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  “合则两利,斗则俱伤。”

  2015年,大亚圣象(000910)家居股份有限公司(简称“大亚圣象”)创始人陈兴康猝然离世,留下三姐弟接手这家上市二十余年的地板行业龙头企业。彼时,企业接班人尚未确定,三姐弟都未在企业内部担任核心要职,也为后来的“兄弟反目”埋下伏笔,“家族内斗”逐渐拉开序幕。

  五年之后,2020年,弟弟陈晓龙突发疾病逝世,这场内耗正式宣告结束。

  近期,大亚圣象披露2021年年报,其中显示由于被黑客入侵,导致其子公司被诈骗356.9万美元(约合人民币2272万元)。一场简单伪劣的诈骗,就能撬走上市公司超2000万,其中不难看出内斗之后的内耗仍然影响着这家龙头企业。

  疫情大背景下,地产政策调控趋严和商品房需求趋于饱和的外部环境,叠加人力和原材料价格不断上升的影响,大亚圣象的财报不容乐观。

  从年报数据来看,2019年至2021年,大亚圣象的营收分别为72.98亿元、72.64亿元、87.51亿元,略微恢复;而净利润则逐年下降,分别为7.2亿元、6.26亿元、5.95亿元。

  净利率下降,被内耗透支的大亚圣象该如何扭转颓势,在地板行业保持龙头地位,寻找出全新的发力点呢?

  父亲离世,兄弟反目

  上世纪七十年代,大亚圣象的控股股东大亚科技集团有限公司(简称“大亚集团”)还是一家濒临破产的小厂,创始人陈兴康勤勤恳恳地将公司建设成为以家居产业为主导,同时涉足新材料、汽配和转型产业三大板块的大型民营企业集团。大亚圣象也在他的建设之下成为家喻户晓的家居建材行业龙头企业。

  陈兴康为大亚圣象付出了所有,七旬高龄依然坚守在生产前线,他身体硬朗,并未过早考虑接班人和企业传承安排。他和夫人的三个孩子陈巧玲(长女)、陈建军(长子)、陈晓龙(幼子)都没有进入大亚圣象的核心管理层,其中陈巧玲和陈建军并未在大亚圣象工作,而幼子陈晓龙也只担任了大亚集团财务总监助理。

  天有不测风云,陈兴康在2015年意外去世。事发突然,老爷子没有留下任何遗嘱,而他一手创造的大亚“帝国”也没有指定的接班人,没有股权分配。

  一个市值将近千亿,年营收将近百亿的企业,是何等的财富,这几乎奠定了大亚圣象必然会迎来无穷尽的内斗。

  据媒体报道,两兄弟陈建军和陈晓龙曾约定轮流坐庄,三年轮换一次,陈晓龙率先出任大亚集团董事长、总裁,掌控上市公司,而长兄陈建军仅负责大亚圣象的地板业务。

  2018年7月,原定的更换董事长之时到来,上市公司大亚圣象突然发布公告,以“防止公司出现家族企业的诟病”为由,解除哥哥陈建军上市公司董事等职务。对此,有消息称,此举有架空陈建军的董事会地位之嫌。

  根据环球人物杂志报道,得到母亲股份支持的陈建军并未轻易“认输”。经过母亲的股权转让,陈建军成为了上市公司的实控人、第一大股东,并以此召开股东大会,要求陈晓龙移交公司证照和印章等。

  此后,兄弟俩对簿公堂,互发声明,公告你来我往。

  而实控人之间的明争暗斗必然会导致内耗。集团企业也因此导致营业收入下降,甚至出现银行贷款违约,经营发生重大危机。

  据《中国新闻周刊》估算,大亚圣象的市值在2015年至2018年期间一度蒸发近100亿元。连央视财经也报道了大亚集团资金链问题背后的兄弟阋墙。

  在丹阳市政府介入沟通后,争权风波逐渐平息。然而,没过多久,弟弟陈晓龙意外离世,自此,这场家族内斗彻底划上了句号。

  尽管依然堪堪维持着地板这个细分行业的龙头地位,以木地板和人造板为主营业务的大亚圣象却在一场内耗之后迎来了行业更为严峻的挑战。

  利润下降,坏账暴增

  近期大亚圣象发布2021财年年报,营业收入为87.51亿,同比增长20.46%,净利润5.95亿,同比下降4.86%。其中核心业务依然由木地板、中高密度板、竹石塑地板三大地板构成,其三者相加的营收占比98.63%。

  虽然营业收入恢复到前几年的水平,但是净利润却不断下降,这说明大亚圣象的毛利率不断走低,成本不断上升。

  受全球供应链问题影响,地板行业的各类原材料价格不断上升,这几乎是所有实业行业近年来都在面临的生存危机。

  此外,大亚圣象所要面对的还有地板行业白热化的市场竞争,以及在疫情影响叠加之下如何找到全新的突破点来继续发展。

  地板行业是家居的重要细分领域,也是与房地产行业深入合作的行业,地板企业的主要销售渠道之一就是在房地产企业之中面向B端的工程。

  在房地产行业发展较为迅速的2015年至2018年,大亚圣象由于内斗影响导致未能及时把握机遇进行产业升级和绿色化改造,而在2021年又恰逢地产行业寒冬。

  不可避免地,大亚圣象在2021年的房地产“暴雷潮”中被波及,公司的应收款相比前一年大幅度提升。2021年财报显示,公司应收账款为19.05亿元,比2020年的13.43亿增加了42%,占总资产的20.23%之多。

  而这一部分的应收款如果没有按时收回,大亚圣象将不得不计提坏账。年报显示,目前大亚圣象已经计提坏账准备的应收款为4538.7万元,仅占其总应收账款的很小一部分。

  业务改革,未来何方

  大亚圣象,作为地板行业的领头羊,无疑已经在多重因素的叠加之下,走到了最为关键的地方。

  在内斗结束之后,大亚圣象的内部管理依然存在漏洞,这一点可以从江苏省证监会连发三份警示函之中可以看出。而从2021年年报之中披露的,子公司邮箱被黑客入侵而被诈骗356.9万美元(约合2272万元人民币)一点来看,一个粗糙低下的作案手法都会直接导致上市公司财务的纰漏,大亚圣象的管理似乎还在受前几年内耗的“余震影响”。

  2014年,大亚圣象的营收已经在陈兴康的带领下达到84.4亿元,7年之后却只增加了3亿元。在商品房市场趋向饱和的大环境下,地板行业似乎已经越过了景气周期的顶点。

  包括大亚圣象在内的所有企业,都迫切需要新的增长点。

  2021年,在陈建军的带领之下,大亚圣象积极地推进新产品的研发和推陈出新。其中,运动地板、户外地板、新饰材墙板等全新品类的推出,正是大亚圣象探索新增长的重要尝试。

  同时,大亚圣象也在营销和广告上加大投入,用于扩大其知名度,使得其在地板行业的市场占有率不断提高。这一点可以从传统业务木地板业务的收入同比增加了14.9%体现。

  数字营销整合平台“圣象社区”

  据年报披露,大亚圣象在国内的地板专卖店已经布局将近3000家,均为统一授权、统一形象,以此保持高专业度;此外大亚圣象也需积极布局线上零售渠道和全新的B端销售渠道,用以对冲其已计提坏账。

  在严峻形势之下,公司在不断提升营销竞争力的同时,也需要提高产品质量。在生产端提高生产效率、优化工艺品质,才是让大亚圣象保持高市场占有率和高市场竞争力的最终武器。

  根据大亚圣象2021年年报,目前公司拥有年产8000万平方米的地板生产能力,以及年产155万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力。高生产效率和高产品质量自然而然能够扩大规模,以此来保持优质的市场竞争力。

  生产端的提高、新产品的研发、营销端的发展、管理层的优化,大亚圣象在五年多的内耗之后,再一次站在成长的重要节点之上。

  二十余年的高速发展之后,地板市场不再背靠房地产市场能够有相应的红利,而独自坚守的陈建军将如何继承父业、带领大亚圣象走到什么位置,一切拭目以待。



 

大亚圣象股票行情:

(诊股日期:2022-06-21)


● 短期趋势:强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

● 中期趋势:上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。

● 长期趋势:迄今为止,共13家主力机构,持仓量总计3.49亿股,占流通A股63.83%

综合诊断:大亚圣象近期的平均成本为9.21元,股价在成本上方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。
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