欧美市场下滑幅度有限 国内轮胎企业订单有望回升

　　记者 黄翔

　　过去一年多的时间里，轮胎行业在诸多外部因素影响下正经历周期磨底阶段，行业反转时机愈发受到关注。

　　原材料价格、海运费用以及终端需求等是目前影响轮胎行业的重要变量因素。尤其是近年来，海外工厂正成为中国头部轮胎企业主要利润来源，欧美市场的表现对企业盈利产生较深影响。

　　当前，在疫情扰动、地缘政治局势动荡等因素，以及近来市场普遍担忧的欧美经济衰退预期下，今年欧美轮胎市场的需求表现成为市场聚焦点。

　　“今年的全球轮胎市场不可避免地受到冲击，但下滑幅度将大概率保持在个位数。半钢胎在眼前的欧美经济衰退大潮中成为为数不多的压舱石品种。”森麒麟（002984）董秘金胜勇向·e公司记者表示。

　　下滑幅度大概率

　　保持在个位数

　　数据显示，目前，北美、西欧、中国为全球轮胎三大市场，三者合计占全球轮胎销售额的近80%，销量占比近70%。全球轮胎市场需求呈现出总体量大、需求低速增长、单独年份变动较小等几大特点。

　　有统计指出，整体上看，全球轮胎市场是一个每年万亿人民币级别的大市场，其中配套需求（针对新车配套）约占1/4，替换需求（针对存量替换）约占3/4。按品类看，用于乘用车的半钢胎市场占比约2/3，全钢胎占比约1/3。过去30年全球轮胎市场复合增速约为4%，过去5年复合增速约为2%。

　　据了解，从过去20年全球轮胎市场规模来看，曾出现三次较大幅度下滑。第一次是受2008年底全球金融危机影响，全球轮胎市场销售额下滑约10%，销量下滑3%；第二次是2015年，受大宗商品价格下跌影响，导致全球轮胎市场销售额下滑约10%。第三次是2020年，主要为疫情影响。欧美疫情爆发，导致社会停摆，出行需求受到显著抑制，当年全球轮胎销售额和销量分别下跌13%和15%，是过去20年来最大幅度下跌。

　　金胜勇向记者分析，2020年的需求衰退属于个例。“从这三次全球市场变动来看，宏观经济因素对全球轮胎市场影响体现在两个方面，一是需求会受到一定影响，但影响程度有限，二是大宗商品价格会出现下滑，降低了上游原材料成本。即便是2008年金融危机级别的全球性经济衰退，对全球轮胎需求的影响也仅为3%。影响最大的是疫情导致的2020年，但这与宏观经济状况关系不大，是疫情导致的。而2021年，全球轮胎需求基本恢复到2019年水平，由此可以看出2020年的需求衰退完全是个例。”

　　进入2022年以来，全球性高通胀以及俄乌战争对全球经济造成冲击。“今年的全球轮胎市场也将不可避免地受到冲击。但从历史经验来看，预计整体下滑幅度有限。即便参考受2008年金融危机影响最严重的2009年，也完全有理由相信今年整体需求的下滑幅度将大概率保持在个位数，影响程度将远小于2020年，完全不必对整体需求过分担忧。”金胜勇称。

　　此外，从轮胎需求属性来看，全球轮胎市场在经济周期波动中表现了相对的稳定。

　　“按照品类分开来看，半钢胎用于乘用车，属于衣食住行刚需之一，其在整个经济周期中确实表现出了极强的稳定性；全钢胎针对商用车、矿山、工程机械等市场，在经济的衰退周期中，全钢胎所面向的物流、运输、基建领域不可避免的将受到经济活动减弱影响，但从另一个角度，以中国为代表的重要经济体，在应对全球性衰退的过程中也必然会充分发挥基建的拉动作用，这会在很大程度上对冲掉经济衰退给需求带来的负面影响。”金胜勇认为，“整体来看，轮胎，尤其是半钢胎，将在眼前的欧美经济衰退大潮中成为为数不多的‘压舱石’品种。”

　　欧美市场三季度

　　新订单将回升

　　不过，即便如此，今年二季度以来，以森麒麟为代表的头部企业也出现了欧美渠道商库存相对较高、市场订单较弱的情况。

　　对此，金胜勇称，这与2021年下半年逐步突出的航运危机关系更为密切。

　　“以美国市场为例，轮胎进口占到了北美总体轮胎需求量的近25%，2021年出现的航运紧张和运费飙涨，加大了北美渠道商对非本土供应商供货能力的担忧。与其它进口商品类似，许多渠道商从2021年底开始加大了备货力度，以应对航运紧张对供应链的扰动。因此，随着今年二季度以来航运紧张的显著缓解，各家渠道商普遍出现库存相对较高的情况，也导致二季度新订单较弱。”

　　但金胜勇也表示，这属于短期扰动。“通常渠道商备货周期为两个半月，不超过一个季度。通过二季度一个季度的去库存，北美渠道商库存将逐步恢复正常状况。且为了应对圣诞旺季的到来，预计三季度开始，渠道商新订单将逐步回升，四季度这个短期扰动因素将消失。”

　　据介绍，近年来，森麒麟高端产品在欧美市场处于需求大幅超过供货能力的状况。“在泰国二厂投产后，公司的订单满足率才达到60%~70%的水平。因此新增产能主要用来满足已有的需求订单，产能常年都处于满产状态，不存在先有产能后找订单的状况。”

　　金胜勇称，以欧美主要市场为代表的全球轮胎市场即使出现波动，公司凭借自身极高的需求也会确保持续满产。“对森麒麟而言，整体需求的变动影响的仅是订单饱和度，短期内即便需求小幅下滑，产能不变的情况下，订单饱和度略有下降，但不会影响公司正常经营。”

　　在金胜勇看来，此次欧美高通胀带来的消费降级将给企业带来更大的相对竞争优势。

　　“消费者消费能力的下降，使得高性价比的优势更突出。原来一线及二线头部品牌的部分客户，将从性价比的角度更愿意尝试高性价比产品，从而有助于高性价比产品进一步扩大市场占有率，进而提升品牌认同度。”金胜勇称，这类似2020年的情况，当年欧美疫情爆发，在全行业景气度下滑的背景下，以森麒麟为代表的国内头部企业在2020年都在海外市场取得了突破性进展，当年盈利状况都达到历史新高。

　　“今年的高通胀与2020年的情况极为相似，虽然驱动力不同——2020年为海外供应商因疫情停摆，给国内厂商让出市场，2022年为高通胀下消费者更愿意选择高性价比产品——但结果都会是有利于公司在欧美市场逆市提升市占率，并进一步巩固自身品牌影响力。”

　　金胜勇总结到，“总体来说，欧美经济下行甚至衰退对中国轮胎企业来说也许提供了一个机会，一是原材料成本可能下行，二是有利于提高市占率，由此带来盈利能力的提升和竞争能力的增强。”

　　此外，在问及森麒麟海外产能情况，金胜勇向记者透露，当前森麒麟全力确保泰国二厂产能爬坡顺利投放预期产能，将于年底前取得西班牙基地开工相关手续，并尽快开工。“另一方面，公司还将进一步去拓展传统优势的欧美市场，抓住行业波动带来的品牌提升黄金期，实现逆市加速扩张。”

森麒麟股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共21家主力机构，持仓量总计1.31亿股，占流通A股45.66%