TCL科技交出稳健半年报

液晶面板价格上涨如火如荼，三星苏州工厂收购余音未落，这些都成为TCL科技（000100）2020年半年报的背景与注脚。

　　8月28日，TCL科技交出一份稳健的半年报。上半年实现营业收入293.3亿元，同比增长12.3%；二季度盈利增幅显著，归属于上市公司股东净利润8亿元，环比增长96%。适逢全球经济环境剧烈变化、疫情影响及显示产业周期低谷三者叠加，对于这张答卷，TCL科技上下“比较满意”。

　　2020年上半年，激进的逆周期整合和收购，一度将TCL科技置于争议的漩涡。TCL创始人、董事长李东生却不为所动，8月底，TCL换股收购三星苏州尘埃落定。外界蓦然发现，历经10年投资，TCL科技不仅稳坐显示面板领域“两超”之一，还为自己的全球领先战略构筑了坚实底座。

　　“今年不会年度亏损”

　　TCL科技筑实“两超”底座

　　TCL科技旗下的华星光电保持着一个纪录，自成立以来没有出现过年度亏损。对此，TCL科技COO兼CFO杜娟毫不含糊：“今年也不会。”

　　上半年“上坡加油”的TCL科技，用业绩支撑了自己的底气。

　　首先，规模实现有效增长。上半年，TCL科技和TCL华星的营收分别同比增长12.3%和19.9%。TCL华星的归母利润虽然同比下滑，但去年前两个季度面板价格比今年同期高出50%以上，在这种情况下TCL华星的归母利润依然转正殊为不易。

　　同期，TCL科技的大尺寸业绩稳定提升，TV面板的市场份额升至全球第二， 其中55英寸全球第一，65英寸和75英寸全球第二。中小尺寸盈利快速改善， OLED上半年出货增速全行业最快。

　　事实上，随着三星、LG加速退出LCD赛道，以京东方和TCL科技为代表的中国厂商的市场份额持续攀升，显示面板领域“两超多强”的格局已然清晰。三星苏州产线易主TCL科技，为李东生要求的“大尺寸业务率先实现全球领先”发展路线奠定规模基础的同时，也在悄然塑造液晶面板供应的新版图。

　　其次，技术生态布局趋于完善。半导体显示既是资本密集型行业，也是技术密集型行业，“科技创新”是TCL科技撑起智能科技公司布局的重要支柱。半年报显示，TCL科技上半年研发投入同比增长28.9%，超过销售收入增长。

　　目前TCL科技主要沿着印刷OLED和Micro OLED两条主线，布局下一代显示技术。先是牵手三安半导体成立Micro OLED联合实验室，然后战略投资日本JOLED推进印刷显示研究，由此足以窥见TCL科技主导下一代显示技术开发与应用的用心。

　　TCL科技整体研发销售额占比在面板厂中最高，强调市场驱动而非科技驱动的研发思路，更注重科技创新转化为公司的经营能力，一旦确定技术路径就不惜重金投入，绝不“撒胡椒粉”。典型例子是，跟踪印刷OLED近6年后，TCL科技全球首条8.5代印刷OLED产线将于明年在广州动工。TCL科技的这种果决与李东生密切相关，在他看来，中国企业与全球领先企业的最大差距仍然是技术。据李东生透露，TCL科技唯一没有砍过预算的部门是工业研究院，“就算最困难的时候也没有”。

　　第三，将降本增效推向“极致”。TCL科技在逆境中实现盈利的关键在于将效率推向极致。此前李东生表达过一个观点，当企业将效率和成本做到极致，就能在行业寒冬中存活下来，优势尽显。在市场剧烈波动的情况下，TCL科技上半年保持了满销满产，大尺寸面板的平均成本同比降低10%。TCL华星的EBITDA一直名列行业第一，从半年报来看，这一项甚至比三星显示都出色。

　　继续发挥成本和效率领先优势，显然有助于TCL科技在“两超多强”的行业格局中获得更好的竞争力和盈利能力。

　　规模扩张隐藏野望

　　三星苏州工厂或并非尾声

　　产能不足一直是困扰TCL科技的难题，大尺寸面板仅能满足80%客户的订单。对于TCL科技，产能扩充的需求如影随形。

　　8月28日，TCL科技发布公告称，以约10.8亿美元对价获得苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权，以及三星显示有限公司100%的股权。

　　这场发生在TCL科技半年报发布前夜的并购，隐藏着李东生“大尺寸业务率先实现全球领先”的野望――2023年TV面板做到全球第一。规模扩张成为实现这一目标最直接有效的手段。

　　大尺寸LCD是TCL科技的基本盘，TCL华星投产和在建的6条产线中，有4条为LCD产线。中国科学院院士欧阳钟灿此前接受媒体采访时表示，5G和8K给大尺寸LCD带来的新需求与新机遇，将延续液晶显示的优势地位。

　　随着韩国厂商出清LCD产能，全球半导体显示产业竞争格局正在发生根本性变化，LCD市场也迎来了罕见的缺口。5月份开始，液晶面板价格逐渐回暖，部分尺寸涨幅已经超过30%。

　　在行业周期改善的背景下，TCL科技通过自主投资和并购，快速扩张规模，将在本轮上行周期中显著受益。稳居大尺寸面板领域全球第二的TCL科技，收购三星苏州工厂后，将拥有3条8.5代LCD产线，2条11代线，叠加T7产线的产能释放，预计未来一年左右，大尺寸面板产能将在现有基础上增长64%。

　　除了产能规模和市场份额增长，三星苏州工厂对于TCL科技还有很强的协同效应。三星显示和TCL华星合作关系良好，此次通过换股增资，反映出其对于TCL华星前景的看好，也利于双方继续发挥战略合作伙伴的协同优势，扩大相互间的业务合作。正是基于上述因素，外界从一开始就更看好TCL科技成为三星苏州工厂的最终收购方。

　　成为TCL华星的第二大股东后，三星电子无疑会加大从TCL华星采购液晶电视面板的力度。与头部客户锁定中长期需求，可以帮助TCL华星有效抵御市场波动风险，实现稳健经营。TCL华星可以借助这条成熟产线包括整体团队，优化客户结构，在大型商用、电竞等高附加值产品领域迅速成长，继而丰富和均衡产品结构。在近日与媒体沟通时，TCL科技特别提到，这次收购极大提振了现有TCL华星团队的士气。

　　收购三星苏州工厂令TCL科技在大尺寸面板市场进一步缩小了与京东方的差距，未来两家企业的液晶面板占比之和有望达到50%，这预示着面板龙头厂商的产业链影响力和主动权将持续提升。

　　然而，对于资本长袖善舞的李东生而言，这或许并非故事的尾声。TCL科技眼下手握随时可用的现金308亿元，资产负债率控制在65%，并且还在寻求其他产能交易的可能。同样雄心勃勃的竞商未必乐见其成，行业新一轮整合序幕就此悄然开启。但有一点可以肯定，市场主体的减少，集中度的提升，对于市场价格修复、减弱行业周期影响将是确凿无疑的利好。

TCL科技股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共591家主力机构，持仓量总计37.09亿股，占流通A股29.30%