开源证券股份有限公司殷晟路近期对德业股份（605117）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：光储协同布局，业绩步入高速增长通道》，本报告对德业股份给出买入评级，当前股价为411.4元。
德业股份
业绩持续向好，盈利能力显著提升
8月17日，公司发布2022年半年报。公司2022H1实现营业收入23.7亿元，同比增长23.3%，实现归母净利润4.5亿元，同比增长100.4%，其中汇兑收益为0.6亿元，归母净利润超7月15日业绩预告上限。其中公司2022Q2实现营业收入15.3亿元，同比提升44.4%，环比提升82.2%。归母净利润为3.18亿元，同比提升155.6%，环比提升140.9%。在盈利能力方面，公司2022Q2毛利率为29.1%，环比提升4.8%，2022Q2净利率为20.7%，环比提升5%。公司经营业绩和盈利能力方面都得到了显著的提升，考虑到光伏和户用储能行业景气度持续向好，公司逆变器业务有望成为推动公司业绩快速增长的强劲动力。因此我们上调公司盈利，原预计2022-2024年公司归母净利润为8.66/11.87/16.68亿元，EPS为5.08/6.96/9.77元，调整为2022-2024年归母净利润为11.47/18.29/25.02亿元，EPS为4.80/7.66/10.47元，当前股价对应PE为75.6/47.4/34.7倍，维持“买入”评级。
光储协同发展，逆变器业务增长迅速
2022H1逆变器业务实现营业收入11.49亿元，同比增长198.4%。其中微型逆变器业务收入同比提升462.0%，储能逆变器收入同比提升241.6%，组串式逆变器收入同比提升91.1%。销量方面，公司逆变器共销售39.34万台，其中微型逆变器销售20.09万台，环比提升302%，储能逆变器销售7.85万台，环比提升91%，组串式逆变器销售11.4万台，环比提升135%。因为储能逆变器和微型逆变器这两种高毛利产品收入占比的升高，公司逆变器业务毛利率实现了4%的环比提升。
传统业务喜忧参半，业绩整体平稳
2022H1公司热交换器产品实现营业收入9.01亿元，同比下滑30.3%，主要原因在于房地产市场萎靡，下游空调大客户需求下滑。公司除湿机业务实现营业收入2.80亿元，同比提升49.3%，凭借良好的产品品质与品牌效应持续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩，为家电板块业务提供了一定的支撑。
风险提示：海外贸易关税政策变化、原材料成本上涨超预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券（600909）陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.13%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.87亿，根据现价换算的预测PE为100.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为312.44。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，德业股份（605117）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共115家主力机构，持仓量总计1420.07万股，占流通A股33.28%
综合诊断：德业股份近期的平均成本为377.52元，股价在成本下方运行。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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