华西证券股份有限公司刘泽晶近期对东方电子进行研究并发布了研究报告《高景气持续验证，新布局崭露头角》，本报告对东方电子给出买入评级，当前股价为8.48元。
东方电子(000682)
事件概述
2022年8月19日公司披露2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入21.87亿元，同比增长23.53%；归母净利润1.67亿元，同比增长24.27%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长30.99%。
分析判断:
业绩增速符合预期，电网信息化增长超50%
上半年公司营收、归母依然维持较高增速，符合我们预期。整体成本及费用率控制良好，H1销售毛利率/归母净利率分别为31.89%/7.63%，同比去年分别提升0.51pct/0.11pct。上半年电网自动化系统/智能用电及电能信息管理系统/信息管理系统/节能环保管理系统/网络安全系统分别实现收入9.27/6.70/3.17/0.63/0.28亿元，同比分别增长14.46%/25.79%/51.30%/38.03%/0.36%。
信息管理系统业务增长尤为亮眼。子公司角度，子公司海颐软件主营信息系统的开发，上半年实现营业收入2.14亿元，同比大幅增长58.52%，实现净利润1014万元，较去年同期增长46.51%。产品角度，海颐软件继续推进南网营销微服务二期建设、国网营销2.0建设推广工作；持续跟进南网新一代配网OMS系统((Operation Management System))与广东电网新一代量测体系建设；贵州电网公司营销管理系统中的智能交费应用正式上线运行，实现了千万级高效日算费以及电费交费业务自动化管理。
电网信息化高景气，公司充分受益。信息管理系统业务的高速增长表明公司在电网的信息化系统改造中能够充分受益。公司基于在南网的优势，深度参与并持续推进营销系统、量测系统及配网OMS系统的建设及改造，同时，公司在国网层面实现突破，海颐软件已成为国网营销2.0的核心开发团队。我们认为，新型电力系统在运行控制自动化系统(OT)和电力信息化系统(IT)层面的深度融合趋势非常明显，公司凭借其在OT技术+IT技术的积累和行业经验，在充分受益于行业成长β的同时能够走出α。
虚拟电厂迎来风口，公司核心调度能力成功复用
上半年公司节能环保管理系统业务实现高增，增速达到38.03%。公司的节能环保业务主要涉及虚拟电厂、综合智慧能源管理、智慧园区、智能楼宇等。我们认为，综合能源管理、虚拟电厂等系统的核心是实现各能源资源及负荷之间的综合优化调配，核心能力在于调度，属于公司核心调度能力在园区及区域等场景中的复用。在虚拟电厂方面，公司实施的广东“粤能投”项目，是南网首个基于市场交易规则设计的虚拟电厂，已经签约了近800个电力用户，我们判断下一阶段将在南方电网的五省进行复用。我们长期看好虚拟电厂及综合能源的发展前景，新业务布局将为公司带来新的业绩增量。
投资建议
公司业务产品完全对标南瑞，十四五期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩将持续增长。维持最新报告中的盈利预测，我们给予22-24年营收预测为53.4/66.1/81.9亿元，22-24年归母净利润预测4.52/6.25/8.05亿元，每股收益(EPS)预测0.34/0.47/0.60元，对应2022年8月19日8.48元/股的收盘价，PE分别为25/18/14倍，强烈推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1)市场份额被竞争对手挤压；2)国网、南网投资不及预期；3)新业务拓展不及预期；4)经济下滑导致的系统性风险；5)管理风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券刘泽晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.52亿，根据现价换算的预测PE为24.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，东方电子(000682)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共12家主力机构，持仓量总计7.15亿股，占流通A股53.32%
综合诊断：东方电子近期的平均成本为8.54元，股价在成本下方运行。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。
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