本报记者赵学毅
2022年6月10日，ST新研（300159）收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，其财务造假风波终于迎来定论。告知书显示，因新研股份收购四川明日宇航工业有限责任公司(以下简称明日宇航)，2015年11月1日起，新研股份将明日宇航纳入合并范围。新研股份子公司明日宇航通过虚构业务和提前确认收入两种方式实施财务造假。
不过，2021年年报显示，ST新研亏损有所收窄，头顶“农机制造行业第一股、军工板块龙头股”光环的ST新研，在陷入财务造假风波后，能否涅槃重生？
“暴雷”始末
ST新研于2011年1月上市，被称为创业板“农机制造行业第一股”。2015年，ST新研收购明日宇航，收购作价36.4亿元，评估增值率高达418.47%，形成商誉28.82亿元。
公开信息显示，当年被并购时，明日宇航原股东韩华、杨立军等人给出了明日宇航2015年、2016年及2017年扣非净利润分别不低于1.7亿元、2.4亿元和4亿元，累计扣非净利润不低于8.1亿元的业绩承诺。截至2017年12月31日，明日宇航的业绩承诺期已到期，期间明日宇航扣非净利润合计为81119.91万元，业绩承诺完成率100.15%，刚好压线达标。
对此，部分业内人士认为，一方面，ST新研收购价格有“虚高”嫌疑，形成大量的商誉资产；另一方面为了匹配高估值收购，被收购方可能会做出不切实际的业绩承诺。
2020年，ST新研年报显示计提各项资产减值准备21.85亿元。其中，明日宇航计提应收账款坏账准备3.84亿元、其他非流动资产(预付设备采购款)减值1.62亿元。因明日宇航业绩下降进而计提商誉减值13.47亿元，该三项计提和减值合计近19亿元。
由此可见，并购产生的巨额商誉并没有给ST新研带来业绩的协同发展，随之而来的是公司年报业绩“暴雷”。
在最近几年的A股市场，并购“暴雷”并非个案。
分析人士认为，通过并购能够帮助公司迅速发展，但通过实际结果看，许多并购并没有完成最初承诺的业绩，并且还带来了商誉减值的负面影响，为公司后续发展带来不利影响。另外，高额商誉并购不但会使会计信息质量降低，也对企业长远发展不利。
能否破局
ST新研披露的2021年度报告显示，报告期公司实现营业收入13.63亿元，同比增长47.14%，实现归属于上市公司股东的净利润为-3.04亿元，相较于2020年减亏3.99亿元。其2022年一季度报告显示，因农机和军工收入增加，营收1.42亿元，同比增长33.02%，净利润减亏至-3211万元，亏损面相较于同比缩窄26.96%。
基于上述主要财务指标明显好转的情况看，ST新研表示有信心尽快走出经营业绩的困境。
一位对明日宇航较为了解的业内人士表示：“抛开明日宇航做出不切实际的业绩承诺并引发业绩暴雷，明日宇航在我国目前的航空航天以及航发等先进制造领域，其技术实力，和设备规模以及先进性确实在民营企业中处于龙头地位。尽管经历目前的业绩暴雷风波，但明日宇航未来的发展前景还是很有空间的。”
“2015年以来，农机行业持续低迷，行业内换血转型频繁发生，像ST新研这样持续投入生产、研发的公司很少，多年沉淀下来的忠实消费者、不断积累的口碑会使公司产品销量稳步提升。”上述分析人士表示。
ST新研在公告中发布重要提示称，公司目前尚未就2015年至2019年度财务数据进行追溯调整，最终数据以会计师出具的审计或鉴证报告为准，如最终数据与公司目前测算情况不一致，并触及相应标准，公司存在触及重大违法强制退市的风险。
是破局还是退市？我们拭目以待。
(编辑何帆)
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计1.75亿股，占流通A股12.34%
综合诊断：ST新研近期的平均成本为1.83元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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