华鑫证券有限责任公司孙山山近期对安井食品（603345）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩超预期，主要业务表现亮眼》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为159.06元。
安井食品
事件
安井食品发布2022年半年报：2022H1营收52.75亿元(同增35.47%)，归母净利润4.53亿元(同增30.35%)。
投资要点
收入和利润均超预期，销售费用率有效管控
2022Q2营收29.36亿元(同增46%)，归母2.49亿元(同增43%)，系5月恢复后加强产品开发及子公司新宏业、冻品先生、功夫食品推动。毛利率2022Q2为19.99%(同减2pct)，系人工、运费增加及小龙虾毛利较低所致。净利率2022Q2为8.52%(同减0.1pct)，系新品拉低毛利率拖累所致。2022Q2销售费用率5.68%(同减2pct)，管理费用率3.97%(同增1pct)，系股权激励费用及计提奖励金所致。
预制菜肴表现亮眼，特通渠道高增长
分产品看，2022Q2面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品营收6.36/4.88/8.74/8.74亿元，同比30%/-0.3%/15%/233%。新宏业速冻调味小龙虾、安井冻品先生菜肴实现较高增长，安井小厨Q2推新品。分渠道看，2022Q2经销商/商超/特通直营/电商营收22.8/2.02/3.94/0.61亿元，同比25%/51%/958%/173%。分区域看，二季度各大区均有不错表现，其中华中区域增长主要系子公司新宏业增量推动。
盈利预测
根据中报，我们略调整2022-2024年EPS为4.48/5.62/6.95元(前值分别为3.96/4.92/6.15元)，当前股价对应PE分别为34/27/22倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、预制菜推广不及预期、产能扩张不及预期、原材料上涨等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）沈旸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.71亿，根据现价换算的预测PE为41.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为163.34。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，安井食品行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。
● 中期趋势：已发现中线买入信号。
● 长期趋势：迄今为止，共158家主力机构，持仓量总计4475.56万股，占流通A股18.46%
综合诊断：安井食品近期的平均成本为150.18元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。已发现中线买入信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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