两年累亏35.5亿上半年再预亏16亿！加码新能源，小康股份何时盈利？

　　进入2022年，小康股份（601127）仍未扭转近两年持续巨亏的态势，预计今年上半年归母净利润为-17.6亿元至-16.0亿元

　　去年，牵手华为的重庆小康工业集团股份有限公司(下称小康股份，601127.SH)旗下赛力斯汽车销量迎来大幅提升，但这尚未给小康股份带来业绩上的改善。

　　小康股份近日披露2022半年度业绩预告称，公司预计今年上半年实现营业收入120亿元至126亿元，同比上升62.50%至70.63%；实现归属于母公司所有者的净利润(下称归母净利润)为-17.6亿元至-16.0亿元，扣除非经常性损益后，为-17.5亿元至-16.1亿元。

　　《》研究员注意到，这已是小康股份在经历2020年、2021年连续两年巨亏后，再一次尝到巨亏的滋味。

　　不过在二级市场方面，不同于持续亏损的业绩，该公司股价自2021年3月后总体便呈现一路走高趋势，中间仅有几个月时间出现小幅回落，后又开始反弹，并于2022年6月28日触及90.50元/股(按前复权计算)高点。截至7月25日收盘，该公司每股报收于72.88元，相较于今年4月末徘徊在36元/股左右的收盘价，几近实现翻倍增长。

　　此外，小康股份近日还发布了运作半年左右的定增计划，即该公司本次非公开发行约1.37亿股，发行价为51.98元/股，扣除发行费用后，募资净额约为70.59亿元。

　　销量提升业绩续亏

　　“双碳目标”机遇下，新能源汽车已经成为全球汽车转型发展的主要方向，电动化、智能化为我国汽车产业带来了“换道超车”的新机遇，成为产业结构调整和转型升级的“新赛道”。

　　小康股份很早便看到了这一发展机遇。从2016年开始，小康股份就布局新能源汽车领域，特别是在增程和纯电双技术路线方面的研发，以及整车技术与智能制造能力。次年1月，该公司获得国家发改委关于公司年产5万辆纯电动乘用车建设项目核准的批复。

　　随后几年，该公司在新能源汽车方面陆续披露成果。据小康股份相关负责人向《》研究员介绍，2019年，其发布面向高端市场的新电动轿跑SERES5(赛力斯)，2020年打造的智能网联新能源汽车赛力斯SF5实现有序的用户体验和市场检验，2021年与华为合作推出全新品牌，让赛力斯等新能源汽车销量实现较好增长。

　　进入2022年以来，小康股份的新能源战略成效凸显，新能源汽车销量创新高。数据披露，今年5月，该公司的新能源车单月销量破万，首次超越燃油车。截至6月30日，该公司新能源汽车今年累计产销分别达到47714辆和45622辆，同比增幅分别为255.12%和204.51%。其中，赛力斯汽车销量增长迅猛，贡献了2.16万辆销量，占小康股份新能源车销量近50%。

　　不过，新能源汽车产销量的持续增长，目前尚未给小康股份带来业绩方面的较大改善。

　　据该公司日前披露的半年度业绩预告显示，小康股份预计今年上半年归母净利润为-17.6亿元至-16.0亿元，扣除非经常性损益后为-17.5亿元至-16.1亿元，相较于上年同期，亏损规模同比扩大。

　　对于预亏原因，小康股份在公告中解释称，由于赛力斯新能源汽车产品研发持续投入，以及前期固定资产投入较大，产销量尚处于爬坡阶段，折旧及摊销费用有所增加。随着赛力斯新能源汽车产品的市场推广，营销费用、人工成本也有所增加。上述因素影响该公司归母净利润约-14.39亿元。

　　事实上，在今年上半年之前，小康股份已连亏两年(2020年、2021年)，且合计归母净亏损额超过30亿元，达到35.53亿元，若再加上今年上半年的最低预亏额，那么该公司这两年半的合计净亏规模已超过50亿元。

　　《》研究员注意到，过去6年间，小康股份对新能源智能汽车的核心技术投入不断增加，累计研发费用近100亿元，并在全球布局建立了超过3000人的技术研发团队。在汽车电动化方面，该公司培育并形成了具有自主知识产权的电控、电驱等核心技术，以及差异化的符合中国国情的智能增程技术。目前，小康股份已形成电动化核心竞争力，拥有该领域全球专利超过1000项。后续，该公司或将维持在研发方面的投入。

　　小康股份近两年主要会计数据情况

　　融资步伐加快

　　近年来，小康股份也加快了融资步伐。从今年1月26日，小康股份董事会审议通过《关于非公开发行A股股票预案的议案》等与本次发行相关的议案，到同年5月23日经中国证监会发行审核委员会审核通过，再到同年6月10日收到中国证监会出具的《关于核准重庆小康工业集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，仅仅用了不到5个月的时间。

　　据悉，小康股份本次发行实际发行数量为1.37亿股，发行价格为51.98元/股，募集资金总额为71.30亿元，扣除发行费用合计0.71亿元(不含税)后，募集资金净额为70.59亿元。

　　值得关注的是，这并非小康股份近年来第一次施行定增计划。资料显示，该公司曾于2020年10月12日召开会议审议并通过了《关于非公开发行A股股票方案的议案》等相关议案。那一次从审议通过相关议案，到2021年4月26日获得中国证监会发行审核委员会审核通过，再到同年5月19日收到中国证监会出具的《关于核准重庆小康工业集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，小康股份用了半年多的时间。

　　除了用时更长一些，小康股份2020年10月审议通过的定增计划，其发行数量(5636.89万股)、发行价格(46.0元/股)以及募资总额(25.93亿元，扣除发行费用后，募资净额为25.68亿元)也均低于今年1月通过的定增预案。

　　在小康股份加快融资步伐的情况下，该公司在现金流方面却并未交出较为理想的答卷。据财报数据披露，2021年全年和2022年一季度，小康股份经营活动产生的现金流量净额均为负数，分别为-9.87亿元和-1.54亿元。

　　不过，在2022年半年度的业绩预告中，小康股份明确提到了现金流方面的情况，其表示，随着赛力斯新能源汽车交付量逐月增加，2022年上半年公司营业收入实现120亿元至126亿元，同比上升62.50%至70.63%；公司经营活动现金流量净额得到了较大改善。

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小康股份股票行情：

（诊股日期：2022-07-26）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：迄今为止，共25家主力机构，持仓量总计9866.03万股，占流通A股9.55%

综合诊断：小康股份近期的平均成本为71.51元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股最近有重大利空消息，且资金流动不甚乐观，空方势头较强。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。