横店东磁获114家机构调研：从目前的经营情况看，预计Q2的出货量能保持Q1的景气度（附调研问答）

　　横店东磁（002056）6月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月31日接受114家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：公司光伏电池和组件出货量及各市场比例情况？Q2出货情况如何？

　　答：公司组件去年出货2.4GW，约70%是出货到欧洲，约20%是日韩等其他国家，约10%是在国内。电池去年出货2.4GW，大约1/3出货国外，2/3是在国内。

　　今年Q1出货来看，组件出货约1.1GW，约70-80%出货欧洲，占比有所提升，电池出货约970MW，国内占比较去年有所提升。

　　从目前的经营情况看，预计Q2的出货量能保持Q1的景气度。

　　问：欧洲分布式市场空间？公司未来会往集中式市场倾斜吗？

　　答：公司从2011-2012年就开始深耕欧洲市场，会为不同客户的不同的特定场景提供定制化服务。我们在欧洲的市场约70%是分布式市场。我们认为整个欧洲分布式市场的需求是不错的。能源结构转型+俄乌战争加速了欧洲光伏市场增长，同时欧洲闲置土地较少，强调土地二次利用，如球场、车棚、仓库等。外加近期欧委会推出的Repower EU方案中有计划欧盟到2025年、2030年光伏装机达到320GW、600GW，而2021年度欧盟累计装机约205GW，若能按计划实施就意味着欧洲未来几年年均装机量均会比较高。

　　未来，公司一方面会继续做深做透欧洲市场，以及以日韩为代表的亚洲市场，加大澳洲、拉美、非洲、国内市场的开发力度；另一方面随着公司后续产能扩张，集中式市场销售占比也会逐步提升，届时公司组件的盈利结构也会有所变化。

　　问：今年硅片价格仍处于高位，公司作为中下游企业，组件单W盈利较高的原因？

　　答：公司能保持较好盈利的原因主要在于公司产品和市场布局的差异化优势。（1）深色系组件在中北欧很受欢迎，而国内黑组件我们做得很好，同行部分头部企业也会向我们采购。（2）我们会针对客户的定制化需求进行特定产品的开发，使得价格有一定的溢价。

　　（3）光伏产业在不同区域、不同电站类型的组件盈利情况均有所不同。按区域分，国内市场<国外市场；按项目分，集中式大项目<工商业分布项目<户用分布项目<黑组件分布项目。相比部分头部企业，因其产能规模大，他们集中式项目占比会更高些，而公司组件约70-80%出口到欧洲，同时在欧洲的市场约70%是分布式市场，黑组件约占总出货量的30%。

　　问：公司光伏产能布局区域在哪？后续扩产会在哪个区域？

　　答：公司光伏电池的产能都在浙江横店，组件产能部分在浙江横店、部分在江苏泗洪，硅片产能在河南杞县。后续若有扩产，公司会结合生产要素、商业环境、政府支持等方面评判并择优选择地址。

　　问：公司后续光伏路线选择？扩产节奏是什么样的？

　　答：公司近两年一直有在加大新技术路线的研发投入，对N型TOPCon、P-IBC产品方面花了不少精力。我们认为TOPCon技术属于目前比较成熟的技术，比较适合集中式市场，公司已经做了一些前期研发工作，工艺路线和技术难点上没有绝对的门槛。而P-IBC技术与我们分布式市场定位很契合，公司已有小两年的技术积累，目前从初步试验结果看难度不大，组件端后续还需要工艺积累与装备供应商配合。

　　我们会在强化现有PERC产能的基础上，后续根据技术路线和装备成熟情况择机做N型TOPCon和P-IBC的产能扩张。具体的投资规模和投资时间请关注我们后续的投资决策公告。

　　问：欧洲市场后续还有提价空间吗？

　　答：公司组件价格是结合硅料、加工费、海运费等费用，再加上合理的毛利来统筹报价，材料价格变化会相对被动的传导，不会溢价很高，后续价格还是要看材料端和市场端供需情况的变化，若材料价格下行，会有利于下游企业，但基于光伏产业链各环节的价格都相对透明，头部企业都会及时公开报价，故我们认为后续报价也不会过度偏离市场价。总体能保持毛利率在10-12%的样子是比较合理的。

　　问：公司黑组件的竞争对手有哪些？

　　答：国外有LG、国内也有几家友商会做，但因工艺和物料选择不同各家做出的产品会有所差异，我们的产品在中北欧市场的认可度非常高。同时，也有业内的部分头部企业向我们采购黑电池。

　　问：为什么早先头部企业没有介入黑组件市场？

　　答：黑组件市场相对小众，没有第三方的测算数据，我们自己测算现在的总量市场大概在4GW左右。公司前期体量较小，主要聚集于海外的分布式市场，而头部企业的产能规模大，黑组件市场相对也不大，他们集中式项目占比会更高些。公司从2014-2015年开始介入黑组件产品和市场的开发，黑组件产品需要满足客户的定制化需求，它的制作是个系统性工程，通过多年努力公司在市场上已享有较高的声誉。新介入的企业需要在物料搭配和管控上付出更多成本，产线切换成本会比较高。其次，我们产品溢价没有很高，是合理的价格，本身黑组件成本也会比常规组件要高一点。

　　问：今年锂电池出货目标是多少？海外市场占比大吗？

　　答：公司现有锂电池产能2.5GWh，不同产品型号容量不同，换算成单位支的话，出货目标大概是2亿多支。根据去年出货情况来看，去年海外市场占比不大，大约10%。

　　问：锂电池产品结构？

　　答：公司目前做的是18650三元圆柱型锂电池，去年出货1.36亿支。从应用领域看，电动二轮车占比约60%，便携式储能约30%，其他为电动工具和扫地机器人等；从材料体系看，5系产品占比超60%，8系产品占比约30%，其他产品占比约10%。

　　问：公司锂电池在电动二轮车领域的客户有哪些？

　　答：公司2021年锂电池在电动二轮车领域的应用占比约60%，今年Q1电动二轮车占比有所上升。我们电动二轮车客户主要为下游PACK企业为主，PACK企业会供给电动自行车、轻摩、滑板车等厂商，我们没有直接供给终端客户。

　　问：锂电池原材料有下跌趋势，对公司供应链有什么影响？

　　答：公司锂电池原材料主要有三元正极材料、负极材料、电解液等。从目前经营来看，主要材料价格已有高位下行的趋势。后续材料端价格持续下跌或波动很大的话，会给公司锂电产业的经营带来一定的经营压力，如由于锂电池生产周期长，可能会有存货跌价风险等。

　　问：磁材板块的下游应用有哪些增量？

　　答：公司磁材板块主要分为永磁和软磁。永磁是指充磁后永久保留磁性，产品类别主要为磁钢、磁瓦，下游领域主要是家电（冰箱、空调等）、微波炉、音响和汽车（各类辅助电机，如雨刮、座椅调节、摇窗、ABS、空调调节等电机）及工业等其他领域。软磁是有电才会有磁，产品类别主要有锰锌、镍锌、金属磁粉芯等，下游应用主要是通信通讯、汽车电子、绿色照明、工业控制等，如汽车应用中有电源管理、车灯控制、中控控制、抗干扰屏蔽等。近两年增长较快应用如光伏逆变器、新能源汽车等。

　　从Q1经营来看，受下游家电和汽车景气度不高的影响，公司出现了收入增长但出货量和盈利能力有所下降的情形。我们认为，永磁产业应用集中在家电和汽车为主，后续随着疫情的缓解，供需会慢慢恢复，预计能维持稳定发展状态。软磁产业应用除了传统家电、汽车、电脑领域外，新能源汽车、光伏、数据中心、工业互联网等领域的需求增长相对较好，增速也会较快些。整体来看，公司磁材产业会保持稳定增长态势。

　　问：公司年报里披露软磁21年产能4万吨，但21年软磁出货2.8万吨，22年产能规划还要扩到5万吨，产能和产量不匹配的原因是什么？

　　答：软磁产品更多的是根据客户定制化、个性化需求来生产，不同产线生产的产品不同，有小批量、多样化的特点存在，所以产能和产量会有所出入。软磁产品小型化、集成化的要求越来越高，因此多年以来软磁产业都处于数量增加大吨位增加小的状态，营收增速会远高于吨位增速。

　　问：公司器件产业今年是否有出货目标？

　　答：公司器件去年出货3.7亿多只，营收5亿多，占公司营收比重不大。目前产品主要有振动器件和电感器件。振动器件出货主要跟手机出货量有关，而电感器件目前尚处于培育期，大客户的认证周期较长，产能利用率还不是很高，去年约8000万收入，预计今年有1亿多收入。后续随着市场拓展力度加大，收入也会逐步增加;

　　横店集团东磁股份有限公司是一家主要从事磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。公司主要产品有磁性材料、器件、光伏产品。公司是目前国内唯一一家生产永磁铁氧体和软磁铁氧体产品超万吨的行业龙头企业，目前中国已成为世界磁性材料生产大国和制造中心。公司“东磁牌”永磁铁氧体和软磁铁氧体被评为“浙江省名牌产品”。05年度，公司的永磁铁氧体产量占到世界总产量的7.76%，居全球首位；软磁铁氧体产量占国内总产量的13.25%，居全国首位。

　　调研参与机构详情如下：

横店东磁股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共14家主力机构，持仓量总计9.17亿股，占流通A股57.13%