许继电气（000400）8月11日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年8月9日接受284家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。
投资者关系活动主要内容介绍：
问：公司上半年经营成果
答：2022年上半年，公司实现营业收入61.30亿元，同比增长23.72%；净利润5.51亿元，同比增长15.36%；归属于母公司所有者的净利润4.54亿元，同比增长5.83%。分板块看：智能变配电板块收入22.72亿元，同比增长27.69%，板块毛利率25.78%，同比下降2.50个百分点，主要原因是受产品收入结构影响。智能中压供用电设备板块收入12.35亿元，同比增长30.00%，主要原因是在手订单在本报告期内转化收入加快；板块毛利率13.60%，同比增长1.38个百分点。
智能电表板块收入10.86亿元，同比增长2.28%，板块毛利率25.96%，同比增长6.70个百分点，主要原因是报告期内部分高毛利产品收入增加。直流输电板块收入3.06亿元，同比下降30.59%，主要原因是受项目收入确认进度的影响；板块毛利率43.58%，同比下降4.04个百分点，仍然保持在较高水平；
电动汽车智能充换电板块收入4.98亿元，同比下降8.43%，主要是受相关产品招标进度的影响。EMS加工服务及其他板块收入7.33亿元，同比上升308.81%，板块毛利率8.28%，同比下降7.62个百分点，主要原因是板块内新能源总包项目收入大幅增加但毛利水平较低。
问：公司上半年经营发展的基本思路及驱动因素
答：2022年上半年，公司着力激发“五大动能”（市场动能、干部动能、管理动能、研发动能、资本动能），从“七条主线”发力，经营业绩稳步增长。一是市场营销不断突破。
电网市场保持稳定；新能源市场光伏配套、工程总包等业务快速增长；工业市场、轨道交通等客户市场继续突破。二是科技创新成果丰硕。持续打造高效协同两级研发体系，新产品开发应用有序推进。攻克海上风电送出系统关键控制策略等核心技术，突破基于“虚拟同步”先进柔直控制技术等。
三是生产交付平稳有序。积极应对大宗商品、战略物资行情波动，优化供应链，梯次建设智能工厂、智能产线、智能单元，重点合同交付率100%。四是精细管理赋能增效。建立柔性组织管理模式，激励机制更加灵活高效，“三算三比”管理体系基本建立，订单盈利管理意识持续增强。
二、公司上半年经营发展情况相关问题交流
问：公司综合毛利率下降的原因
答：本报告期公司综合毛利率20.39%，与去年年末基本持平，较去年同期下降1.62个百分点，不同板块毛利率有不同幅度的增减。主要原因是受细分产品收入结构、产品中标价格、成本变动等多方面因素影响，低毛利产品在本报告期确认收入相对较多。公司通过有效加强内部控制、提升产品质量，持续降本增效，报告期内期间费用率9.15%（包括管理费用、销售费用、财务费用、研发费用）,同比改善1.68个百分点，与毛利率下降形成对冲。
问：公司直流输电板块业务优势及在手项目进展情况
答：公司在特高压领域形成了由±1100千伏及以下特高压直流输电、±800千伏及以下柔性直流输电、直流输电检修和实验服务等构成的特高压业务体系。2022年上半年，公司在手的三峡如东、白鹤滩-江苏等项目确认了部分收入。目前在手未确认收入的项目主要有白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江等线路及葛南直流换流站设备改造。
问：公司白鹤滩相关特高压线路何时确认收入
答：公司特高压在手订单按照项目进度逐步确认收入。
白鹤滩-江苏2022年上半年确认收入1亿元左右；白鹤滩-浙江目前尚未确认收入。
问：公司海上风电拓展情况
答：公司在海上风电领域涉及的主要产品包括柔直换流阀、直流耗能成套装置、直流控保及测量装置等设备。公司为国内首个海上风电柔直送出项目“如东工程”供货了换流阀以及直流耗能成套装置。公司将依托现有的产品技术、工程业绩等优势，持续加强产品技术研发，及时跟进并积极参与国内外市场海上风电相关项目。
问：智能制造对智能电表、智能中压供用电设备等板块的影响
答：智能制造的深入推进有利于相关业务板块进一步降本增效。公司依托首批国家智能制造专项和省级示范工厂，建成了国际先进的智能电表数字化车间、预制舱自动化智能生产线。梯次建设智能工厂、智能产线、智能单元；智能单相表试点打造“无人化”智能产线；装置、板卡测试等智能产线基本建成；建设配网自取电磁控开关生产线，逐步扩大磁控开关等冠军产品智能制造竞争优势；公司具备保护监控、智能配电终端、智能电表、充电桩、智能变压器、智能开关柜等大规模制造能力，自动化生产水平处于同行业领先水平。
问：公司网外业务的开展情况及规划
答：公司网外市场客户主要包括发电集团、轨道交通、石油石化等工业客户及海外客户等。发电集团方面，公司抢抓新能源市场机遇，新能源市场光伏配套、工程总包等业务快速增长，中标华润、中广核等项目。轨道交通方面，公司巩固综自系统及无人化辅控系统市场优势，中标武广铁路、贵南广西段、济南地铁等项目。工业客户方面，保持连续增长，增量配网业务在河北实现首次突破。海外市场方面，国际本土化产能合作有序推进。未来，公司将继续深化客户需求，增强主动服务意识，持续推进营销变革，稳步推进网外市场开拓。
问：公司海外业务的开展情况
答：公司目前涉及国际业务的板块有智能电表、智能变配电、电动汽车智能充换电等，涉及的产品有智能电表、变电站保护以及充电桩等。智能电表国际业务模式相对成熟，本土化营销和产能合作有序推进。此外，公司欧标充电桩样机在海外市场得到应用。
问：公司储能业务的开展情况
答：公司在储能方面主要产品有储能变流器PCS、能量管理系统EMS、电池管理系统BMS等。目前，控股股东许继集团控股子公司电科储能公司主要开展储能业务，公司为其提供上述相关产品，但相关产品的营收占公司总营收规模较小。
公司未来将结合储能行业发展趋势，在产品、市场、商业模式等方面积极探索。
问：公司本报告期业绩受疫情影响程度
答：公司在5月份所在地区疫情高发期间，严格遵守防疫规定并积极做好疫情防控工作，部分员工驻厂管理，部分员工居家办公，有序推进公司的日常经营及生产建设工作，未对公司业绩产生重大影响。
问：大宗原材料价格下降对公司业绩的影响
答：公司六大业务板块中，与铜、钢等大宗商品原材料相关的产品为智能中压供用电设备板块中的部分一次产品及EMS加工服务业务板块相关产品，总体占比不高。原材料降价对相关产品毛利率有一定的利好作用，但利好程度有限。综合来看，大宗原材料降价对公司总体业绩不产生重大影响。
问：信用减值损失同比增长的原因
答：2022年上半年，信用减值损失6610.87万元，去年同期为1863.99万元，同比增长4746.88万元，主要原因是本期应收账款较去年末小幅增加及应收款项账龄结构变化，导致应收账款坏账准备有所增加。
三、行业发展趋势及与公司业务的相关性有关问题交流
问：国网下半年投资展望
答：国家电网公司8月3日召开重大项目建设推进会议，表示将全力做好电网扩投资工作，加快特高压、抽水蓄能、超高压等项目建设，年内在建项目总投资将突破万亿元。会议提到：今年1-7月，完成电网投资2364亿元，同比增长19%，目前在建项目总投资8832亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站3299项。到年底前，国家电网预计再完成近3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。
问：特高压相关线路进展及后续行业机会
答：截至目前，白鹤滩—江苏已竣工投产，国家电网公司8月3日召开的重大项目建设推进会议显示其计划年内陆续开工建设金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆4条直流线路。后续，将加快推进陕西-安徽、陕西-河南、蒙西-京津冀、甘肃-浙江、藏电送粤直流等5条直流线路前期工作。全力做好沙漠戈壁荒漠大型风光电基地5个送出通道方案研究，超前谋划项目储备。“双碳”目标下，风电（含海上风电）、水电、光伏等清洁能源送出对特高压业务发展产生积极影响。公司在特高压换流阀和直流控制保护系统方面，具有领先的技术优势和丰富的工程业绩，在海上风电柔直方面为国内第一条三峡如东线路海上站提供主设备和直流耗能装置等产品。特高压的发展对公司直流输电板块业务有积极的带动作用。
问：“虚拟电厂”及公司相关技术、项目储备
答：“虚拟电厂”核心为“通信”和“聚合”，是通过先进信息通信技术和软件系统，实现分布式电源、储能系统、可控负荷等分布式供能的聚合和协调优化，作为一个特殊电厂参与电力市场和电网运行的电源协调管理系统。公司目前有“虚拟电厂”相关的技术储备，尚无具体项目应用;
许继电气股份有限公司从事电力系统二次设备和一次设备的研制、销售。公司产品主要智能变配电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、直流输电系统、EMS加工服务。
调研参与机构详情如下：
参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 | 万家基金管理有限公司基金公司尹诚庸、高源上投摩根基金管理有限公司基金公司翟旭上银基金管理有限公司基金公司杨朝晖、马小东东吴基金管理有限公司基金公司陈军、陈宪东方基金管理股份有限公司基金公司薛子徵中信保诚基金管理有限公司基金公司夏明月、金炜中国互联网投资基金管理有限公司基金公司张玉辰中海基金基金公司刘小昊、章俊中科沃土基金管理有限公司基金公司董清源中融基金管理有限公司基金公司万莉中邮创业基金管理股份有限公司基金公司戎凯、白鹏兴华基金管理有限公司基金公司冷文鹏农银汇理基金管理有限公司基金公司周宇、李芳洲前海开源基金管理有限公司基金公司郑瀚华夏基金管理有限公司基金公司毛俊、潘更华富基金管理有限公司基金公司陈派卿华泰柏瑞基金管理有限公司基金公司曾懿之南方基金管理有限公司基金公司孙伟仓博时基金管理有限公司基金公司张朱霖、雷洋嘉实基金管理有限公司基金公司李珍、谢泽林太平基金管理有限公司基金公司卢文汉、史彦刚、魏志羽宝盈基金管理有限公司基金公司宋可嘉富国基金管理有限公司基金公司吴奇、袁宜富道基金基金公司石正同工银瑞信基金管理有限公司基金公司姜芸、殷悦平安基金管理有限公司基金公司郑春明广发基金管理有限公司基金公司柴嘉辉、顾益辉德邦基金管理有限公司基金公司施俊峰恒生前海基金管理有限公司基金公司鲁娜招商基金管理有限公司基金公司李崟新疆前海联合基金管理有限公司基金公司胡毅发方正富邦基金管理有限公司基金公司张婷、班华全易米基金基金公司孙会东海富通基金管理有限公司基金公司朱铭杰淳厚基金管理有限公司基金公司薛莉丽瀚伦投资大中华直通车私募投资基金基金公司Shifeng KE、王柱峰瑞达基金基金公司雍秉霖申万菱信基金管理有限公司基金公司王瀚、龚云华红土创新基金管理有限公司基金公司陈若劲西部利得基金管理有限公司基金公司温震宇、陈刚诺安基金管理有限公司基金公司葛家南金鹰基金管理有限公司基金公司林龙军银华基金管理股份有限公司基金公司石磊长城基金基金公司向威达鹏华基金管理有限公司基金公司张炜、邵文昌CICC证券公司Liu Bin东方证券股份有限公司证券公司杨卓成、王树娟中信建投证券股份有限公司证券公司刘岚、孙昕凯、梁斌、雷云泽中信证券证券公司华夏、华鹏伟、蒋人杰中信里昂证券有限公司证券公司BobHu、Janice Zhang、Kevin 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许继电气股票行情：
（诊股日期：2022-08-12）
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共19家主力机构，持仓量总计4.87亿股，占流通A股48.25%
综合诊断：许继电气近期的平均成本为22.37元，股价在成本上方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
