泛海控股转型6年金融业贡献95%营收 加快地产资产去化债务两年减少300亿

　　长江商报记者沈右荣

　　转型、优化资产处置，一度面临较大财务压力的泛海控股（000046）（000046.SZ）似乎已平安着陆。

　　泛海控股原本是一家地产开发企业，是资本大佬卢志强实际控制的资本运作平台。近6年，泛海控股持续推进产业转型，如今已经变身为一家金融类企业。

　　今年上半年，公司金融业务板块实现营业收入51.60亿元，接近公司主营业务收入的95%。

　　长江商报记者发现，在大力推进金融业务布局之时，泛海控股一度面临较大的财务压力。卢志强及时采取“两手抓”，一方面，加快对地产资产进行优化处置，出售部分地产，另一方面，加速推进金融业务资本运作。

　　今年8月31日，民生证券迁址上海浦东新区、上海国资战略入股，今年6月，民生证券增资扩股，15名投资者向其增资25亿元。至此，民生证券上市计划已经如箭在弦。

　　与此同时，民生信托、亚太财险也在致力于引进有实力的战略投资者。

　　“两手抓”效果已经显现。截至今年6月底，泛海控股资产负债率为80.11%，较2018年底的86.60%下降6.49个百分点。其有息负债为871.87亿元，较2018年底减少约300亿元。

　　金融业务成利润主力

　　持续6年推进产业转型，泛海控股俨然已经变身为一家金融类企业。

　　泛海控股创立于1985年，1998年10月，光彩建设（现泛海控股）收购南油物业，借壳上市，至此已近22年。

　　泛海控股原本是一家地产开发企业，发展至今已有20多年，形成了集规划设计、开发建设、商业管理及物业服务于一体的房地产开发运营模式，在国内外多个重点城市核心地段实现了布局，产品涵盖住宅、公寓、酒店、写字楼、大型综合体等多种业态。公司开发的武汉中央商务区、杭州民生金融中心、北京泛海国际居住区等均被称为精品标杆项目。

　　2014年，是泛海控股的重要转折之年。公司作出战略转型发展的决策，由单一的房地产上市公司向涵盖金融、房地产等业务的综合性控股上市公司转型。

　　长达6年，全力调结构、促转型，持续推进。长江商报记者发现，泛海控股的金融业务板块布局，主要通过外延式并购及投资设立来实现。

　　2014年3月28日，公司出资32.74亿元向大股东中国泛海控股集团收购民生证券约73%股权。2个月后，公司又出资10亿元收购民生信托25%股权。2015年12月12日，泛海控股对民生证券、民生期货实施增资。2016年2月，公司出资84.17亿元收购民生信托剩余股权。

　　经过系统布局和整合优化，目前，泛海控股已拥有民生证券、民生信托、亚太财险等核心金融平台。

　　如今，转型效果已经初步显现，金融业务和房地产业务已成为支撑公司经营业绩的主要业务，且金融业务占比持续提升。

　　2019年，泛海控股实现营业总收入125.02亿元，同比增长0.79%，实现归属于上市公司股东的净利润10.95亿元，同比增长17.62%。其中，公司金融板块年内实现营业收入96.29亿元，同比增长30.18%，占公司营业总收入的77.02%；实现净利润15.94亿元，同比增长25.26%。金融业务板块中，民生信托实现营业收入23.44亿元、净利润9.33亿元，民生证券实现营业收入26.88亿元，同比增长84.28%，实现净利润5.32亿元，同比增长461.08%。

　　今年上半年，公司实现营业总收入54.62亿元，同比增长5.64%，实现归属于上市公司股东的净利润-4.08亿元。金融板块实现营业收入51.60亿元，同比增长25.55%，在公司营业收入中的比重接近95%。其中，民生证券实现营业收入15.60亿元，同比增长16.16%，实现净利润4.06亿元，同比增长56.89%。民生信托实现营业收入8.44亿元、净利润2.47亿元，分别同比增长21.61%、5.88%。亚太财险实现营业收入26.53亿元，同比增长35.01%。

　　反观地产，2017年至2019年，泛海控股地产业务收入占公司营业总收入的比重分别为48.92%、39.13%、22.44%，比重逐年下降。

　　频频处置资产负债率连降

　　通过并购及投资等途径大力推进金融业务布局，曾让泛海控股背上沉重的财务包袱。频频处置地产资产输血，泛海控股财务压力大幅减轻。

　　上市以来，泛海控股的资产负债率最高时刻出现在2015年底，高达87.19%，此时，正是公司推进产业转型关键时期。此后，资产负债率呈下降趋势。

　　2018年，泛海控股面临较大的财务压力。当年底，公司资产负债率为86.60%。

　　这一年，金融去杠杆，地处资金密集型行业，泛海控股资金缺口加大。于是，公司实施“去杠杆”、“降负债”，力保公司财务安全稳健、风险整体可控。2019年，公司大力推进地产资产去化，相继出售了北京泛海国际项目1号地块与上海董家渡项目，交易作价148.90亿元。此外，泛海控股还为武汉公司引进战略投资者。

　　今年初，泛海控股还回应投资者称，2018年以来，为应对市场环境变化，公司采取实际举措主动降杆杆、主动减债，具体举措包括但不限于：未新增拿地、持续优化资产负债结构、努力优化存量资产。尤其是向融创出售北京、上海项目，使得公司有息负债大幅减少。

　　长江商报记者粗略统计，2018年底，泛海控股短期借款144.36亿元、一年内到期的非流动负债339.97亿元、其他流动负债（短期应付债券）10.15亿元、长期借款393.04亿元、应付债券292.75亿元，有息负债合计为1180.27亿元。而在2018年6月底，公司有息负债为1205.93亿元。

　　截至今年6月30日，公司短期借款158.96亿元、一年内到期的非流动负债323.43亿元、长期借款240.14亿元、应付债券149.34亿元，合计为871.87亿元。相较于2018年6月底的1205.93亿元长短期债务，今年上半年已经减少了334.06亿元，较2018年底也减少了308.40亿元。

　　截至今年6月底，泛海控股资产负债率为80.11%，较2018年底的86.60%下降了6.49个百分点。

　　此外，作为公司实控人，卢志强所持泛海控股的股权质押率一度高达99.30%，触及了平仓线。如今也有所下降。截至今年6月底，这一质押率约在91%左右。

　　值得一提的是，经过前期金融业务布局，泛海控股还在积极推进资本运作。今年以来，民生证券增资扩股，获资25亿元。同时，民生证券控股股东及其一致行动人向上海国资等22名战略投资者转让27.12%股权，卢志强将收回逾42亿元。

　　目前，泛海控股还在推进民生证券上市、民生信托、亚太财险引进战略投资者等，如果引进战略投资者事项推进顺利，不仅民生信托、亚太财险经营能力实现新突破，且泛海控股的资产负债率将大幅下降，真可谓是一举两得的买卖。

泛海控股股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共82家主力机构，持仓量总计41.49亿股，占流通A股80.25%