亿翰智库于小雨,周小龙近期对慕思股份（001323）进行研究并发布了研究报告《疫情冲击核心市场，床品销售下滑22.88%》，本报告对慕思股份给出评级，当前股价为38.86元。
慕思股份
核心观点：
在二季度疫情的持续冲击下，公司华东华南两区域市场的线下销售受到明显的影响。公司二季度整体的营业收入仅为15.07个亿，同比下滑3.79%。上半年公司实现营业收入27.52亿元，同比减少2.03%，销售表现相对萎靡。尽管如此，根据全国性家居建材综合商场红星美凯龙（601828）、居然之家（000785）出具的2022年上半年软床销售排名数据，慕思品牌的销售仍然位居榜首。
分品类来看，在疫情的冲击下，公司的各大品类表现不佳。公司的核心品类床垫的营业收入达12.87亿元，同比下滑9.68%。床架的营业收入达8.10亿元，同比增长3.97%。床品的营业收入达1.79亿元，同比减少22.88%。整体来看，公司在上半年受到疫情冲击的情况下，各大产品销售均相对萎靡。随着疫情影响的逐步褪去，预计销售业绩将逐步好转。
渠道端，尽管行业环境相对不佳，但公司逆势扩张，通过对已有网点布局城市加密和对空白城市有效开发，进一步完善公司在国内终端经销门店的布局；截至2022年上半年，公司新增400余个线下专卖店，渠道进一步扩张。
利润水平方面，随着原材料价格趋于稳定，公司的利润水平有所恢复。2022年上半年的毛利润率升至46.05%，同比上升0.45个百分点。受到公司销售收入下滑的影响，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.07亿元，同比下滑5.95%，整体业绩相对不佳。
整体来看，我们认为公司在上半年行业逆风的情况下，公司业绩表现相对暗淡。随着下半年行业的逐步恢复，叠加公司疫情期间在零售渠道的逆势扩张，下半年公司的业绩有望恢复正成长。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为49.89。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，慕思股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：长期看好，有良好的投资价值。
综合诊断：慕思股份近期的平均成本为38.98元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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