东方证券股份有限公司张斌梅近期对温氏股份（300498）进行研究并发布了研究报告《温氏股份2022中报点评：成本改善兑现，猪鸡共迎反转》，本报告对温氏股份给出买入评级，认为其目标价位为26.61元，当前股价为24.47元，预期上涨幅度为8.75%。
温氏股份
核心观点
公司披露2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入315.44亿元，同比增长3%；实现归母净利润-35.24亿元，同比减少41.1%；扣非归母净利润-38.64亿元，同比减少22.6%。2022年第二季度，公司实现营业总收入169.54亿元，同比增加22.7%；归母净利润2.40亿元，同比增加107.9%；扣非归母净利润-2.67亿元，同比增加92.8%。
生猪降本增效兑现，迎接周期反转。2022年上半年，公司销售肉猪800.60万头，同比增加170.8%，毛猪销售均价13.59元/公斤，同比下降41.7%，我们测算体重水平118.7公斤。公司养猪板块经过近2年来重构疫病防控体系，持续优化种猪结构，强抓生产管理以及不断推进降本增效等各项工作，目前成效开始显现，猪业生产成绩逐步提高，5月公司产保死淘率较3月下降2pct至8%、猪苗生产成本较1月下降超60元/头至390元/头、料肉比已经降至2.8以下，为2020年以来首月低于2.8。生产成绩的提高使得公司在饲料成本大幅上升的背景下依然保持成本改善，5月公司养猪综合成本已降至17元/公斤，6月，随着猪价回升，公司养猪业实现月度扭亏为盈。
禽链价格回暖，下半年景气仍值得期待。2022年上半年，公司销售肉鸡4.88亿只，同比增加0.8%，毛鸡销售均价13.88元/公斤，同比上升0.4%；销售肉鸭2432.92万只，同比减少11.3%，毛鸭销售均价为12.97元/公斤，同比上升7.73%，公司养禽业务整体实现盈利。目前，黄羽肉鸡行业景气度明显上升，7月公司毛鸡销售均价达到16.38元/公斤，同比上涨51.8%，从协会监测企业数据来看，由于2021Q4监测企业的父母代鸡苗销量环比减少7.7%，因此预计Q3市场依然处于鸡苗偏紧缺状态，叠加黄鸡育肥平均周期约3个月，从而价格景气至少有望持续至年末。公司肉鸡业务以黄羽肉鸡为主，年产量达到近11亿只，价格上涨将带动业绩实现较大向上弹性。
盈利预测与投资建议
6月以来，生猪、黄羽肉鸡价格涨幅明显，我们认为未来2个季度供应格局难以逆转，叠加消费转好预期，畜禽价格有望保持坚挺，我们上调22年盈利预测，预计22-24年归母净利润分别为45.03、134、46.36亿元（原预测8.33、129.65、43.75亿元），参考可比公司给予23年13xPE，目标价26.61元，维持“买入”评级。
风险提示：疫病风险、生猪价格波动风险、原材料价格波动风险、食品安全风险等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2022年度归属净利润为亏损73.96亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为27.69。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，温氏股份（300498）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共206家主力机构，持仓量总计4.29亿股，占流通A股8.18%
综合诊断：温氏股份近期的平均成本为22.67元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。下一篇：7月人民币全球支付份额上升
冀中能源：煤炭价格高位运行 2022年净利润增62.73%。讯，冀中能源（000937）4月26日晚发布2022年业绩报告。公司2022年实现营业收入360.36亿元，同比增长14.68%。归属于上市...
奇安信2022年实现扭亏为盈。贝壳财经讯(记者罗亦丹)4月26日，奇安信发布2022年年报及2023年一季报，公司于2022年实现扭亏为盈，2023年一季度迎来业绩开门红。具体来看，2022年公司实现...
加快数字化转型 推动供应链升级。近日，铭利达（301268）召开数字化采购管理平台项目启动大会。铭利达、甄云科技高管、相关部门负责人参会。双方高管表示，通过平台项目整合各自优势资源，深化协同创新，拓展...
国网英大公布2022年年报 稳运营促进稳增长。国网英大（600517）4月26日晚公布2022年年报与2023年一季报。公司坚持稳中求进工作总基调，抓统筹、强经营、稳安全，实现营业总收入108.61亿...
中关村：创新型医药产业集团渐成形 一季度净利润增245%。4月26日晚间，中关村（000931）发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年公司实现营业收入20.60亿元，稳中有进，同比增长5...
本文“东方证券：给予温氏股份买入评级，目标价位26.61元”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
