国盛证券有限责任公司王磊,杨润思,贾佳宇近期对天顺风能（002531）进行研究并发布了研究报告《下半年迎来出货复苏，海工构建新成长极》，本报告对天顺风能给出买入评级，当前股价为16.64元。
天顺风能
事件：公司发布《2022年半年度报告》
受疫情、项目审批节奏等因素扰动，公司2022H1出货及盈利不及预期。2022年上半年，公司实现营业收入20.42亿元(-37.99%)，受风电项目开工及来风情况较差影响，公司各项业务均受损，其中风塔产量15万吨，收入9.53亿元(-50.54%)，叶片及模具出货244套，收入5.03亿元(-27.48%)，发电量10.6亿度(-9%)，收入5.23亿元(-12.26%)，业务规模下滑带动盈利端下降明显，2022上半年公司实现归母净利润2.54亿元，同比下滑-68.20%。
下半年装机需求或将迎来显著复苏，预期公司风电装备出货显著改善。根据国家能源局发布数据，2022年1~7月，国内新增风电装机14.93GW，主要为陆上风电，对比全年约45~50GW陆风装机预期，未来5个月陆风新增装机规模至少为30GW，在经历上半年陆上主机快速大型化带来的供应链调整、疫情影响装机进度后，当前风电项目开工修复明显，预期行业将在未来几个月进入集中交付阶段，公司设备出货也将迎来显著改善。
海内外同步布局海工产能，有望充分受益海风装机需求增长。当前全球海风发展迎来共振，国内十四五期间规划新增海风装机超过50GW，德国、比利时、丹麦与荷兰四国2030年装机目标65GW，英国2030年装机目标40GW，美国也将迎来海风需求从0到1的发展，带动全球海风装机需求高增，公司当前积极推动海上风电生产基地建设(射阳在建+新基地布局；德国海工基地辐射欧洲及周边海外市场)，基地投产后有望打造公司业务新增长极。
积极推动资源开发业务，在建规模1.1GW，为滚动开发业务奠定基础。2022年公司积极在北方、华中、华东、华南等地区推动新能源资源开发，目前内蒙古兴和县500MW风电项目正在建设，预计年内实现全容并网，今年获得的湖北600MW项目指标也正在有序推进，建成后叠加报告期末在手约0.9GW容量，公司风电场容量将达到2GW规模，基于此公司将进一步探索“滚动开发”的轻资产运营模式，逐步实现风电全生命周期资产服务。
盈利预测：预计2022~2024年实现归母净利润13.60/20.25/22.80亿元，对应PE估值23.2/15.6/13.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期，钢价不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.87%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.04亿，根据现价换算的预测PE为22.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.0。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天顺风能行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。
● 长期趋势：迄今为止，共54家主力机构，持仓量总计11.43亿股，占流通A股64.63%
综合诊断：天顺风能近期的平均成本为17.44元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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