华鑫证券有限责任公司近期对兰石重装（603169）进行研究并发布了研究报告《2022半年报点评：传统能源业务稳健发展，新能源装备逐步放量》，本报告对兰石重装给出买入评级，当前股价为7.94元。
兰石重装
事件
兰石重装发布2022年半年报：公司2022上半年实现营业收入20.52亿元，同比增长21.28%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长69.10%；其中2022Q2实现营业收入11.45亿元，同比增长29.66%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长93.48%。
投资要点
产品结构改善，盈利能力明显提升
公司2022Q2实现营业收入11.45亿元，同比增长29.66%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长93.48%。2022Q2公司净利率为7.26%，环比上升4.2pcts，毛利率为15.99%，环比上升3.1pcts，盈利能力明显提高，主要系公司新能源装备收入比重逐步增长，产品结构改善所致。同时公司通过深化“阿米巴”经营管理，划小经营单元，落实责任主体，使得运营效率明显提升，2022H1期间费用率为10.06%,较2021年同期下降1.46pcts。
在手订单充裕，下半年有望集中交付
2022H1公司新增订单33.92亿元，同比增长51.05%。其中传统能源化工装备订单12.32亿元，同比上升10.91%；新能源装备订单15.31亿元，同比上升165.61%；工业智能设备订单2.08亿元；节能环保装备订单3.43亿元，同比上升119.16%。我们预计下半年公司将逐步交付新增订单，全年业绩确定性较高。
新能源装备有望逐步放量，转型焕发新生机
公司紧抓市场机遇，持续优化业务结构，加快推进由传统能源化工装备制造向新能源装备制造领域拓展转型，在持续深耕传统能源化工领域的同时，积极拓展新能源、工业智能、节能环保装备市场。随着国家“双碳”政策的稳步推进，公司新能源装备制造业务有望得到快速发展，推动公司业绩增长。
盈利预测
公司2022年半年报业绩符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年收入分别为56.26、65.68、73.20亿元，EPS分别为0.20、0.27、0.36元，当前股价对应PE分别为39.6、29.9、22.1倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
募投项目进度不及预期、硅料扩产不及预期、核电发展不及预期、氢能拓展不及预期的风险等。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.69。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，兰石重装行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共11家主力机构，持仓量总计7.79亿股，占流通A股59.64%
综合诊断：兰石重装近期的平均成本为8.10元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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