海马汽车第四次创业“押宝”氢燃料电池车 销量降逾 20%自有品牌不足24%再现亏损

　　开启第四次创业的海马汽车（000572）孤注一掷发展氢能，但目前来看对提振销量并无帮助。

　　7月25日，海马汽车(000572.SZ)公开表示，海马7X-H氢燃料电池汽车将于2023年开展模拟示范运营，争取在氢能汽车产业生态上形成差异化竞争优势。

　　不过，海马汽车等得起吗？2017年至2021年，海马汽车扣非净利润累亏逾54亿元，净利润转正也是依靠出售资产。

　　2022年上半年，海马汽车预计净利润亏损8000万元至1.2亿元，又将陷入“业绩保卫战”。

　　销量端，2022年上半年，海马汽车销量达1.31万辆，同比下降20.68%。记者统计发现，公司自有品牌上半年销量仅3113辆，仅占总销量的23.72%。

　　上半年MPV销量下滑45.98%

　　海马汽车成立于1988年，是国内最早的车厂之一，但长期一直缺乏能打的主力产品。

　　2017年，海马汽车销量从上一年的21.65万辆跌至14.04万辆，降幅达到35.13%。

　　2018年至2020年，海马汽车销量分别为6.76万辆、2.95万辆和1.78万辆，同比分别增长-51.88%、-56.41%和-39.66%。

　　2019年5月，作为创办人之一的景柱，时隔6年回任海马汽车董事长，全面接手一汽海马的管理权，并迅速组织对一汽海马输血再造。

　　在景柱的带领下，海马汽车销量一度“灵光一闪”，但又陷入沉寂。

　　2021年，海马汽车销量达2.95万辆，同比增长67.01%。其中，公司SUV销售2.26万辆，同比增长45.08%；MPV销售6595辆；基本型乘用车销售303辆，同比减少67.56%。

　　值得关注的是，2017年9月，海马汽车与小鹏汽车签署《小鹏品牌汽车合作制造框架协议》，双方合作研发、生产、销售小鹏新能源汽车，初步确定协议生产车型的产能为5万辆/年，协议的有效期自签订之日起至2021年12月31日止。

　　作为小鹏汽车的代工厂，海马汽车在2021年的SUV车型销量中，近80%的销量来自于代工的小鹏G3，数量高达1.32万辆，剩余20%的销量才来自于自有车型海马S5、8S等车型。

　　2021年4月，小鹏汽车签署了“武汉智能网联汽车制造基地及研发中心项目投资协议”，预计投产后可实现10万辆产能。再加上现有的小鹏肇庆工厂，小鹏自有产能可以达到20万辆/年，海马代工将逐步显得多余。

　　2022年上半年，海马汽车销量达1.31万辆，同比下降20.68%。其中，公司SUV销售1.1万辆，同比下滑13.36%；MPV销售2029辆，同比下滑45.98%；基本型乘用车销售50辆，同比增长4.17%。

　　记者统计发现，海马汽车自有品牌上半年销量仅3113辆，仅占总销量的23.72%。

　　押注氢能前景不明

　　海马汽车如何应对销量下滑的局面？

　　7月25日，有回答投资者提问时，海马汽车表示，公司第四代氢燃料电池汽车将采用更高功率电堆、更高效率电驱系统、更安全的储氢技术、更长寿命的催化剂提升车辆整体性能和可靠性，不断提升性能，如进一步提高燃料电池体积功率密度等。

　　海马汽车坚信，由于氢能汽车产业发展正处于起步阶段，随着相关技术及基础设施的不断发展与完善，其经济效益及社会效益优势会逐步凸显，同时公司将根据氢能源汽车配套资源完善情况和市场需求，稳妥推进氢能源汽车产业化。

　　海马汽车还介绍，海马7X-H氢燃料电池汽车，是海马“光伏发电——电解水制氢——高压加氢——氢燃料电池汽车运营”全产业链零碳排放的关键组成部分，将于2023年开展模拟示范运营，结合海南自贸港优越的政策环境与区位优势，争取在氢能汽车产业生态上形成差异化竞争优势。

　　有意思的是，2021年11月，海马汽车在投资者互动平台表示，公司于海口的首座制氢加氢一体化站已启动建设，预计将于2021年内建成并投入使用。公司第三代氢燃料电池汽车正在研发中，争取在2025年前分批投入约2000台氢能源汽车在海南岛进行示范运营。

　　从第三代到第四代，海马汽车的氢燃料电池汽车迭代速度不慢，但目前依然停留在PPT上，而且未来前景并不确定。

　　长期从事汽车研究的业内人士肖越向记者表示，氢燃料电池汽车在电池技术、制运储能、材料成本等方面目前尚不具备优势，而且氢能汽车和锂能汽车之争目前尚未有公认结果。

　　净利依靠出售资产转正

　　氢能汽车尚在起步，海马汽车还能坚持多久？

　　2018年至2021年，海马汽车营业收入分别为52.98亿元、48.32亿元、14.48亿元和18.12亿元，同比分别增长-47.43%、-8.79%、-70.03%和25.10%；净利润分别为-16.37亿元、8519.62万元、-13.35亿元和1.12亿元，同比分别增长-64.65%、105.20%、-1667.09%和108.36%。

　　如果计算扣非净利润，海马汽车2017年至2021年分别为-10.68亿元、-17.09亿元、-7.31亿元、-14.61亿元和-4.33亿元，5年累计亏损逾54亿元。

　　其中，海马汽车对2020年一季度、半年报、三季报相关数据进行更正，合计调整营业收入近10亿元。

　　近几年，为了保住上市资格，海马开启“大甩卖”的模式。2019年，公司一次性出售了401套房产和部分房地产物业，次年又陆续出售145套房产。

　　卖完房子后，2021年，海马汽车还向中国铁路投资出售了其持有的海南银行7%股权，转让价格为3.297亿元。转让完成后，海马汽车持有海南银行的股权从12%降至5%。

　　完成了这一系列操作，在被“ST”两年后，海马汽车宣布自2021年5月27日开市起恢复交易，撤销其他风险警示，证券简称由“ST海马”变更为“海马汽车”。

　　近日，海马汽车发布业绩预告显示，公司2022年上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损8000万元至1.2亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损8500万元至1.25亿元，再次陷入亏损模式。

　　海马汽车表示，当前，汽车产业发展与格局发生巨大变化，在技术路线、营销创新等领域对传统汽车企业提出严峻挑战。公司目前正在深入推进第四次创业与调整，战略调整期恰逢行业转型期，双期叠加给公司带来更严峻挑战。

　　海马汽车认为，今年上半年，公司相关战略调整及创新合作落地尚处于攻坚阶段，加之受新冠疫情及芯片供应等内外因素影响，公司产品销量暂未达预期，导致公司经营业绩下滑。

海马汽车股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计6.27亿股，占流通A股38.15%