百利科技“含锂量”成色不足 强行蹭热点锂电业务波折不断

　　出品：上市公司研究院

　　作者：昊

　　百利科技（603959）又有大股东正通过减持变成非主要股东。7月30日，百利科技发布公告称，阿杏投资于2022年7月28日通过大宗交易方式减持20万股公司股份，减持后，阿杏投资持有公司股份2431.50万股，占总股本的4.96%，不再是持股5%以上股东。

　　就在本月初，百利科技曾披露公告，拓牌资产于2022年7月1日通过集中竞价交易方式减持28.35万股百利科技股份，减持后，拓牌资产持有公司股份2423.15万股，占总股本的4.94%，不再是持股5%以上股东。

　　主要股东接连跑路的同时，百利科技却利好不断。

　　7月14日，百利科技发布业绩预增公告称，预计2022年半年度实现归母净利润在6150万元至7350万元之间，同比增加67%至100%；扣非后归母净利润在5950万元至7140万元之间，同比增加68%至102%。

　　此前，百利科技于6月16日还公告签订了重大合同，合同金额达13.73亿元，占公司最近一年经审计营业收入的131.83%。

　　作为一家工程承包和建设商，百利科技上市后就不断尝试从传统化工行业向锂电行业转型，而在看似不断增长的锂电收入背后，“含锂量”实则成色不足。同时，公司多项锂电相关工程缓建和终止，也引来了市场越来越多的质疑。

　　锂电黑马“含锂量”并不足

　　百利科技成立于1992年，2016年上市之初，公司主业是为石油天然气、石油化工、现代煤化工行业提供工程咨询、设计及工程总承包等工程服务。

　　2016年10月，百利科技以1.8亿元现金，收购主业为锂电池材料生产线设计和制造的江苏南大紫金锂电智能装备有限公司100%股权，由此正式进军锂电池领域。由于标的公司属于风口上的锂电材料行业，收购溢价超过10倍。

　　切换行业赛道后，从数字上看，公司锂电业务确实发展迅速。2019年-2021年，百利科技锂电相关业务分别实现营收6.9亿元、12.0亿元和8.4亿元，占总营收比例分别为49.3%、85.1%和80.6%。

　　此外，百利科技2021年新签21.1亿元的锂电EPC订单将在2022年集中结转，同时今年上半年再次新签13.7亿元EPC订单，都预示着公司未来锂电业务仍将保持高速增长态势。

　　业绩的反转，一度让市场认为公司通过锂电业务打开了二次成长曲线，并有望成为锂电EPC领域的一匹黑马。

　　然而，细究之下，百利科技的所谓“含锂量”却有很大水分。

　　2021年年报显示，百利科技“巴斯夫杉杉电池材料有限公司长沙基地二期工程动力锂电池三元材料建设项目”目前正在进行土建施工。三元厂房主体结构完成3层封顶和窑炉区5/6封顶，事故水池、消防水站等辅房工程已完成正负零施工，道路及挡土墙已完成过半。

　　另一个在建项目“当升科技（300073）锂电新材料产业基地”第一阶段年产2万吨锂电正极材料智能工厂工程总承包项目厂房四、五、仓库一及公辅区，已完成土建施工及安装并已交付使用，初步验收已经通过。厂前区中控室、食堂、浴室及活动室初步验收已经通过。

　　从上述两个规模较大的锂电项目不难看到，与传统业务相比，公司锂电业务仍然以承包建设厂房、仓库及配套建筑为主，不同的只是由过去的传统石油、煤化行业，延伸到新能源行业而已，业务本身并没有因行业客户的变化而出现本质的改变。

　　锂电工程项目波折不断

　　除新能源业务“含锂量”不足外，公司锂电相关工程项目也波折不断。

　　7月28日，百利科技临时股东大会通过决议，终止红马科技10000吨/年锂离子动力电池多元正极材料项目（二期）项目。

　　2018年11月，百利科技与陕西红马科技有限公司签订了红马二期项目合同， 合同总价5.6亿元。为此，百利科技还专门筹划了定增事项，实际募资2.85亿元。

　　2020年，受疫情影响，该项目出现进度迟缓滞后，且由于产品技术、装备技术及材料市场情况不断变化，业主根据实际情况，产能计划从10000吨/年升级为15000吨/年，并筹划应用新工艺技术并引进新型产线装备，需要对原工艺技术进行变更。

　　此后，双方就该项目的设计改造、施工方案及设备更新等各方面进行了多轮沟通研讨，但一直未能对原合同履行的综合影响因素达成一致意见。2022年5月，双方签署了合同终止协议。

　　也就是说，原本规划5.6亿元、为此募资2.85亿元的锂电项目，在几经周折、耗时近四年，并投入4900万元之后，无疾而终。

　　失败案例不止于此。

　　2018年4月，百利科技与宁夏汉尧石墨烯储能材料科技有限公司签订了《锂离子电池石墨烯三元正极材料及导电浆料项目智能产线设计建造合同》，合同金额12.95亿元。合同计划分两期实施，一期计划在2019年3月底建成投产，二期在2020年6月建成投产。

　　2019年5月，双方就上述合同又签订了《变更协议》， 合同总价不变，将正极材料产线一期工程的建设计划由“2019年3月底投产”变更为“2019年10月30日投料”，将二期工程的建设计划由“2020年6月建成投产”调整为“根据市场情况调整后续建设周期”。

　　而直到2021年末，该项目仅2号厂房完工，3号厂房处于确认完成工艺流程改造和项目重启阶段，项目竣工仍遥遥无期，远落后于最初的规划。

　　过往锂电项目波折不断，新项目也暗藏风险。

　　2022年6月15日，百利科技与海创尚纬签订动力储能电池负极材料EPC一体化项目合同，总金额为13.73亿元，该合同规模超过公司2021年全年营收，被认为是公司未来业绩的重要支撑。

　　然而，值得注意的是，合同对方海创尚纬占股49%的股东是上市公司尚纬股份（603333），其控股股东、实控人目前正深陷刑事案件等重大负面事件的困扰，公司业绩也在2020年和2021年连续两年出现暴降。

百利科技股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计2.39亿股，占流通A股48.69%