国睿科技上半年净利润同比增长14.52% 优质资产注入助推公司跨越式发展

　　8月30日晚间，国睿科技（600562）（600562）发布2020年半年度报告，公司上半年实现营业收入17.08亿元、归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，相比于调整后的上年同期业绩分别增长45.08%、14.52%。（注：公司上半年完成重组适用同一控制下企业合并，对上年同期数据进行了调整）

　　在控股股东中国电子科技集团公司第十四研究所（以下简称“十四所”）的资源支持下，国睿科技正努力实现“十三五”末期至“十四五”期间的跨越式发展，推动雷达装备研发及产业化工作。公司重组整合已完成阶段性进展，将提高市场化资源配置效率，打造央企集团旗下更高层次的技术产业化平台、资产证券化平台，不断迈向更高质量发展。

　　业务架构调整，雷达整机与子系统分部贡献76%的利润

　　国睿科技于2018年11月开始筹划重大资产重组，2019年12月获得证监会并购重组委审核通过，次月拿到批文。2020上半年，公司向十四所等单位及个人发行股份及支付现金购买其持有的南京国睿防务系统有限公司（简称“国睿防务”）100%股权、南京国睿信维软件有限公司（简称“国睿信维”）95%股权，本次重组于2020年5月31日实施完毕。

　　重组前，国睿科技主要从事雷达整机与相关系统、轨道交通系统等产品研发、生产、调试、销售以及相关服务，重组后公司在原有业务基础上新增了防务雷达和工业软件业务，形成了雷达整机与相关系统、轨道交通系统、工业软件及其他业务新四大业务板块，进一步强化了雷达整机与相关系统在公司中的主业地位，补充了以工业软件为支撑的智能制造核心能力。

　　上半年，公司积极组织开展疫情防控和复工复产，新并入的国睿防务与国睿信维上半年的净利润分别为9,475.52万元与805.31万元，前者同比增幅达到113.16%。由于被合并方年初至合并日实现的净利润以及去年同期实现的净利润应认定为非经常性损益，被合并方本年6月份实现的净利润纳入公司正常经营利润，因此公司上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长590.61%。

　　在新业务架构下，公司重要业务收入较去年同期增长。其中，雷达整机与子系统分部上半年营收尽管只占公司总营收的58.76%，但贡献的净利润占公司全部净利润的75.96%。公司表示，上半年落实了多项防务雷达新订单，中标了空管气象领域多个重点项目；香港机场反无人机系统项目成功签约，该项目是公司反无人机系统在民航领域的一次重大实践。

　　同时，公司工业软件分部发力，新签合同稳定增长，其销售利润率仅次于雷达分部。公司深耕既有军工和装备市场，并进一步加大地铁等新兴行业市场开拓，包括轨道交通维修保障信息化、运维服务信息化领域，MRO产品从军工领域拓展到民用领域。公司与航空某主机单位签订了BOM技术状态管控项目合同，在业界率先帮助客户贯通产品全生命周期BOM数据，巩固了公司在航空航天PLM市场的优势地位。

　　此外，本期轨道交通系统业务继续保持较快增长。去年上半年，轨道交通系统分部营业收入为1.65亿元，今年上半年该分部完成4.91亿元营收，大幅增长197.57%。报告期内公司轨道交通业务在建项目较多，克服疫情影响，确保重点项目按照原定工期推进，并积极拓展市场。

　　多项财务指标优化，资产质量不断提升

　　随着重组完成、生产经营规模扩大，国睿科技坚持自主创新，进一步提升管理效能。半年报中指出，在经济运行管理方面，公司以月度计划考核为抓手，持续强化科研生产计划执行力度，促进内部协同，提升运营效率；完善全面预算管理，加强专项预算和弹性预算管控，落实降本增效措施；持续加强“两金”管控，提升公司资产质量。

　　在时隔两年后，经营性现金流再次回归正向流入状态，净流入额达到5,585.00万元，而去年同期为-5.66亿元（调整后数据），这主要由于上半年公司销售回款同比增加，而支付货款较同比减少。随着重组完成，公司国内特定军品业务占比大幅提升，该类业务用户采购系使用国防预算资金，客户回款来源可靠，预计不存在无法支付账款的情况，后续回款将更加稳健。

　　由于售后服务费、差旅费及广告费较去年同期有所下降，公司上半年销售费用减少18.74%；由于人工费用有所下降，公司管理费用也减少6.62%。此外，公司继续保持自2018以来财务费用为负的情况，今年上半年利息支出进一步减少，同时汇兑收益也保持增加。

　　两家子公司的并入，为公司上半年新增了防务雷达和工业软件方面的大批技术专家和高端人才，进一步扩充了人才队伍，进一步增强了公司专业人才实力。同时，公司上半年投入研发费用5,055.94万元，在防务雷达、智慧气象、自主化信号系统、工业软件领域的多项关键技术取得新突破，形成多项技术成果，为公司市场竞争提供了有力的技术支撑。公司及下属子公司上半年获得软件著作权32项；获得专利授权6项，其中发明专利1项，实用新型5项。

　　值得关注的是，2020年7月，公司本次重组的配套募集资金到位，实际发行3838.77万股，扣除发行费用后的实际募集资金净额5.60亿元。本次募集配套资金部分用于上市公司补充流动资金，有利于上市公司改善财务结构，提高抗风险能力和持续经营能力。本次发行对于公司财务指标优化的作用将在第三季度报告中体现。

　　领涨本轮行情，军工、通信卖方机构持续看好

　　当前，军工类企业在本轮行情中表现强势，中证军工指数7月累计上涨30.34%，是2014年以来月涨幅第2位，8月继续涨势喜人。国睿科技每股价格从6月中旬最低点的13.63元起步，在8月初触及23.02元的高点，为近两年多以来的新高，区间涨幅达68.89%。截至9月1日收盘，国睿科技报收于18.14元，在本轮行情中的累计涨幅达到33.09%，仍继续领跑军工股。

　　中航证券军工团队近期在研报中指出，历经五年下跌后，高成长和相对低估值出现高度背离，是驱动本轮军工行情的根本原因。“信息化+自主可控”领域是中航证券研报中建议关注的细分领域，并指出国睿科技作为雷达领先企业，背靠中国电科核心院所，是其建议关注的个股之一。东北证券国防军工团队在点评公司上半年业绩快速增长的同时还指出，公司是国内防务雷达的主要供应商，有望受益于飞机、精确制导武器等领域信息化建设投资规模的快速增加。

　　招商证券通信团队也对国睿科技持续跟踪，其在9月1日发布的个股研报中表示：“当前处于十三五规划的最后一年，军工信息化面临重大发展机遇，有望迎来加速。公司受益于优质资产注入带来雷达业务的跨越式发展，重组将带来产业业务的横向拉宽、业绩的增厚效应及平台价值的提升，公司有望晋升为防务雷达新龙头。此外轨道交通系统迎来行业空间扩张和自身毛利提升的双重机遇，有望实现营收和业绩的同步快速提升。考虑到国睿防务资产注入并在今年实现并表，防务雷达未来保持稳定增长成为拉动雷达板块增长的主要驱动力，并且随着整合工作的推进和整体需求的提升，毛利率水平有望持续改善。”

　　因此，招商证券认为公司上半年业绩符合市场预期，并上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别约为4.54亿元、5.83 亿元和7.02亿元。

国睿科技股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共64家主力机构，持仓量总计8463.73万股，占流通A股13.60%