天风证券（601162）股份有限公司孙海洋近期对太平鸟（603877）进行研究并发布了研究报告《中国青年首选时尚品牌，数据驱动全链路改革静待复苏》，本报告对太平鸟给出买入评级，当前股价为17.92元。
太平鸟
22Q2收入17.33亿(-26.08%)，归母净利-0.57亿(-127.41%)公司22H1收入41.97亿元，同比减少16.31%，主要系受疫情影响终端销售下降所致；其中22Q1为24.64亿元，同减7.74%，22Q2为17.33亿元，同减26.08%。
22H1归母净利润1.33亿元，同比减少67.57%；其中22Q1为1.90亿元，同减6.44%，22Q2为-0.57亿元，同减127.41%。
分品牌看，22H1PEACEBIRD女装收入16.56亿(占总39.74%)，同比减少22.51%；PEACEBIRD男装收入13.37亿(占总32.07%)，同比减少8.25%；LEDIN少女装收入5.27亿(占总12.66%)，同比减少18.83%；Mini Peace童装收入5.37亿(占总12.89%)，同比减少10.50%。
分渠道看，线上收入13.8亿，同减10.74%；线下收入27.9亿，同减18.96%。22Q2毛利率48.61%(-6.0pct)，归母净利率-3.28%(-12.14pct)公司22H1毛利率51.89%，同比减少3.40pct，其中22Q1为54.19%，同减1.68pct，22Q2为48.61%，同减6.00pct。
分品牌看，22H1PEACEBIRD女装毛利率53.22%，同比减少5.50pct；PEACEBIRD男装毛利率53.47%，同比减少1.63pct；LEDIN少女装毛利率47.04%，同比减少4.92pct；Mini Peace童装毛利率52.97%，同比增长0.36pct。
分渠道看，线上毛利率为43.89%，同减0.13pct；线下毛利率为56.24%，同减4.56pct。
22H1归母净利率3.18%，同比减少5.02pct，其中22Q1为7.72%，同增0.11pct，22Q2为-3.28%，同减12.14pct。
坚持多品牌战略，数字化创新提升用户体验
公司聚焦时尚服饰行业，形成多品牌时尚矩阵，满足多样化时尚需求，致力于成为中国青年的首选时尚品牌。以消费者价值创造为核心，积极拥抱数字化零售创新，打通商品开发、生产供应和商品零售等各个环节，为顾客提供高品质的时尚商品和愉悦、便捷的购物体验，巩固竞争优势。
调整盈利预测，维持买入评级。随着宏观经济恢复、线上销售规模扩大及时尚服饰+生活方式潮流进一步深化，太平鸟在现有竞争优势基础上，将迎来进一步发展机遇。短期疫情反复阶段性影响线下门店客流，我们预计公司2022-24年收入分别为106、122、136亿(22-24年原值分别为125、146、171亿)，归母净利分别为4.8、7.3、8.6亿元(22-24年原值分别为8.5、11.0、13.0亿)，EPS分别为1.01、1.53、1.80元/股(22-24年原值为1.78、2.31、2.73元/股)，PE分别为17.6、11.7、9.9x。
风险提示：品牌运营风险；未能准确把握市场流行趋势变化的风险；宏观经济波动风险；加盟商模式风险；存货管理、跌价等风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）王雨丝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.7亿，根据现价换算的预测PE为18.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级8家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为22.11。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，太平鸟行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
● 长期趋势：迄今为止，共36家主力机构，持仓量总计3.32亿股，占流通A股70.40%
综合诊断：太平鸟近期的平均成本为17.85元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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