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  东方证券股份有限公司卢日鑫,李梦强,顾高臣,林煜近期对沧州明珠(002108)进行研究并发布了研究报告《二季度经营恢复正常,收入环比大幅增长》,本报告对沧州明珠给出买入评级,认为其目标价位为6.44元,当前股价为5.2元,预期上涨幅度为23.85%。

  沧州明珠

  二季度经营恢复正常,营收环比大幅改善。公司2022年上半年实现营收13.24亿元,同比下降2.29%;实现归母净利润1.61亿元,同比下降30.69%。从季度来看,公司一季度公司受冬奥会和疫情影响,排产受限,收入和利润均不及预期,而二季度随着疫情等干扰因素逐渐消除,各个业务板块已经恢复正常,二季度单季度实现收入8.14亿元,同比增长6.43%,环比增长59.71%,经营情况大幅好转。

  隔膜业务仍保持增长,有效产能进一步释放。公司自2020年下半年湿法工艺跑通并获得国内外客户认证后,销量和盈利均实现了持续增长,2022年上半年隔膜业务实现营收2.41亿元,同比增长1.94%,毛利率26.13%,考虑到一季度沧州和德州工厂环保受限的影响,二季度以来隔膜板块保持较快增长。目前公司隔膜整体产能为2.9亿平,其中干法产线技改工作基本完成,隔膜有效产能进一步提升。

  隔膜子公司整合完成,芜湖4亿平新产能建设稳步推进。公司已将隔膜业务整合至子公司“沧州明珠隔膜科技”,同时公司在子公司实施多元化员工持股计划,持股平台持股3.43%,未来隔膜业务运营的整体性和效率将极大提升。此外公司2021年公告了芜湖基地4亿平湿法隔膜扩产项目,目前新产能建设稳步推进,预计新产能23年逐步释放,届时湿法隔膜总产能将达到5.9亿平。

  短期影响消除,目前公司生产经营已恢复正常。随着干法提升负荷叠加湿法产线认证,以及明年4亿平湿法新产能投放,隔膜业务有较大提升空间,叠加BOPA膜成功进入铝塑膜领域和新产能释放,公司成长空间可观。我们预测公司22-24年每股收益分别为0.23、0.37、0.58元(前期22-23年预测值分别为0.39、0.46元,2022年预测值调整原因是一季度冬奥会影响全年出货量,同时传统业务受原材料涨价影响,毛利率下滑,2023业绩调整原因为新产能存在爬产周期),参考可比公司22年估值水平,给予公司22年28倍市盈率,对应目标价为6.44元,维持买入评级。

  风险提示

  新能源汽车销量不及预期;湿法新产能投放不及预期;隔膜海外销量不及预期等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.56%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.46亿,根据现价换算的预测PE为17.16。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有1家机构给出评级,中性评级1家。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,沧州明珠行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)



 

沧州明珠股票行情:

(诊股日期:2022-09-14)


● 短期趋势:弱势下跌过程中,可逢高卖出,暂不考虑买进。

● 中期趋势:下跌有所减缓,仍应保持谨慎。

● 长期趋势:迄今为止,共37家主力机构,持仓量总计6.16亿股,占流通A股43.48%

综合诊断:沧州明珠近期的平均成本为5.34元,股价在成本下方运行。空头行情中,目前反弹趋势有所减缓,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,暂时未获得多数机构的显著认同,后续可继续关注。
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