公司也会做好对消费品领域可能会变淡，或者逐渐有一个下行周期带来的影响。从整个市场的价格趋势来看，公司看到一些价格分化的情况，部分领域有价格下行的风险，但这是在存储器可能存在的一个周期波动的预计范围之内，公司作为存储器公司会提前做好应对准备，同时，公司也在持续加强工业和车载的导入，从2020年到2021年，再到2022年，公司在工业和车载领域都会有一个快速的提升。

　　问：７.公司在NORFlash和EEPROM领域，对工艺的积累很深，因此可以有更先进的制程，同时具备更好的成本优势，是这样吗？

　　答：这是非常重要的一个环节，工艺开发是Memory的核心，Memory技术本身和工艺有很密切的关系，谈到再大容量的Memory，工艺会起到决定性的作用，所以就要求自己建厂，包括三星、美光、长江存储等企业，工艺已经是决定性的。

　　公司现在所在的赛道，工艺是非常重要的一环，换言之工艺和设计结合起来是产品本身成功的关键。公司的特点，包括核心团队在内，之前在模拟设计上有比较强的经验和技术积累，因此公司具备这样的综合能力，把工艺和设计结合，把模拟和存储器设计结合，使公司整个芯片具备性能和性价比方面的优势。另外一方面，怎么优化成本，对Memory有很大的帮助，因此要强调工艺和设计结合，就是在同样的工艺条件下，怎么能做的更便宜；在同样的节点上，同样的一代产品，是否能用更先进的工艺去做，这会帮助公司在Memory的长期竞争中具备自己独特的生存能力，同时也能够借助市场和国内发展的机会，争取有更好的市场占有率，这是由公司的基因决定的，就是把最基础、最本真的业务平台能够做好。

　　问：８.去年前三季度公司增速很快，Q4开始到今年增速放缓，是不是下游消费电子需求放缓的原因？

　　答：去年是各类因素叠加，从Q2开始，市场出现明显的供不应求、晶圆厂产能非常紧缺等情况，整体半导体市场情绪在Q3达到高点，Q4产能有所缓解，同时Q4下游应用方面，终端客户没那么紧张，因此价格逐步分化回落。今年Q1和去年Q4的状态公司感觉差不多，单从公司角度来讲的话，可能还要叠加一些上海疫情因素的影响，如果没有疫情的话，公司Q1的出货数据还会更好一点。

　　问：９.请问在MCU方面，公司的竞争优势在哪里？

　　答：首先还是一个定位问题，MCU有很多分门别类，公司先定位自己做通用MCU，要有量和成本的优势，产品系列多，通用性强。谈到通用MCU，参与竞争的企业范围会缩小一点，但是依然很多，那就要看在这个领域里面，公司的差异化优势是什么，公司计划走怎么样的路线。目前公司是沿着自己的既有路线去做，要实现工艺、设计的结合，发挥公司本身存储器的价值，结合产品制程的优势，综合体现竞争力。目前公司是基于SONOS技术，因为SONOS本身的诞生是嵌入式技术，就是做MCU，只是之前公司把它移植到了NORFlash的领域。现在公司会将它回归本身，通过工艺开发，进一步优化它作为通用MCU平台的技术，在这个平台开发出来的产品有它本身的特色和竞争优势。

　　问：10.公司MCU里面存储搭载的是公司自己的吗？工艺方面也是公司联合fab厂合作开发的吗？

　　答：是的，公司市场上第一颗MCU和市面上已知的MCU，功能是有些可比性的，通用产品公司一定要做现有产品已有的，公司会有一些侧重点的补充，但还是一个通用的概念。通用是相对比较标准的一个应用方式，如何应用到各种各样的领域去，要求产品有性价比的优势，如何体现，就要结合公司工艺和存储器的优势。目前国内的MCU设计公司都是委托fab厂来开发这个IP，或者是通过合封来进行，但是普冉的存储器选择自己开发，工艺上会选择跟fab合作开发的工艺，在具备公司工艺的成本优势和特殊性的同时，再结合公司开发的Memory，实现对MCU性能的实现以及对成本的控制，这是公司进入通用MCU领域的优势。

　　问：11.EEPROM方面公司未来主要的驱动力来自于哪里？产品的竞争优势主要体现在哪里？

　　答：未来的增长主要是工业控制、车载，以及海外大客户的拓展，今年会能看到一个比较明显的趋势，公司的优势在于公司EEPROM在工艺制程节点上比较先进，同时具备从小容量到超大容量整个产品线的覆盖。公司今年会陆续推出一系列新产品，后面也能够看到公司不断的更新。此外，未来公司在海外大客户方面的收入也会不断增加。

　　问：12.公司Q1受到了一些疫情的影响，Q2目前来看公司受到的影响大吗？需求方面怎么样？

　　答：Q1主要是因为受到物流的影响，3月底有些产品出货受限。管理层做了一系列的努力，设计公司的特性也使得公司的产品可以从代工厂直接发到公司客户那里。这样可以一定程度减少物流对公司造成的影响。

　　随着上海解封，更多的公司员工也逐步复工复产。管理层和公司所有员工的努力会使得公司第二季度受到的影响不会那么大。需求方面来看，Q2会比Q1有所上升，总体趋势来看，Q2会比Q1有向上爬坡的趋势。

　　问：13.现在疫情对终端客户的影响怎么样？

　　答：通用品市场的实际订单会根据客户的需求去动态调整，目前看到的订单变化量不是特别大。

　　但值得一提的是，公司海外市场客户这块会有一定量的增长，比公司原本预期多一些的一个增长。国内的部分领域虽然没有直接的变化，但是公司也会有一定的预测和应对。比如现在手机行业预期偏低，公司内部会及时调整销售计划，不同领域调配的资源也会做一些调整，时刻做好风险预估和风险管理。因为本身公司是通用型的公司，产品的应用领域会比较广泛，这样会对冲掉一部分风险，公司还是相对有把握实现目标;

　　普冉半导体(上海)股份有限公司的主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售。主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片，属于通用型芯片，可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。公司的NOR Flash和EEPROM产品，凭借低功耗和高可靠性等特点受到了市场及行业的广泛认可，近年来业务收入保持快速增长趋势，现已成为国内重要的存储器芯片提供商之一，曾获上海高新成果转化项目认定办授予的“高新成果转化项目”认定等荣誉称号。

　　调研参与机构详情如下：

普冉股份股票行情：

● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计58.03万股，占流通A股7.18%