中药明星企业广誉远（600771）因销售费用过高引起上交所注意，在下发的监管函中提出一系列有关“2021年销售费用达7.82亿元，远高于中药行业平均水平，且创历史新高”的合理性等问题。对于上交所一系列问询，广誉远近日给出的回应为“合理”。
通过高营销投入，广誉远包括龟龄集在内的产品有着不小的知名度。不过，营销驱动业绩的模式似乎难再奏效，包括核心产品龟龄集在内、营收占比超六成的传统中药业务板块收入连续三年下滑。核心业务板块增长乏力对整体业务造成冲击，2019-2021年，广誉远营收净利也已三连降。而相较高达7.82亿元的销售费用，广誉远2021年的研发支出不及销售费用的零头。
销售费用高企引关注
因销售费用过高，上交所向广誉远下发的年报监管工作函中围绕其提出了一系列问题。广誉远日前回复称，针对不同产品及受众群体，公司在2021年开展了各类推广宣传事项，合理发生了相应的销售费用。
在总营收只有8.542亿元的情况下，广誉远投向销售的费用占比超九成。监管工作函提到，广誉远2021年销售费用达7.82亿元，为历史最高，且在全年营业收入同比下滑23%的情况下同比增加35.29%。全年销售费用率为91.57%，同比增加38.92个百分点，远高于中药行业平均水平，而公司销售人员人数同比未有较大变化。对此，上交所要求广誉远补充披露销售费用远高同行业平均水平的合理性，销售费用与营业收入变动方向不一致的原因及合理性等问题。
龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸、龟龄集酒是广誉远的核心产品。广誉远回应年报监管工作函时称，为推广公司产品，公司建立了以覆盖零售渠道药店为主的OTC部、以临床处方学术推广模式为主的医学部、以广大基层市场为受众群体的终端部、以聚焦高端精准人群为主的精品中药部、以养生保健为主的养生酒部等营销体系，各体系按战略规划进行产品线或品种划分，独立开展线上线下（300959）营销活动。针对不同产品及受众群体，公司在2021年开展了各类推广宣传事项，合理发生了相应的销售费用。
近年来，广誉远的销售费用占比逐年攀升。2018-2020年，该公司的销售费用分别为6.29亿元、5.41亿元、5.84亿元，占总营收比例分别达38.85%、44.45%、52.9%。针对销售费用高企以及业务发展等问题，记者联系了广誉远董秘办，但截至发稿未收到任何回复。
营收不增反降
高营销打开了广誉远及其旗下产品的知名度，但从近三年的业绩来看，并未给公司带来持续的业绩帮助。
广誉远的主营业务包含传统中药、精品中药以及养生酒三大板块。其中，拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸等明星产品的传统中药板块常年贡献了超六成的销售收入。据了解，龟龄集与定坤丹均为国家保密品种。
根据2021年财报，广誉远携手全国高校权威赛事“学院奖”主办方，共同发起了以“中医贯古今国粹永不息共贺广誉远480周年”为主题的创意传播活动，整体累计曝光突破1亿次。此外，广誉远与江苏卫视杨澜主持的明星栏目《你好!大女生》特约合作等，提升品牌知名度。
然而高曝光未给产品带来销售增长。近年来，广誉远的传统中药板块增长乏力。2019-2021年，该板块营收分别同比下滑25.89%、19.76%、25.75%。核心产品在2018年后开始出现明显下滑。其中，龟龄集年销售量从2018年的3845.24万粒降至2021年的956.5万粒，同期，牛黄清心丸的销售量从377.91万粒降至157.94万粒、定坤丹大蜜丸从1839.4万粒降至1334.8万粒。
核心产品和核心业务的下滑直接影响到整体。2019-2021年，广誉远实现营收分别为12.17亿元、11.09亿元、8.54亿元；净利分别为1.3亿元、3200.3万元、-3.16亿元，营收净利连续三年下滑。
经济学家宋清辉在接受记者采访时表示，通过高营销投入打造大单品，冲业绩的模式已难以持续。营销费用过高，一定程度上反映公司的研发能力不足，产品不具备核心竞争力。业绩连年承压，且产品销售费用持续过高，公司没有研发新品，在原有的产品达到其生命周期后，会影响到公司后续发展。
相较7.82亿元的销售费用，财报显示，广誉远2021年的研发投入为3013.79万元，较上年减少1754.27万元。
记者姚倩
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计9650.25万股，占流通A股19.61%
综合诊断：广誉远近期的平均成本为30.83元，股价在成本上方运行。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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