“六个核桃”牵手“红牛”？ 此牛非彼牛 股价两连板后下挫

　　9月3日晚间，河北养元智汇饮品股份有限公司（简称“养元饮品（603156）”）发布了股票交易异常波动公告，表示公司股票交易于 2020 年 9 月 2 日、9 月 3 日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，股价从2320%.7元/股涨至28.68%。而这两连板事出有因，原来有消息传养元饮品要与“红牛”合作，但岂知此“红牛”非彼“红牛”，闹了个乌龙！

　　图：河北养元智汇饮品股份有限公司关于股票交易异常波动公告

　　蹭了红牛维生素功能饮料的热度

　　在9月2日，养元饮品发布了一则关于媒体报道事项的说明公告，其表示，目前市场上有三款红牛产品，分别是红牛维生素功能饮料、红牛维生素风味饮料、红牛安奈吉饮料。其中红牛维生素功能饮料占国内红牛产品大约 85%的市场份额；红牛维生素风味饮料则占到国内红牛产品大约 10%的市场份额；红牛安奈吉饮料占国内红牛产品大约 5%的市场份额。

　　展开剩余84%

　　其中的红牛维生素风味饮料和红牛安奈吉饮料商标所有权归天丝医药保健有限公司所有，而此次养元饮品经销的产品为红牛安奈吉饮料系列产品，不涉及其他两款红牛产品。也就是说，养元饮品的合作方并非消费者所熟知的“红牛”生产商――红牛维他命饮料有限公司。而红牛维他命饮料公司生产的红牛维生素功能饮料，显然知名度和品牌价值远远高过其他两款。

　　图：2020年中国部分食品饮料品牌力指数SM(C-BPI）品牌排行前十名

　　养元饮品表示，因红牛安奈吉饮料所占市场份额较小，且本次合作尚处于初步开展阶段，市场拓展活动存在一定的不确定性，预计对公司2020年度经营业绩不会产生重大实质性影响。

　　截至9月4日午间收盘，养元饮品收报27.70元/股，跌幅为3.21%。而在东方财富（300059）的股吧里，股民们联想到最近疯涨的天山生物（300313），在澄清公告下纷纷调侃A股里的“牛”。

　　上半年销售收入接近腰斩

　　说起养元饮品，也许其辨识度还没有那么高，但是说到“六个核桃”可能大多数的人都有所耳闻，养元饮品自其前身 1997 年 9 月 24 日设立起，主营业务都是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的植物蛋白饮料，包括核桃饮料、核桃露、复合核桃饮料及核桃食品。

　　图：养元饮品下产品“六个核桃”

　　据了解，养元饮品的经销模式的运行主要包括两方面的内容，一是产品销售，即公司的产品主要通过卖断方式直接面向经销商销售，再由经销商向零售终端商销售，最后由零售终端商直接销售给消费者；二是服务于产品销售，公司对经销商指导、支持与管理，公司的指导、支持与管理覆盖包括经销商、零售终端商的整个销售渠道。

　　今年上半年受新冠肺炎疫情的影响，养元饮品的产品市场需求受到了一定冲击，传统渠道终端动销受阻，养元饮品随之做了许多举措应对，包括推动营销模式由深度分销到全域动销的升级、针对高考生及家长人群推出“高考加油罐”六个核桃、与网络红人合作进行直播带货。

　　但是尽管如此，从2020年上半年养元饮品的主要经营情况来看，其经销渠道销售收入为16.7亿元，直销渠道销售收入为1.2亿元，销售收入合计比2019年同期减少了48.41%，几近腰斩。

　　图：2020年上半年养元饮品销售收入

　　而在净利润方面，养元饮品收入为7.02亿元，同比下降了44.22%，通过与往年的数据对比可以发现，其净利润从2015开始到2019年，基本维持在一个比较固定的水平，近五年的年度净利润分别为26.20亿元、27.41亿元、23.10亿元、28.37亿元、26.95亿元。而今年上半年的扣非净利润为5.30亿元，也同比下降了48.29%。

　　图：2008年-2019年养元饮品净利润情况

　　针对于上半年的销售收入下降情况，养元饮品解释道，公司的主要销售旺季为中秋和春节，而春节旺季销量在春节前 45 天左右最为集中，由于 2020 年的春节1月25日比 2019年的春节2月5日提前 11 天，因此，公司 2019 年春节旺季销售收入反映在 2019 年的较多。同时，报告期内，受新型冠状病毒疫情影响，消费者减少甚至取消了聚餐和走亲访友，导致公司产品市场需求下降，致使报告期内销售收入同比下降。

　　行业竞争压力重重

　　但是即使抛却疫情的影响因素，养元饮品从2018年上市以来股价整体趋势便是一路下行，从最高113.37元/股到现在27元/股左右，缩水近4倍。

　　图：2018年上市以来养元饮品月K图

　　从养元饮品的公司产品种类来看，虽然产品的具体种类较多，有核桃乳、核桃咖啡乳和核桃杏仁露等，核桃乳里又有多个具体品种，但其产品主要属于以核桃仁原料为主的植物蛋白饮料，并且核桃乳是其中的主要产品，公司产品种类较为单一。

　　同时，植物蛋白饮料核桃乳等市场空间也吸引了越来越多的厂商进入该行业。目前，承德露露（000848）、伊利、蒙牛等知名品牌均已进入核桃乳行业，养元饮品面临的市场竞争无疑会更大。

　　互联网时代下，食品饮料行业的格局也在悄然发生改变，根据快消行业专家鲍跃忠对饮料行业的看法分享中，提及类似元气森林这样的新兴饮料品牌，已经实现了几轮的融资，目前虽然没有上市，但估值已经有40多亿。而尼尔森在今年有一份报告提到：中国将近80%的消费者比较关注现在食品饮料中的成分，特别是饮料成分，对饮料中的糖含量关注度比较高。所以像无糖、低糖、或者采用一些代糖的饮料产品更加受到消费的关注。

　　资料参考：《养元饮品：2020年半年度报告》、《养元饮品关于股票交易异常波动公告》、《养元饮品：关于媒体报道事项的说明公告》、石丹,李洲.我国饮料产业发展现状与趋势[J].食品与发酵科技,2020,56(04):69-74.

养元饮品股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共127家主力机构，持仓量总计1926.85万股，占流通A股2.51%