4.5亿送走九鼎系，泰禾股份IPO就能“打通任督二脉”了吗

　　创业板排队等待上会的300多家企业中，截至目前等待时间最长的是南通泰禾化工股份有限公司（以下简称“泰禾股份”），“2020年9月15日”的受理日期在一众IPO企业中十分显眼。

　　从招股书与问询回复文件里，也许可以窥见泰禾股份“蹉跎”近两年的原因之一——九鼎投资（600053）（600053.SH）。在递交IPO申请时，九鼎投资还是泰禾股份的第二大股东，持股比例达9%，并在2019年至2021年的报告期内先后委派刘磊、曹国良、汪军担任泰禾股份董事。

　　“请神容易送神难”

　　九鼎投资曾经是创投圈极为生猛的存在，与曾任证监会处长的董事长吴刚一同被称为“PE公敌”，其所开创的“PE工厂”模式令九鼎投资的新三板市值一度膨胀至千亿级别，并在2015年通过借壳中江地产完成了从新三板到A股主板的跳跃。

　　然而这一切都在2021年戛然而止——2021年1月，证监会发布了对九鼎投资及包括吴刚在内的多名高管的行政处罚决定书，称九鼎投资在2014年第二次定增时，预先与161家单位、个人签订了《股份转让协议》，而后出资并安排钱某荣等5个账户认购定增股票，并由多名高管操作这5个账户将股票转让给预先签订协议的161家单位、个人；此外，九鼎投资还利用这5个账户从事证券交易，获利5.01亿元。而在2021年9月，九鼎投资再次发布公告称，接到证监会通知，董事长吴刚因涉嫌违反基金相关法律法规，已于7月23日被证监会立案调查。

　　在九鼎投资2016年以9000万元入股泰禾股份时，双方签署了对赌协议，截至泰禾股份2020年9月报送上市材料时仍保留了附条件恢复条款，直至2021年6月，九鼎投资才又出具了《确认函》，确认协议约定的各项承诺、义务等自始无效，且不在任何情况下予以恢复。

　　时间轴走到2022年5月，泰禾股份终于下定决心将九鼎投资“礼送出境”——以4.5亿元、5倍于当初投资款的代价。九鼎投资与泰禾股份控股股东泰禾集团、实控人田晓宏签署《股份转让协议》，约定九鼎投资将持有的3645万股股份以12.35元/股的价格转让给泰禾集团，转让价款为4.5亿元，相当于从2016年2月入股至2022年，九鼎在泰禾股份身上这笔投资的年化收益率高达30%。

　　送走九鼎系就够了吗？

　　以实控人“出血”4.5亿元的代价甩掉九鼎系这个“历史包袱”之后，泰禾股份就能走上IPO的“康庄大道”了吗？

　　泰禾股份的主营业务，是农药，主要产品为百菌清原药、嘧菌酯原药、2,4-D原药、硫代氨基甲酸酯系列除草剂原药以及四氯丙烯。摆在农药化工企业面前绕不开的“大山”，除了环评，还有危险化学品相关的生产经营许可。

　　然而，作为一家成立于2004年的农药化工企业，泰禾股份至今未能取得苄草丹等一系列相关产品的生产许可。苄草丹与野麦畏在公司产品中均被归类为“硫代氨基甲酸酯系列除草剂”，2019年至2021年这个系列的销量分别为5838.91吨、7640.35吨与6635.45吨。苄草丹的化学名称是S-苄基二丙基硫代氨基甲酸酯，属于“监控化学品”，生产厂家需要取得《监控化学品生产特别许可证书》。但从首次递交申报材料的2020年9月直到如今，公司这一项证书的获取进度始终是“已向有关部门递交申请，目前尚未取得”。

　　苄草丹作为第四类监控化学品，具有一定的危险性。2021年4月21日，位于黑龙江省安达市的黑龙江凯伦达科技有限公司4名工人在停产检修苄草丹生产车间制气釜时先后中毒，经抢救无效后死亡，另有6人在对该4名工人实施救援中出现中毒反应。

　　根据国家履行禁止化学武器公约工作领导小组办公室于1998年发布的《监控化学品生产特别许可实施办法》，对于《各类监控化学品名录》中所列的第二类、第三类监控化学品与第四类监控化学品中含有硫、磷、氟的特定有机化学品，没有取得生产特别许可证书的单位或个人不得生产，否则按照《中华人民共和国监控化学品管理条例》相关规定严肃查处。

　　《中华人民共和国监控化学品管理条例》发布于1995年，修订于2011年。而从公开资料来看，至今没能拿到这项证书的泰禾股份，至少从2016年就已经开始生产苄草丹了。根据南通市行政审批局2016年发布的环评公示，泰禾股份拟投资建设的“清洁生产项目”中就包括年产2000吨苄草丹的内容；就在2021年，泰禾股份还向先正达出售了3105.18万元的苄草丹原药。今年3月，泰禾股份官网发布公告称，拟投资6838万元于现有厂区内建设“8000吨/年苄草丹原药、150吨/年IPN催化剂及副产氯化钠2200吨/年技改项目”。

　　2016年泰禾股份苄草丹相关项目公示 图源：南通市政府网站

　　2019年至2021年，泰禾股份分别录得营业收入31.05亿元、30.58亿元与35.79亿元，同期扣除非经常损益后归属于母公司的净利润分别为4.64亿元、3.47亿元与3.85亿元。

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ST泰禾股票行情：

（诊股日期：2022-07-25）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计12.33亿股，占流通A股49.60%

综合诊断：ST泰禾近期的平均成本为1.23元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股最近有重大利空消息，但资金方面呈流入状态，形式尚不明朗。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。