高效营运和专业化服务双轮驱动 天禾股份借上市扩龙头份额

　　文/雷小艳

　　强大的物流配送网络+高效周转，服务效率垫定农资流通领域的龙头品牌

　　农资产品是农业生产和再生产的重要投入品，农资产品市场受农业生产条件、产品种植结构、农民消费习惯等因素影响而呈现出分散性、季节性、地域性、滞后性和需求稳定性等特点。农资流通是衔接产销、贯通工农、衔接大规模生产与分散消费使用的桥梁纽带。

　　长期以来，我国农资流通行业一直实行“批发分销”经营模式，以供销合作社系统农资企业为主渠道，从中央或省级流通服务商逐级批发到地市级流通企业，再到县级流通企业，最后到乡镇或村级终端零售网点，由于中间层级繁杂导致整个供应链冗长又效率低下，整个农资流通市场呈现出“行业大、企业多、规模小、效益差”的局面。

　　近年来，随着国家发改委等部门联合出台相关政策引导行业转型升级，农资流通行业呈现出中间流通环节减少，行业集中度抬升，分销网络扁平化，信息分享平台化、产品销售与农技服务一体化等趋势。

　　天禾股份（002999）正是从当前农资流通行业集中度抬升中逐步扩展市场份额的龙头型企业之一，依托广东省供销合作社系统，该公司构建了专业的现代农技服务体系、掌握着行业内优质产品资源、并建立起直达终端的强大配送网络体系，秉持“深耕华南、走向全国”的发展战略，成为中国农资配送行业内领先的现代农业综合服务商。根据中国农资流通协会2017年及2018年评比结果显示，天禾股份在全国同行业综合竞争力排名位列第7名及第8名，是农资流通行业内的龙头企业之一。

　　对于所有流通型公司来说，配送网络的覆盖面、配送能力及配送服务效率是检验公司经营规模和经营硬实力的核心基础。截至2019年12月31日，天禾股份已形成基本覆盖广东省农业主产区的服务网络，并在福建、海南、广西等全国其他16个主要农业大省建立了41家配送中心，服务于超过1.5万家农资服务站及种植大户等终端客户 ，形成了深入终端的扁平化农资流通网络，且大部分配送中心临近运输便利的港口、铁路，拥有运输车辆，可实现高效的货物配送。2019年，天禾股份实现营业收入90.12亿元，业务规模稳居行业龙头阵营，并在华南地区拥有强大的品牌影响力。

　　依托强大的物流配送能力作为经营的核心基础，天禾股份在与行业可比公司的比较中，凸显出更为高效的营运能力和周转效率，这对于资金密集型的流通企业来说，难能可贵。2017―2019年销售收现比率持续在110%以上，对应的应收账款余额占营业收入的比例极低，仅为0.5%左右。其次，与行业综合竞争力排名第1的中农立华（603970）、排名第4的辉隆股份（002556）对比，天禾股份应收账款周转率、总资产周转率亦是明显高于行业可比公司的平均值，2017―2019年天禾股份应收账款周转率分别为143、256、287，行业可比公司平均值仅为57、50、49.6，总资产周转率分别为2.38、2.57、2.81，而行业可比公司平均值仅为1.35、1.56、1.74。最后，从净利润与营业利润的增速差亦能看出，2018―2019年该公司净利润增速相对营业利润增速分别高出24.53个百分点、9.51个百分点，天禾股份的降本增效效果已经在业绩层面得到实际体现。

　　紧跟终端的现代农技服务，服务质量迎领行业竞争优势

　　农技服务优势是天禾股份除自身配送能力和管理能力之外的第三个核心竞争优势，该公司建立了一支知识全面的农技服务队伍，拥有100多名专业农技服务人员，还聘请了省级农技服务专家与供应商的专家，并与其建立了长期稳定的合作关系，该公司的农技服务推广团队拥有丰富、专业的农技服务推广经验。

　　目前，天禾股份通过多种形式为下游客户提供全方位的农技服务，主要服务形式有总部农业社会化服务中心推动示范园建设、中加化肥负责测土配方施肥、农化部负责统防统治、配送中心负责产品和技术推广、总部的400电话以及远程视频诊断系统和移动终端APP平台提供在线解疑和远程服务。

　　该公司农技服务工作导向主要为四个方面，为核心开展农技服务工作，工作导向主要有以下四个方面：一是以全生命周期的作物解决方案为导向；二是以统防统治为主要内容的专业化、社会化服务导向；三是以水肥一体化为主要内容的现代农业导向；四是作物优质种子种苗培育、栽培相关的技术服务。

　　2017―2019年在作物解决方案服务上，天禾股份已累计举行1万多场技术推广会、新产品上市会及农民会，参会的农民累计达40万人次以上；累计开展 2 万多场田间技术指导和田间技术示范，参与的农民累计近9万人次。此外，天禾股份还进行病虫害统防统治的社会化服务、水肥一体化的现代农业服务、种子种苗服务。

　　天禾股份的现代化农技服务在当前农资流通行业整体经营理念陈旧、产品贸易为主、农技服务意识淡薄的行业背景下，大幅度凸显了该公司的产品附加价值，企业品牌效应和终端客户忠诚度。相对于当前行业内绝大多数农资流通企业经营规模小、覆盖区域窄，业务规模难以承担农技服务队伍建设，天禾股份作为龙头型企业，有望在引领行业发展趋势的同时，进一步扩大市场份额。

　　成长能力突出，盈利能力稳健

　　综上，天禾股份作为打通物流配送能力、营运管理能力、终端服务能力的农资贸易综合服务企业，以优秀的经营内核保证了该公司稳健的经营业绩。2017―2019年该公司主营业务收入分别为58.82亿元、71.74亿元、89.85亿元，2018―2019年主营业务同比增速分别为22.17%、25.24%，营收绝对规模大且保持高速稳健增长。与此同时，报告期该公司的毛利率也相对行业龙头之一的上市公司辉隆股份高出2―5个百分点，而以ROE作为盈利能力核心考核指标，报告期天禾股份的加权ROE整体比辉隆股份高出4―9个百分点。本次发行上市之后，天禾股份有望进一步完善配送网络布局，提高助农综合服务水平，强化自身的核心竞争力，扩大市场区域和经营规模。

天禾股份股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：