海外箱包市场需求复苏 国内箱包第一股开润股份受益

　　讯（王珞）近一段时间，随着海外箱包市场的需求复苏，国内很多箱包出口的订单都出现了明显增长。据了解，今年1-5月份，我国箱包出口额达127亿美元，占全球箱包市场的比重约40%。展望未来，箱包出口有望继续保持向好向稳态势。开润股份（300577）作为A股唯一一家箱包上市企业，2021年海外收入占比64.87%，受益于海外需求复苏，订单端快速回暖，今年一季度公司收入增幅显著。公司一季度实现营业收入6.12亿元，同比增长35.56%，增幅为2020年以来最高水平。

　　开润股份主要经营业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售，主要产品与出行市场强相关，是国内的箱包第一股。公司2005年以箱包代工业务起家，与耐克、迪卡侬、VF、戴尔、惠普等世界知名品牌建立稳定合作关系，于2015年开始与小米合作布局品牌经营业务，目前形成了“90分”“小米”“Paul Frank（大嘴猴）”的差异化品牌矩阵。2015-2019年在品牌业务的驱动下，公司收入和归母净利润分别实现52.82%和35.91%的高速复合增长。新冠肺炎疫情暴发以来，品牌经营业务下滑较为明显，当前仍处于调整周期；而代工制造业务展现极强的业绩韧性，2021年公司代工制造业务收入为14.64亿元，已超过2019年水平，占营收比重达63.98%，未来将成为公司业绩增长的基本盘和主要来源。

　　公司代工制造业务增长稳健，面临重要历史发展机遇。2015-2019年，随着公司与老客户合作关系加深、收购印尼工厂并开拓耐克等优质客户，公司代工制造业务收入从4.45亿元增长至13.19亿元，CAGR达29%。2020年在疫情影响下代工收入下滑10.48%主要由于部分新零售品牌客户订单减少，而迪卡侬、耐克等客户订单相对稳定，展现了优质客户的极强韧性。2021年随着老客户的稳健表现及VF集团等新客户的加入，公司代工制造业务收入快速恢复性增长24.02%，已超过2019年规模。2021年，公司客户资源进一步丰富，拓展Jansport、Dickies、李宁等优质客户，客户结构不断完善，对未来业绩提供良好支撑。公司代工制造产能位于中国滁州、印尼、印度三地，2021年海外产能占比60%，印尼箱包生产基地及产业园项目、滁州米润优质出行软包制造项目正在有序推进中，公司产能有望进一步扩大。与此同时，公司联合基金购买了上海嘉乐股份有限公司股权，正式踏入服装代工产业链。上海嘉乐具备针织面料及成衣的垂直一体化产业链能力，客户包括优衣库、GU、Champion等，其中与优衣库已有15年的合作历史。通过该次股权购买，公司将代工品类从箱包延伸至服装及面料，打开了更为广阔的市场空间。同时箱包与服饰面料在制造工艺、供应链管理、研发设计、客户资源等方面具有一定互通性，两块业务有望进一步产生协同效应。

　　公司2C品牌端则面临一定挑战，2020年公司品牌业务下滑43.06%，2021年，全球出行市场复苏，国内仍受散发疫情影响，公司品牌经营端收入增长3.19%至7.56亿元，尚未恢复至疫情前水平。箱包与出行市场强相关，疫情暴发对箱包行业造成较大冲击，但客观上也有助于落后产能的淘汰和行业集中度的提升。长远来看，随着疫情对出行消费市场的影响逐渐减少并消失，全球出行及箱包市场空间仍然较大，根据欧睿数据，预计2025年全球箱包市场规模将达到1,949亿美元，中国箱包市场规模将达到3,379亿元人民币。相比于成熟的发达国家市场，我国箱包行业市场依然分散，行业集中度有望持续提升。在产业链日趋成熟的背景下，国产制造和自主品牌都将迎来重要的时代机遇。

　　作为出行箱包行业龙头企业，开润股份高度重视组织与人才建设，拥有一支在行业内具有差异化优势的跨界管理团队。公司创始团队来自联想、惠普等知名IT企业，在发展过程中引进了多名行业资深优秀人才、世界500强企业人才，以及互联网行业、消费品行业、零售行业的优秀人才，公司在组织和人才的体系化建设方面也走在行业前列。公司公告显示，基于人才市场竞争格局和体系化建设原则，结合区域市场和行业的薪酬状况，公司已经建立出一套以岗位价值贡献为基础，以员工能力素质和绩效考核为核心的全面薪酬体系，包含：短期即时的激励（如现金、补贴、各项福利等），以及长期延时激励，即员工持股计划等股权类激励方式。在员工持股计划里，参与对象需经过严格的岗位筛选和能力评定，秉承公司重要战略方向进行识别，重点从入职、绩效、晋升等维度开展筛选和评定，主要激励人员为公司新引入的对未来经营与发展有重要推进作用的高级别人才，历史绩效突出且过往对公司作出重要贡献的绩优骨干员工，以及在每年的常规晋升中，通过晋升提名、360全方位评估、工作述职、评委提问点评、背靠背投票打分、公示等一系列严格的晋升流程后职级晋升为高级总监及以上的员工。现金加股份的多样化全面薪酬配置模式，使得公司核心优秀人才的全面薪酬收入符合市场水平，并在激烈的人才市场竞争环境中抢占优势，有利于公司构建吸引人才、留住人才的组织体系，有利于公司与核心人才紧密绑定、共同成长，最大程度发挥公司组织人才优势，提高公司运营管理效能，推进公司业务发展壮大。

开润股份股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计2370.85万股，占流通A股18.33%