沧州明珠获200家机构调研：公司将隔膜板块进行了整合也是希望后续有更好的发展（附调研问答）

　　沧州明珠（002108）6月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年6月22日接受200家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　1、公司简介 沧州明珠成立于1995年,于2007年1月在深交所上市。公司隶属于橡胶和塑料制品业,目前公司已成为国内最大的塑料管道、BOPA薄膜及锂离子电池隔膜生产厂商之一。公司控股股东为河北沧州东塑集团股份有限公司,持有沧州明珠29.80%股份;实际控制人为于桂亭先生,任沧州明珠董事,其持有东塑集团52.89%的股权。公司控制权稳定。2007年,沧州明珠上市,主营产品为PE塑料管材管件;2008年通过收购东鸿包装73%股权,主营业务扩展BOPA薄膜;2012年通过非公募资,主营业务增加干法锂离子电池隔膜;2014年通过非公募资,主营业务增加湿法锂离子电池隔膜。公司三大核心产品PE管、BOPA薄膜和锂电池隔膜均在行业内处于领先地位。目前公司三大产品已有产能:PE燃气、给水管管材及管件19.95万吨;BOPA薄膜2.85万吨;2.9亿平方米锂离子电池隔膜(其中干法隔膜1亿平方米、湿法隔膜1.9亿平方米)。最近三年营业收入分别是29.96亿元、27.62亿元、28.89亿元;最近三年扣非净利润稳步上升,分别是1.47亿、2.79亿元、3.09亿元。 2、行业分析 (1)PE管道由于聚乙烯(PE)管材具有处理无污染、柔软性、可溶性等特点,符合环保的要求,广泛用于城镇燃气、给水、电力、通信、公路、铁路和农业等领域。近年来,我国塑料管道产业保持稳步增长态势,我国已成为全球塑料管道生产和应用量最大的国家。在当前“十四五”期间“碳中和、碳达峰”以及能源结构调整的大趋势下,天然气行业逐步归于健康、稳步、可持续高质量发展,这有利于公司塑料管道业务的长期可持续发展。(2)BOPA薄膜BOPA薄膜是近年世界上发展较快的高档包装材料之一。BOPA薄膜的优异性能满足了人们对包装材料高阻隔性、高强度、高透明度、薄型化、轻量化以及极宽的温度使用范围(-60℃-150℃)的要求。BOPA薄膜下游应用行业广泛,主要应用于食品、医药、日化、软包锂电池等领域。随着人民生活水平和消费水平的提高,尤其是生活节奏的加快,蒸煮、冷冻类食品的包装需求以及预制菜、快速食品等新品类快速发展,推动了BOPA薄膜等功能性高端包装材料的市场需求。医药泡罩包装由于具有较高的美观性、良好的阻隔性以及使用、携带方便等特性,在医药包装领域得到较为广泛的应用。我国人口老龄化进程加快将对药用泡罩包装的需求产生快速推动作用。铝塑膜作为软包锂电池的核心封装材料由BOPA薄膜、铝箔、CPP等材料复合而成,其中BOPA薄膜在耐穿刺性、耐热性、耐寒性、抗冲击强度等方面具备独有特性,对软包锂电池安全起到强有力的保护作用。(3)锂离子电池隔膜国内隔膜出货量保持快速增长,全球锂电隔膜行业市场空间巨大受新能源汽车、储能、电动工具、电动两轮车等领域市场增长带动,2021年中国锂电隔膜出货约80.6亿平米,同比增长超100%。从产品结构来看,2021年中国锂电隔膜市场出货仍以湿法隔膜为主,市场占比76.55%。原因是三元电池出货增长,头部湿法隔膜企业具备全球供应能力且与头部电池大厂绑定深,受国内外终端需求旺盛带动,头部湿法企业产能利用率高,出货量提升明显。但未来干法单拉隔膜市场占比有望上升。公司已进行隔膜业务整合,子公司隔膜科技负责隔膜业务的发展,同时为充分调动公司经营管理层及核心员工的积极性、创造性,公司在隔膜科技实施了多元化的员工持股计划。 3、投资价值分析 公司聚焦主业,不断巩固PE燃气、给水管材管件及BOPA薄膜行业龙头地位,同时打造国内锂电池隔膜的高端品牌,进一步完善公司产品结构,提高产品附加值,最终实现PE塑料管道、BOPA薄膜、锂电池隔膜三大业务板块协同发展。利用本次非公开发行募集资金在沧州、芜湖新建合计年产7.6万吨BOPA薄膜项目,可以缓解目前公司BOPA薄膜产能不足情况,同时提升产品综合性能,降低单位产品能耗,进一步巩固公司在业内的竞争优势。公司同时还通过自有资金建设4亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目,有利于公司在未来锂电池隔膜市场规模快速增长中抢占有利地位。 4、定增计划 本次非公开发行股票不超过425,377,259股,拟募集资金不超过13.75亿元,投资于以下项目:年产76,000吨高阻隔尼龙薄膜项目项目计划在芜湖、沧州两地新建项目,进一步扩大公司高阻隔尼龙薄膜产品的产能,满足持续增长的市场需求,增强公司在BOPA薄膜行业的竞争能力和可持续发展能力;补充流动资金项目和偿还贷款项目将满足公司经营发展的资金需求。 投资者问答环节：

　　问：公司此次定增资金是用来投资薄膜项目，锂电隔膜的扩产资金来自于自筹是吗？

　　答：是的。

　　问：锂电隔膜扩产项目的进展情况如何？

　　答：正在按计划进行中，前期部分设备已经到厂，预计年底有部分生产线可以开始调试。

　　问：公司现有隔膜产品是盈利的吗？

　　答：目前是盈利的。

　　问：公司很早进入隔膜领域，为什么定增不用来扩产隔膜项目呢？

　　答：公司去年将隔膜板块进行了整合，根据公司的发展计划，目前隔膜的扩产主要靠自有资金投资。本次定增资金用于扩产BOPA薄膜。

　　问：公司市值只有不到百亿，隔膜行业龙头达到千亿市值，公司在隔膜上的战略定位是什么样的？

　　答：公司将隔膜板块进行了整合也是希望后续有更好的发展。目前公司在隔膜产能上确实落后于头部的企业，公司近几年关注于隔膜的品质提升和客户的引入，为后续发展奠定了基础，后续还是有机会。

　　问：公司产品的定价模式和原材料价格变动对公司的影响？2022年的产销情况和订单情况？

　　答：定价主要是市场定价；产品价格会随着原材料价格的变动趋势进行调整，与客户在协议上都有相应约定，可以规避一部分价格波动带来的风险；三个产品的订单基本处于饱和状态。

　　问：今年产品价格变动情况？

　　答：上半年呈整体向上的趋势，预计下半年相对去年同期应该还是有所增加的。

　　问：公司锂电隔膜的现有规模和扩产进度远远落后于市场的增长和同行业公司，为什么公司在隔膜上投入不如其他公司？同行业隔膜毛利率在40%以上，公司毛利低于同行业的原因是什么？

　　答：公司近几年做好内功，立足高端客户，且已经对隔膜板块进行了整合，后续会加大投入发展隔膜业务；毛利较低受规模效应的影响，随着规模扩大，新生产线幅宽更大，成本会更有优势，毛利率会有所提升，目前公司湿法隔膜毛利已经超过30%。

　　问：国际上隔膜生产线产能比较紧张，如果公司未来扩产产线能否顺利拿到？公司BOPA薄膜能否用到铝塑膜上？

　　答：公司与相应设备供应商有长期合作，同时具备集成能力，未来继续扩产产线可以保证。公司尼龙薄膜已经可以用到铝塑膜上，扩产产能也针对这一发展方向。

　　问：公司三大板块产能利用率、市场占有率和行业集中度情况如何？

　　答：剔除疫情影响，各产品基本处于满产情况；PE燃气管道销量连续三年处于行业第一位，除了公司和凌云股份（600480）之外其他公司占比都比较小；BOPA也是行业前三的水平；锂电产能占比小一些。

　　问：隔膜基膜售价情况？

　　答：湿法售价1快多，干法不到1块；公司出售的基膜占比比较少。

　　问：这两年隔膜紧缺，预测一下未来什么时候能够得到缓解？

　　答：根据最近的高工锂电会议上专家预测，2023年还将处于紧平衡的状态。公司也认同这一判断。

　　问：今年和明年隔膜出货量能够有多少？

　　答：今年预计是2.8亿平方米，明年根据新线建设情况应该会增加。

　　问：目前公司有没有对隔膜未来三到五年的产能规划？

　　答：未来三到五年具体数字还没有，会结合市场发展和公司投产情况逐步提升。

　　问：今年和明年业绩情况和毛利率情况？

　　答：湿法隔膜一季度毛利率30%，另外两个板块毛利率比较稳定。

　　问：这次定增的预计发行时间？

　　答：目前阶段主要是先与投资者充分沟通，大家可以及时关注并与承销机构保持沟通。

　　问：公司隔膜产品芜湖新生产线单线产能是多少？

　　答：单线产能是一亿平米。

　　问：隔膜设备还没到货是吗？是否也需要认证？

　　答：下半年逐步到货，新线的认证过程比之前首次认证要短一些。

　　问：隔膜技术相对其他公司在技术上有多少差距？良品率多少？

　　答：技数成熟度没问题，公司给众多国内外主要电池厂供货，所以技术上没有问题，良品率大概80%。

　　问：公司出口收入占比有多少？公司受美元加息影响多大？

　　答：各产品都有部分出口，同时也有原料的进口，能够对冲一部分汇率影响。

　　问：BOPA毛利较隔膜低一些，为什么不更多投入隔膜产品？去年销量3.3万吨，这次定增扩产7.6万吨，产能如何消化？

　　答：BOPA薄膜也是公司一个主要产品，随着隔膜的整合未来也会加大力度投入。公司在BOPA行业深耕多年，客户群体稳定，根据对市场的判断和跟客户的沟通交流，未来消化问题不大。新产线的品质更高，成本更低，未来更具竞争优势。

　　问：近几年公司收入下降的原因？

　　答：公司属于石油化工行业，前几年原油价格都处于下降状态，产品单价也有所下降，但毛利率影响不大，公司近几年净利润还是稳步上升的。

　　问：湿法隔膜1平米净利润多少？

　　答：由于产品差异比较大，单平净利润可能不具备参考价值。

　　问：锂电隔膜产线1亿平对应需要投入资金多少？

　　答：目前扩产4亿平隔膜的项目总投资14个亿，去掉流资12亿多，具体数据可以看公司之前披露的公告。

　　问：大股东是否参与本次定增，规模是多少？

　　答：根据定增预案本次增发大股东是不参与的;

　　沧州明珠塑料股份有限公司主营业务是PE管道、BOPA薄膜以及锂离子电池隔膜产品。主要产品是多类别管材管件、薄膜、锂离子电池隔膜等。公司是我国最大的BOPA薄膜制造企业之一，是国内第一家通过自主研发全面掌握BOPA薄膜同步双向拉伸工艺的企业。公司在PE管道产品和BOPA薄膜产品方面凭借其规模和技术优势已成为细分行业的领军企业，在锂离子电池隔膜产品方面随着生产技术和生产工艺不断提高和完善，生产规模不断扩大，产品已进入国际龙头企业。公司产品“陆通”、“东鸿”商标品牌在行业内拥有较高的知名度，2017年“陆通”商标被评为中国驰名商标。

　　调研参与机构详情如下：

沧州明珠股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计6.41亿股，占流通A股45.19%