“蛇吞象”并购再现 南岭民爆携易普力问鼎行业龙头

　　8月23日下午，南岭民爆（002096）在长沙召开重大资产重组说明会，中国能建（601868）旗下易普力借壳南岭民爆上市释出更多交易细节。南岭民爆董秘邹七平表示：“本次交易完成后，南岭民爆整体混装炸药产能将得到大幅提升，工程服务能力有效提高。此外，我们还将利用易普力民爆服务一体化优势和市场渠道优势，积极打破发展瓶颈，全面激发上市公司产业转型升级动能。”

　　● 本报记者段芳媛

　　借壳上市力争实现跨越式发展

　　根据南岭民爆8月20日晚披露的重组预案(修订稿)，公司拟通过发行股份的方式，购买葛洲坝（600068）、攀钢矿业及23名自然人合计持有的易普力6.69亿股股份(约占总股本的95.54%)，发行价格为7.15元/股，交易作价为53.57亿元。同时，公司拟以询价的方式非公开发行股份募集配套资金，募资总额不超过13.39亿元。

　　公开资料显示，南岭民爆总部位于湖南，是一家区域性民爆企业，主要从事民爆器材、军品的生产、研发与销售，提供工程爆破服务等业务。2019年、2020年以及2021年，公司分别实现营业收入25.24亿元、20.02亿元、19.31亿元；分别实现归属于上市公司股东的净利润5829.9万元、5063.59万元、4899.62万元。

　　易普力是中国能建旗下的民爆企业，其规模远超南岭民爆。公司2019年、2020年和2021年分别实现营业收入34.55亿元、43.27亿元、51.45亿元；分别实现归属于母公司股东的净利润2.87亿元、5.34亿元、4.92亿元。

　　葛洲坝、攀钢矿业等作出业绩承诺，如果本次交易标的资产于2022年完成交割，则易普力2022年至2024年的扣非归母净利润将分别不低于4.59亿元、5亿元、5.39亿元，三年合计不低于14.98亿元。若2023年完成交割，则业绩承诺为2023年至2025年标的扣非归母净利润分别不低于5亿元、5.39亿元、5.69亿元，合计不低于16.08亿元。

　　此次并购称得上是“蛇吞象”式并购，也是A股首单“分拆+借壳”交易方案。易普力借壳南岭民爆上市后将成为中国能建旗下民爆业务的独立上市平台，而南岭民爆的直接控股股东将变更为葛洲坝，实际控制人将变更为国务院国资委。

　　对于此次“蛇吞象”式并购，中国能建方面表示，通过分拆上市，将易普力重组上市后的新主体打造成为公司下属民用爆炸物品的研发、生产、销售，爆破服务和矿山开采服务业务的独立上市平台，提升公司民爆业务的盈利能力和综合竞争力。

　　同时，中国能建方面称，分拆上市后，公司民爆板块将实现与资本市场的直接对接，未来民爆板块可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步提高研发水平，扩大生产规模，丰富产品线，拓展销售网络，实现跨越式发展。

　　产能规模跃居行业第一

　　公开资料显示，易普力与南岭民爆同属民爆行业，其发端于三峡枢纽工程，曾完成当时全球爆破规模与难度最大的“天下第一爆”。发展至今，易普力已具备集研发、生产、销售、运输、爆破服务为一体的完整的民爆产业链，是目前国内从事现场混装炸药生产和爆破施工“一体化”服务规模最大的专业化公司。

　　截至目前，易普力的国内市场分布在重庆、新疆、四川、湖南等二十多个省市(区)，国际市场分布在东南亚、中亚、非洲等地区，拥有工业炸药许可产能34.45万吨，现场混装炸药所占比例约60%，工业炸药许可产能规模行业排名第四。

　　据了解，民爆行业属于高度危险、高度管制的“牌照生意”，具有入行门槛极高、区域性极强的特点，收购是国内民爆企业实现大幅扩产与快速推进业务布局的唯一途径。

　　“易普力在行业内属于第一梯队，服务与产品覆盖国内外20余个国家与地区，而南岭民爆在湖南省具有区域优势。双方的结合有望在产能规模、产品结构、市场渠道等多方面形成协同效应。”邹七平说。

　　通过此次重组，南岭民爆将打破当前产能瓶颈，炸药许可产能达到近56万吨，工业雷管突破2.84亿发，产能规模跃居国内民爆行业第一。根据测算，重组完成后，南岭民爆2021年备考营业收入、备考净利润将分别提升至70.76亿元、4.98亿元，较交易前分别上升266.47%、915.40%，确立国内民爆行业头部地位。

　　“此次重组也有效避免了南岭民爆包装炸药许可产能核减风险，公司规模优势及行业竞争优势将更加明显。”业内人士表示。

　　根据工信部2018年出台的《关于推进民爆行业高质量发展的意见》，为减少危险厂点和危险源，提高产业集中度和企业市场竞争力，工信部要求年产10000吨及以下的低水平工业炸药生产线应进行合并升级改造，或将其产能转换为现场混装炸药。如果整体混装炸药产能不能满足30%的，工信部将在第二年核减企业未满足部分一半的产能许可。

　　民爆行业“十四五”规划提出，到2025年，民爆行业生产企业(集团)数量要降低至50家以内，排名前10的民爆企业行业生产总值占比提升至60%以上，并形成3-5家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业。南岭民爆收购易普力正契合了国内民爆行业的发展趋势，随着行业集中度的提升和一体化进程的加速，民爆龙头企业有望持续受益。

南岭民爆股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共5家主力机构，持仓量总计2.48亿股，占流通A股66.89%