华鑫证券有限责任公司黄俊伟近期对天铁股份（300587）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：疫情影响减隔震业务，锂化物业务高速增长》，本报告对天铁股份给出买入评级，当前股价为13.14元。
天铁股份
事件
天铁股份发布2022年半年报：2022年H1公司营业收入7.25亿元，同比下降13%；归母净利润1.84亿元，同比增长26%。
投资要点
Q2单季度营收下滑较多致上半年业绩略低于预期
营收端，2022年Q2公司营业收入3.41亿元，同比下降27%，环比下降11%。近期受疫情影响，下游客户轨交工程施工进度放缓，进而拖累项目结算端，导致Q2公司营业收入有所下降，整体略低于预期。利润端，2022年Q2归母净利润0.68亿元，同比下降2%，环比下降41%。公司毛利率/净利率同比改善10pct/5pct，主要系公司锂化物业务毛利提升显著所致。
轨交减隔震业务下半年有望改善，锂化物业务料持续高增
轨交减振业务方面，2022年H1轨交工程橡胶制品营收同比下降9%至4.58亿元，毛利率同比下滑1pct至59%。主要系受疫情影响，近期轨交工程施工进度放缓所致。随着疫情得到控制，预计下半年公司轨交减隔震业务有望迎来边际改善。
锂化物相关业务方面，2022年H1昌吉利营收为1.8亿元，同比增长18%，净利润9125万元，同比增长约114%，净利率为52%，同比上升23pct。昌吉利由于2021年年末安全生产许可证期满，锂化物车间暂时停工停产，2022年5月底重新取得该证，故2022年H1锂化物销售量为2021年库存量+2022年6月生产量。下半年公司锂化物业务有望维持高速增长态势。公司于2021年投资10亿元，建设年产50,000吨锂盐、3,800吨烷基锂系列项目，2023年有望逐步投产。同时收购的西藏中鑫盐湖有望降低公司锂化物生产成本，我们预计公司锂化物业务将继续高速增长。
Q2经营活动现金流首次净流出，但整体经营质量尚可
2022年H1经营性现金净流出为1090万元，2022年Q2单季度经营性现金净流出为2288万元，自2020年Q1以来首次为负，主要系公司购买商品、接受劳务支付现金同比大幅增长所致。2022年Q2公司收现比/净现比为0.9x/-0.3x；2021年同期则为0.6x/0.2x，公司收现比有所好转，同时公司应收账款同比增长13%，显著低于营收增速，整体经营质量尚可。
大股东全额认购定增充分彰显公司信心
公司于2022年6月公告拟向大股东定增约26亿，另外2022年Q2公司实行第二期股权激励，激励对象聚焦公司管理层与核心技术骨干，业绩考核目标为2021-2024营收/净利CAGR高达50%。我们认为大股东全额认购定增及股权激励计划高目标充分彰显公司发展信心。
盈利预测
不考虑公司增发对于业绩和股本的影响，我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.72、7.26、10.68亿元，EPS分别为0.44、0.67、0.99元，当前股价对应PE分别为28.9、18.8、12.8倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
1）轨交/减隔震市场规模低于预期；2）增发进展不及预期；3）项目建设进展不及预期；4）主业毛利率下滑等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券刘峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.78亿，根据现价换算的预测PE为15.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天铁股份（300587）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。
● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
● 长期趋势：迄今为止，共16家主力机构，持仓量总计4524.51万股，占流通A股8.23%
综合诊断：天铁股份近期的平均成本为12.79元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
冀中能源：煤炭价格高位运行 2022年净利润增62.73%。讯，冀中能源（000937）4月26日晚发布2022年业绩报告。公司2022年实现营业收入360.36亿元，同比增长14.68%。归属于上市...
奇安信2022年实现扭亏为盈。贝壳财经讯(记者罗亦丹)4月26日，奇安信发布2022年年报及2023年一季报，公司于2022年实现扭亏为盈，2023年一季度迎来业绩开门红。具体来看，2022年公司实现...
加快数字化转型 推动供应链升级。近日，铭利达（301268）召开数字化采购管理平台项目启动大会。铭利达、甄云科技高管、相关部门负责人参会。双方高管表示，通过平台项目整合各自优势资源，深化协同创新，拓展...
国网英大公布2022年年报 稳运营促进稳增长。国网英大（600517）4月26日晚公布2022年年报与2023年一季报。公司坚持稳中求进工作总基调，抓统筹、强经营、稳安全，实现营业总收入108.61亿...
中关村：创新型医药产业集团渐成形 一季度净利润增245%。4月26日晚间，中关村（000931）发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年公司实现营业收入20.60亿元，稳中有进，同比增长5...
本文“华鑫证券：给予天铁股份买入评级”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
