汉森制药的多事之秋：实控人、董事长双双被立案，收购云南永孜堂埋下商誉“巨雷”

　　记者王瑜于娜北京报道

　　因为实控人刘令安、董事长刘正清相继被立案调查，湖南汉森制药（002412）股份有限公司(002412.SZ,以下简称汉森制药)被推上风口浪尖。

　　汉森制药是刘令安发迹的大本营，也是益阳市第一家上市的本土企业。随着汉森制药登陆A股，刘令安也开始在资本市场纵横捭阖，其通过汉森制药及其关联公司，涉猎了包括银行、房地产、投资等诸多领域。据天眼查显示，刘令安对80家企业具有控制权。另外，他还曾担任湖南省工商联副主席、湖南省医药行业协会会长等社会职务，并跻身2019年胡润百富榜第1245名。

　　然而，随着去年因涉嫌操纵证券市场被立案调查，刘令安的传奇故事可能戛然而止，汉森制药也因为两位重量级高管相继被立案而深陷泥沼。

　　董事长、实控人均被立案

　　7月5日晚间，汉森制药公告披露，公司董事长、总裁刘正清因涉嫌短线交易公司股票，被证监会立案调查，涉案细节还未披露。汉森制药董秘办告诉《》记者，目前董事长刘正清正常履职。

　　汉森制药表示，本次立案调查事项系针对刘正清个人的调查，公司经营管理目前不受影响。但是资本市场给出的反馈是，次日股价大跌5.81%，截止7月7日收盘，股价报收于5.79元/股。作为曾经的湖南医药一哥，汉森制药目前市值不足30亿元。

　　近年来，汉森制药步入多事之秋。去年10月26日，汉森制药和楚天科技（300358）这两家上市公司同时披露刘令安因涉嫌操纵证券市场被立案调查的消息。刘令安为汉森制药实控人、时任楚天科技董事。公告披露次日，刘令安辞去楚天科技董事职务。汉森制药表示：“刘令安将积极配合证监会的调查工作，同时严格按照监管要求履行信息披露义务。目前公司经营管理及财务状况正常。”消息发布次日，汉森制药股票跌停。

　　刘令安在资本市场纵横捭阖，并不是第一次被实施监管措施。就在去年8月，证监会湖南监管局下发了《关于对汉森制药采取责令改正的行政监管措施的决定》。事由为刘令安在2017年至2019年期间，以个人账户转账的形式，为汉森制药全资子公司云南永孜堂制药有限公司(以下简称云南永孜堂)账外代垫销售费用。经核查，上述代垫费用事项对公司2017年至2019年的净利润影响数合计为1564万元。湖南证监局决定对汉森制药采取责令改正的行政监管措施。

　　而云南永孜堂的收购给汉森制药埋下了商誉“巨雷”。2013年，汉森制药以超募资金2.82亿元收购云南永孜堂80.00%的股权，形成1.64亿的巨额商誉。公司表示，希望通过收购云南永孜堂引进独家品种，如“天麻醒脑胶囊”、“百贝益肺胶囊”、“苦参胶囊”等，扩充公司产品线。但是云南永孜堂并没有给汉森制药的营收带来很大助益，在刘令安代垫销售费用的2017年到2019年，云南永孜堂的净利润分别为1900万、2521万元、1824万元。而自2019年-2021年，汉森制药分别计提商誉减值4600万元、2615万元、3963万元，主要原因就是云南永孜堂的商誉减值损失。

　　营销驱动

　　刘令安发迹的“大本营”是汉森制药，他通过汉森制药及其关联公司，涉猎了包括银行、房地产、投资等诸多领域。据天眼查显示，刘令安对80家企业具有控制权。另外，他还曾担任湖南省工商联副主席、湖南省医药行业协会会长等社会职务，并跻身2019年胡润百富榜第1245名。

　　1999年，刘令安筹资收购了濒临破产的湖南省益阳制药厂，改制成立了湖南汉森制药有限公司。汉森制药于2010年5月在深交所中小板上市，是益阳市第一家上市的本土企业。汉森制药的核心产品是“千年古方”四磨汤口服液，而汉森制药的营收也非常依赖这款产品。数据显示，2021年四磨汤口服液的营收占比超5成，营收占比第二的是云南永孜堂的天麻醒脑胶囊，营收占比为13.43%。

　　这两款产品的毛利率较高但处于下降趋势。数据显示，2018年到2021年，四磨汤口服液的毛利率分别为76.17%、75.44%、72.71%、73.77%。2020年到2021年，天麻醒脑胶囊的毛利率为79.11%、77.61%。

　　尽管产品毛利率较高，但是汉森制药的盈利能力却并不高。以2021年为例，汉森制药的主营业务毛利率为72.43%，但是净利率仅有15.12%。究其原因，汉森制药的销售费用高达4.01亿元，而当年公司的营收为8.92亿元，销售费用接近2021年全年营业收入的一半。与销售费用形成鲜明对比的是，2021年公司的研发费用仅4014万元，仅占营收的4.5%。

　　在销售费用中，应付职工薪酬为9669万元，较上年末增长61.65%，公司解释为2021年销售任务较上年增长较多，员工年终绩效奖励增长；广告宣传费9225万，较上期增长1266万元。值得注意的是，销售费用中的临床推广、学术交流费创新高，金额为1.82亿元，该项目的金额远高于公司当年1.35亿元的净利润。并且，汉森制药的临床推广、学术交流费一直居高不下。数据显示，2018年至2021年，公司的临床推广、学术交流费费用分别为1.60亿元、1.26亿元、1.49亿和1.82亿元。

　　2019年10月，卫健委颁发“十条要求”严厉打击变相学术会议。近年来，在带量采购、税务核查、医疗纠风等政策的压力之下，中成药企业重销售轻研发的经营模式面临剧烈冲击。

　　在此背景下，汉森制药又面临实控人、董事长相继被立案的窘境，汉森制药能否走出泥沼，还待市场观察。

　　责任编辑：于娜主编：陈岩鹏

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