首创证券股份有限公司何立中,韩杨近期对扬杰科技（300373）进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：新产品+新领域+海外齐发力，2022H1公司业绩高增》，本报告对扬杰科技给出买入评级，当前股价为63.94元。
扬杰科技
新产品、新领域和海外市场齐发力，2022H1公司业绩表现亮眼。2022H1公司实现营收29.51亿元，同比+41.92%；实现归母净利润5.87亿元，同比+70.61%。其中，内销业务实现收入20.46亿元，同比+28.47%；外销业务实现收入9.05亿元，同比+85.90%。受益于公司优异的运营管理及成本管控能力叠加MCC品牌在海外的影响力，公司外销收入占比从2021年的24.02%提升至2022H1的30.67%。
深耕运营管理+MCC品牌海外美誉度高，公司盈利能力稳步提升。2022H1公司毛利率36.57%，同比+2.50pct；净利率为20.78%，同比+3.08pct。公司采取“YJ”和“MCC”双品牌模式，“YJ”主攻国内和亚太市场，在欧美市场，公司主推“MCC”品牌，对标安森美等国际第一梯队品牌。凭借公司精细化的运营管理能力，2020-2021年公司外销收入毛利率达到40%以上，较内销产品毛利率高接近10pct。
MOS、IGBT和SiC等新品持续推出，汽车和光伏领域加速拓展。(1)公司首颗车规级沟槽MOS通过2000小时可靠性加严验证；第二颗超级结MOS进入流片阶段。(2)公司已完成8寸Trench1200VIGBT芯片10A-200A全系列开发，公司光伏IGBT已得到TOP客户认可并取得大批量订单。(3)公司650V2A-40A、1200V2A-40ASiCSBD已得到国内TOP10光伏逆变器客户认可并完成批量出货。SiCMOSFET方面，1200V80mΩ产品已实现量产、1200V40mΩ产品将在2022Q4推出。
完成楚微半导8寸线40%股权收购，持续扩充核心业务领域产能。2022H1公司以公开摘牌方式收购湖南楚微40%股权，完善了公司在5寸、6寸和8寸的完备晶圆制造能力。公司IGBT、MOSFET、SiC等产品采用Fabless模式，公司积极拓展代工产能，在汽车和新能源等产品线上获得大量的产能支持。2022H1公司IGBT、FRD晶圆产能实现3倍以上增长，MOSFET、TMBS晶圆产能实现50%以上增长，车规级封装产能实现5倍以上增长，有效支撑了公司在汽车电子和清洁能源等核心板块的业绩快速成长。
盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.45/15.63/21.21亿元，对应8月12日股价PE分别为29/21/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求放缓、产品研发及验证不及预期、产能不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.03亿，根据现价换算的预测PE为29.74。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为89.7。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共56家主力机构，持仓量总计3.17亿股，占流通A股62.08%
综合诊断：扬杰科技近期的平均成本为65.65元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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