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对市场心怀敬畏,无论你反向操作还是正向操作都没有十足的胜算,因为你跟不上市场的瞬息万变。所以,先读懂盘口语言,因时制宜、顺势而为。

01
大盘综述
A股遭遇杀猪盘?村里要管一管
周五三大指数再度杀跌,跌幅均超2%。而蹊跷的是,每逢股指交割日就大跌,一次巧合三次以上反复发生有点不寻常,投机做空概率较大。

盘面来看,两市4100只个股下跌,证券集体大跌,拖累股指下行明显。杀跌源于《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》提出,鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。实际上证券板块PB估值1.29x,处于历史低位且基本面情况好于2018年,板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益,往下空间有限。今天的下跌,实为错杀。

资金面来看,北向资金净流出,尤其主力资金继续每日大幅净流出,实属下跌的罪魁祸首。本周释放了较多的利好,市场去并未领情,底部特征明显。

技术面来看,光头光脚阴线,跌至前期低点3150点甚至还要再低24个点,接下来市场有可能去挑战本轮上涨的0.618黄金分割回撤位3078点,离当前点位还有1.5%的空间。毫无疑问这两天对投资者来讲至暗时时刻,仅仅两天跌去100多点,实为罕见。尤其是创业板与深圳成指连象样的抵抗都没有,而东财放量大跌更是让许多持仓该股的基金很受伤,但指数如此非理性下跌必然触发强反弹。

复盘4月27日2863点最低点的前两个交易日,4月25日大跌5.13%,4月26日再跌1.44%。4月27日创下2863点的最低点,随即当日大涨2.49%,28日再涨0.58%,29日再涨2.41%,紧接着5月5日再涨0.68% ,从2863点的最低点连续快速反弹4个交易日,一气呵成上涨219个基点到达3082点!

对于投资者来讲,短线操作系数加大,大盘并没有系统性风险,所谓的风险皆来自于高位高价股。控制风险为当前的重中之重,4800多只个股早就划分为三六九等,看指数炒个股的年代早就过去了。所以,蛰伏低位低价股,即使暂时被套或没涨,风险也不大。

另外,关注周末消息面。还是哪句,强反弹随时可现。记住,对市场心怀敬畏,无论你反向操作还是正向操作都没有十足的胜算,因为你跟不上市场的瞬息万变。所以,先读懂盘口语言,因时制宜、顺势而为。
从估值来看

目前 A 股市场仍处于估值底部位置,全部 A 股市盈率中位数为 31.8 倍,位于 2000 年至今 18%的历史分位数水平。从股权风险溢价 ERP指标来看,在 A 股近期调整以及国内超预期降息共同作用下,国内股债性价比进一步提升。

结构方面,A 股内部估值分化程度较 8 月的高点有明显下降,中小盘股相对大盘股的估值溢价率仍处于偏低位置,为后续的股价表现留出了上行空间。
关注成交萎缩带来的市场负向反馈

国庆长假前市场情绪偏向谨慎,成交量仍有进一步收缩压力。对于流动性较为敏感的高估值板块仍然需要关注预期扭转后的负向反馈。耐心等待盈利底,配置内需相关性更高行业。当前信用环境趋于回落,国内疫情散点式反复,外需疲软出口趋弱,整体经济修复依然存在较大压力。

同时随着海外加息预期再度升温,美元指数进一步走强,人民币汇率再次面临压力,需要关注短期波动率放大。不过,叠加 10 月份重要会议的临近,行情短期虽仍在震荡整理阶段,但未来伴随联储加息靴子落地,市场向上的机会将逐步增大,市场的短期调整,反而为投资者的配置提供机会。行业配置方面,短期市场主线缺位下,板块仍将维持快速轮动状态。


02
A股影响几何?
短期外部扰动因素加大

一是外部事件冲击引发景气赛道整体承压。近日获批通过的美国《通胀削减法案》规定,受补贴车辆的最终组装必须在美国或与美国有自由贸易协定的国家进行,叠加近期中美关系仍有反复。引发市场对于新能源产业链出口需求的担忧,成为推动市场下行的主要动力。
二是央行缩量续作 MLF,引发流动性担忧。今日,央行进行 4000 亿元 1 年期MLF 操作,本月有 6000 亿元到期,缩量 2000 亿元,操作利率 2.75%与前次持平,略低于此前的市场预期,引发市场对于国内货币政策担忧。后续看虽然降准仍是重要政策储备,但是推出时点仍然需要保持耐心。
三是美参议院外交委员会批准推进《台湾政策法案》,再次扰动台海局势,紧张中美关系。如果该法案通过将全面改变美国与台湾的关系,包括军事上针对台湾提供45 亿美元安全援助、将台湾列为美国“主要非北约盟友”,外交上将台湾驻华盛顿经济文化代表处更名为“台湾代表处”,支持台湾参加国际组织和多边贸易框架等,将严重破坏“九二共识”的一个中国原则,台海局势、中美关系都将再起波澜。

外部扰动下,内部经济修复、政策积极的环境将成为市场稳定器外部风险事件的扰动下,使得近期内本就对成长热门赛道的高增长持续性担忧更加剧烈,从而引起了市场风险偏好的巨大波动和快速反应,这种快速反应的市场预期不会持续抑制。

目前国内整体环境上有利于 A 股的稳定:
一是当前高频数据显示经济恢复较此前出现了更好的向上弹性,8、9 月经济情况有望好于 7 月;
二是货币政策积极宽松、流动性合理充裕的环境不变。近日 MLF 等利率缩量续作并不意味着政策转紧,与此同时还伴有全国存款利率下调;
三是“保交楼”政策实质性推进、“稳增长”接续性政策要求应出尽出、能用尽用,尤其是地产稳需求政策近期密集出台等,国内市场的风险偏好仍有支撑,将对冲外部风险事件的扰动。
市场的风险主要来自于外部,但我们预计外部风险不会持续性演绎,美股遭受超预期 CPI 的冲击已经在极短时间内通过大幅度调整落地,短期内我们预计美股不会重新出现新一轮阶段性调整,因此对 A 股的外部风险制约时间将有限。
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