民生证券股份有限公司邵将,郭雨蒙近期对华达科技（603358）进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：汽车冲压龙头，全产业链布局轻量化开启第二增长曲线》，本报告对华达科技给出买入评级，当前股价为20.38元。
华达科技
汽车冲压业务国内龙头，切入特斯拉与“新势力”供应链，客户结构持续优化。公司主营业务为乘用车冲压焊接总成件、发动机管类件及相关模具的开发、生产与销售，目前主要为国内各大整车商提供汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品，是国内乘用车冲压及焊接总成零部件产品较为丰富的公司之一。2018年公司收购江苏恒义进入新能源汽车零部件领域，研发制造电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等产品。从客户来看，冲压件领域，公司主要客户包括本田、丰田、通用、特斯拉等整车厂。2018年公司切入新能源汽车零部件领域后，客户拓展至小鹏、蔚来、理想、宁德时代（300750）、上汽时代等”新势力”及动力电池企业，客户结构持续优化，强者恒强效应凸显。2021年公司实现营收47.17亿元，同比+14%；归母净利3.25亿元，同比+56%。
传统主业市场空间大但格局分散，公司产能持续释放，龙头效应加速。据华经产业研究院测算，平均每辆车上包含1500余个冲压件，单车配套价值超1万元。以2021年汽车产量来算，我国2021年汽车冲压件市场空间达2609亿元左右，市场空间较大。目前汽车冲压件种类繁多，格局较为分散，以华达科技为代表的国内大型民营冲压件生产企业有望凭借地域优势、规模效应、生产效率等优势，进一步提升市场份额。公司采取紧贴汽车产业集群的战略，在靖江、长春、广州、武汉等地建立了生产基地，并已筹建海宁、成都生产基地，产品直接配套长三角、东北等汽车产业集群，并可辐射京津汽车产业集群。伴随着汽车行业景气度回升，以及公司产能逐渐投产，公司龙头效应加速，市占率有望加速上行。
收购江苏恒义切入电池盒增量赛道，全产业链布局一体化压铸打开公开第二成长曲线。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，2018年公司通过江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域。华达科技凭借冲压焊接技术优势和总成零件生产管理能力、铝合金压铸件、型材等零部件基础工艺技术优势，与江苏恒义(新能源客户资源丰富)实现优势互补、资源共享，联合布局电池壳产品和轻量化领域，进一步提高公司的竞争实力与盈利水平。目前电池壳市场处于启动初期，公司先发优势明显，2020电池托盘产量仅12万套，我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线，切入产业上游，全产业链布局一体化压铸，未来有望充分受益于电动车快速放量实现业绩大幅增长。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元，当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。细分领域龙头加速切入一体化压铸行业有效打开成长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券（600909）陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.75亿，根据现价换算的预测PE为18.87。
最新盈利预测明细如下：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华达科技行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。
● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。
● 长期趋势：迄今为止，共2家主力机构，持仓量总计132.33万股，占流通A股0.30%
综合诊断：华达科技近期的平均成本为19.54元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。
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