东方财富上半年净利增速创4年来新低，基本面释放利好难敌市场“贝塔”下拉

　　记者王媛媛 上海报道

　　8月12日晚间，东方财富（300059）（300059.SH）发布半年报。2022年上半年，公司实现营业总收入63.08亿元，较去年同期增长9.13%；实现归属于上市公司股东的净利润44.44亿元，较去年同期增长19.23%。

　　净利增速创4年来新低

　　由于今年上半年A股市场表现欠佳，本就拖累券商的经营数据，且经历过2019-2021三年市场的好行情，“券茅”东方财富此前的营收、净利数据亮眼，导致今年其盈利能力增速显著放缓——19.23%净利润增速，成为了其2017年以来中报、年报的同比增速最低。

　　与之对应的，是资本市场对其经营表现早有预期，今年年初开始，东方财富股价便开始了一路下跌，随后随着4月末市场整体开始反弹，东方财富股价也仅略微上扬。

　　此外，随着2022年中报的披露，东方财富前十大流通股东中，被市场关注的知名机构投资者亦发生了变动——高毅资产邓晓峰旗下产品悉数退出了东方财富十大流通股东名单。

　　2021年三季度开始，高毅资产邓晓峰管理的产品“外贸信托-高毅晓峰鸿远集合资金信托计划”就进入了东方财富前十大流通股东，彼时东方财富股价已在相对高位。

　　2021年四季度，邓晓峰管理的该只产品不断加仓东方财富，持股量从4901.85万股增加到5137.12万股。

　　但是，邓晓峰对东方财富的基本面，或者说市场行情显然判断错了。

　　2022年开始，随着市场行情变差，东方财富的股价开始了连续大跌，甚至一度接近腰斩。在股价下跌的同时，邓晓峰也开始了“抄底之路”，不断加仓东方财富。

　　至2022年一季度末，邓晓峰管理的“外贸信托-高毅晓峰鸿远集合资金信托计划”对东方财富的持股量增加到5447.12万股，同时“高毅晓峰2号致信基金”亦在不断“抄底”东方财富，直到把自己买进了一季度前十大流通股东，期末对东方财富的持股量为4261.52万股。

　　随着今年4月末开始，市场出现反弹，东方财富股价有所上涨，邓晓峰管理的产品亦在东方财富股价上涨的同时不断抛售，至中报，东方财富前十大流通股东中已经不见邓晓峰管理的产品。

　　而剩下的机构投资者以产业资金、社保基金、公募ETF为主，此外还包括新进入前十大的“广发多因子灵活配置混合型证券投资基金”，不过广发基金这一产品，从2021年3季度开始就重仓持有了多只券商股，包括国泰君安、华泰证券、中信证券、同花顺（300033）等等，更像是在从去年三季度开始，就“押宝”资本市场将会有新一波波澜壮阔的行情，从而带动券商股起飞。

　　“也许邓晓峰去年三季度加仓买进东方财富时也有这样的想法，但事实证明可能预判有误。而从其撤退的行为来看，对于接下来是否还会有‘大行情’，可能邓晓峰已经不再那么确信了，先以撤退保净值为主。”有券商人士点评。

　　市场“贝塔”持续下拉

　　相较于多数传统券商同行来说，东方财富的表现已经不错了。19.23%净利润增速是业绩增长放缓，其他券商则是同比大幅下降甚至出现亏损。

　　如，在券业排名靠前的东方证券预计今年上半年的归母净利润为人民币5.5亿元-6.6亿元，与去年同期相比下降76%-80%。国泰君安净利润同比下降20.46%。

　　在券业业绩整体下滑背景下，尽管东方财富上半年在基本面的部分数据指标，仍然表现尚可，但二级市场对其明显缺乏信心。

　　今年上半年，东方财富证券的公募基金投顾业务正式展业，同时获批了基金托管业务资格，公司认为这将实现财富管理转型的新突破。而这家券商将如何用互联网的打法运营其投顾和基金托管业务，将成为后续市场关注重点。

　　东吴证券认为，东财证券取得证券投资基金托管资格后，截至2022年6月2日，共有29家券商取得该资格。基金托管牌照允许金融机构对外开展基金托管业务，可向其代理的公募、私募基金收取托管费。基金托管是金融机构的基础业务之一，与其他财富管理业务（如基金代销、经纪业务、两融业务）存在紧密联系。拥有此牌照表明券商的机构业务在行业中处于领先地位，而无此牌照且无外包业务牌照的券商将会面临无法开展PB（主经纪商）业务的风险。

　　而从经营数据来看，上市公司东方财富下面共有两大营收主体，一个是东方财富证券，另一个是天天基金。

　　今年上半年，东方财富证券实现净利润28.48亿元，较去年同期20.71亿元的净利润同比增长37.52%，这一数据表现让传统券商艳羡。

　　在7月16日东方财富发布东方财富证券未经审计财务报表后，不少券商非银团队发表了“业绩增速超预期”的观点。

　　国泰君安称，东财证券的经纪业务和投资收益高增推动其业绩高增。具体来看，手续费及佣金净收入24.4亿元，同比增速、营收增量贡献度分别是30%、53%，利息净收入为9.6亿元，同比增速、营收增量贡献度分别是25%、18%，投资收益（包括投资收益和公允价值变动收益）6.5亿，同比增速、营收增量贡献度分别是59%、23%。经纪业务保持同比高增，主要原因是市场股基交易量保持高位，同比增长7.6%,同时公司市占率持续提升。两融方面市场上半年两融日均余额同比-2%，公司两融收入增长得益于市占率提升，从2021H1的2.06%提升至2022H1的2.31%。投资收益增长主要是公司交易性金融资产规模提升，2022H1交易性金融资产472亿，同比增长107%。

　　天天基金方面，值得注意的是，在今年发布的定期报告中，东方财富开始单列披露天天基金的经营数据。今年上半年，天天基金的营业收入为22.07亿元，但营业利润为1.44亿元，净利润为1.02亿元。

　　不过，以金融电子商务业务（以往特指“天天基金”）口径计算，根据披露，尽管今年上半年天天基金的营业利润较去年同期有所下降，但毛利率却有所提升。

　　具体来看，2022年上半年，金融电子商务业务实现营业收入22.02亿元、营业成本1.18亿元，营业利润为20.84亿元，毛利率为94.66%；2021年上半年营业收入则为23.97亿元、营业成本1.82亿元，营业利润为22.15亿元，毛利率为92.43%。

　　此外，今年7月30日，东方财富发布公告称，公司间接持股的全资子公司“哈富新加坡”拟向新加坡金融管理局申请资本市场服务(CMS)牌照。该牌照将允许哈富证券从事包括新加坡当地的证券、衍生品交易等经纪业务在内的金融服务。

　　“今年新加坡的市场非常火热，专门做海外证券业务的富途、老虎等券商早都先后布局了新加坡市场，内资不少券商也在试图去新加坡市场做业务。东方财富凭借自己的互联网券商基因，能否去分一杯羹，有待观察。”有券商人士称。

　　(作者：王媛媛 编辑：朱益民）

东方财富股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共881家主力机构，持仓量总计20.77亿股，占流通A股18.73%