乐普医疗五年半投近百亿销售吞噬全部净利 拟发行GDR募2.24亿美元拓宽海外融资

　　消息●见习记者谢卓维

　　行业领先的乐普医疗（300003）(300003.SZ)，海外募资又有新进展。

　　9月16日，乐普医疗披露，公司申请发行GDR(全球存托凭证)招股书已获批，此次将发行1768.44万份，并在瑞士证券交易所上市，每份GDR12.68美元，募集资金总额约为2.24亿美元。

　　上半年，受抗原类检测试剂业务收入爆降八成影响，乐普医疗首次业绩双降，实现营收、净利润分别为人民币53.34亿元、12.68亿元，同比分别下滑18.2%、26.53%。

　　记者发现，乐普医疗为扩宽销售渠道，2017年—2022年上半年，5年半共计投入销售费98.74亿元，为同期净利润89.27亿元的1.1倍，吞噬全部净利。

　　“乐普系”频频上市融资

　　为满足国际业务发展的需要，拓宽国际融资渠道，乐普医疗拟赴瑞发行GDR。

　　近日，乐普医疗发布公告表明，公司申请发行GDR招股书已获批。此次将发行1768.44万份，并在瑞士证券交易所上市，每份GDR12.68美元，募集资金总额约为2.24亿美元。

　　其中，每份GDR代表5股公司A股股票，共计8842.12股A股，占本次发行后总股本的4.67%。

　　此外，在兑回限制期届满后，GDR可以兑回为A股股票并在深交所出售，上限为8842.12股，因公司送股、股份分拆或者合并等原因导致GDR变化的，对应的A股股票数量上限相应调整。

　　记者发现，近来，乐普医疗上市融资动作频频。除乐普医疗外，还有乐普心泰、乐普生物、乐普诊断均披露过上市融资计划。

　　其中，乐普诊断已从科创板撤回，乐普心泰第三次向港交所递表，仅有乐普生物一家在港成功上市，近期还计划上市A股。

　　资料显示，乐普生物成立于2018年，是乐普医疗分拆子公司，主营肿瘤治疗领域，2022年2月23日，乐普生物在港成功上市，发行1.27亿股，募资8亿港元。

　　值得一提的是，乐普生物是港交所首个上市定价低于C轮融资的18A生物公司，当前，仍处烧钱研发阶段，近三年半亏损近25亿元。

　　9月1日，乐普生物披露公告，公司向上交所申请A股科创板上市，拟发行不超4.15亿股，募资25亿元，用于新药研发、生产基地建设、营销网络建设及营运资金。

　　而乐普心泰则于9月9日，第三次向港交所递交招股书，拟在香港挂牌上市。

　　数据显示，2022年上半年，乐普心泰实现营收1.25亿元，同比增12.5%；实现净利润为2425.5万元，同比下滑41.93%。

　　多业内人士表示，当前，乐普医疗业绩压力初显，而作为需要烧钱研发的医药企业，乐普医疗存在较大的资金需求，为了获取资金，乐普医疗选择采用分拆旗下业务上市的方式融资。

　　33亿商誉悬顶存减值风险

　　成立二十余年的乐普医疗，业绩遭遇瓶颈。

　　资料显示，乐普医疗于1999年成立，是我国最早从事心血管介入医疗器械研发制造的企业之一，于2009年上市深交所。

　　上市以来，乐普医疗业绩保持稳定增长态势，盈利能力也逐渐增强，期间业绩还实现七连双增。

　　据choice数据，2014年—2020年，乐普医疗营收由16.69亿元增至80.39亿元，增长3.8倍；净利润由4.23亿元增至18.02亿元，增幅达3.2倍。

　　而2021年，由于业务板块分化，乐普医疗陷增收不增利。

　　据年报，2021年，乐普医疗实现营收、净利润分别为106.6亿元、17.19亿元，同比变动32.61%、-4.58%。

　　今年上半年，受抗原类检测试剂业务收入爆降八成影响，乐普医疗首次业绩双降，实现营收、净利润分别为53.34亿元、12.68亿元，同比分别下滑18.2%、26.53%。

　　记者发现，上半年乐普医疗海外市场承压，业绩受挫。

　　半年报显示，上半年，乐普医疗国外收入6.82亿，同比下滑76.23%；国内收入46.5亿，同比增长27.46%。

　　作为医疗创新企业，乐普医疗十分注重研发。据choice数据，2017年—2022年上半年，乐普医疗分别实现研发投入2.35亿元、3.76亿元、5.44亿元、7.36亿元、9.08亿元、4.4亿元，呈现明显上升趋势。

　　值得一提的是，在加码研发之时，乐普医疗耗费了更多的资金去搭建营销体系，扩展销售渠道。

　　据choice数据，2017年—2022年上半年，乐普医疗共计分别实现销售费10.62亿元、18.69亿元、21.72亿元、18.39亿元、21.09亿元、8.23亿元，共计98.74亿元，为同期净利润89.27亿元的1.1倍，吞噬全部净利。

　　截至今年6月末，乐普医疗资产总额217.2亿元，较2014年底的38.3亿元，增长4.7倍。同时公司账面商誉也达到了33.27亿元，存在较大减值风险。

　　当前，乐普医疗已经开始对部分资产计提减值，这也是拖累其业绩的主要原因之一。中报显示，其子公司北京丽瞳、乐普佑康等在上半年增资其他公司收获权益之时，存在净资产公允价值变动，因此，共计提商誉减值准备1.63亿元。

　　此外，乐普医疗现金流也全线下跌。上半年，乐普医疗经营性、投资性现金流分别为11.78亿元、-7.47亿元，同比分别下滑44.78%、48.48%；筹资性现金流更是由正转负，由2.69亿元降至-8.38亿元，下降410.97%。

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乐普医疗股票行情：

（诊股日期：2022-09-20）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共291家主力机构，持仓量总计6.06亿股，占流通A股39.38%

综合诊断：乐普医疗近期的平均成本为19.75元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。