五洲新春获29家机构调研：2022年上半年，轴承产品包括成品轴承、套圈、风电滚子,业务收入9.93亿元，毛利率18.07%（附调研问答）

　　五洲新春（603667）9月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年9月22日接受29家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　一、简要介绍公司基本情况及近期经营情况公司是一家集研发、制造、营销服务一体化的综合型企业集团。主要产品为轴承、风电滚子、汽车安全系统和热管理系统零部件。公司深耕精密制造技术二十多年，建有国家级技术中心、CNAS国家认证实验室、航空滚动轴承浙江省工程研发中心，“环类零件精密轧制关键技术与装备项目”荣获2011年度国家科技进步二等奖。在轴承行业中属于创新和研发能力较强的“专精特新”企业，是行业高端配套和进口替代的领先企业。

　　公司2022年上半年虽然受疫情反复、汽配业务订单波动、原辅材料价格上涨等不利影响，在轴承行业利润普遍下降的情况下，公司保持良好的增长势头。实现主营业务收入16.67亿，同比增长45.1%，归母净利润9200万元，同比增长10.2%。特别是轴承业务销售持续增长。

　　2022年上半年，轴承产品包括成品轴承、套圈、风电滚子,业务收入9.93亿元，同比增长71.82%，其中成品轴承增长142.63%，套圈业务增长28.79%，风电滚子增长84.1%，轴承销售收入占总销售的60%左右，毛利额占65%左右，主营业务更加突出。

　　汽车零部件业务重点开发新能源汽车零部件，因为汽车零部件集中在上海、江苏太仓等疫情重灾区，上半年订单和发货受到一定影响，但发展前景良好。汽车零部件业务销售同比增长4.96%，其中汽车安全气囊气体发生器部件增长18.79%。

　　热管理系统管路件业务增长25.09%，包含了铜价、铝价涨价因素，加工费相对固定，导致该业务板块和公司整体毛利率有所下降。2022年3月份已经和下游客户就铝价上涨传导机制达成一致，2季度该板块毛利已有所回升。

　　二、问答环节

　　问：公司上半年各业务板块的毛利率的情况，以及对下半年的一个展望。

　　答：2022年上半年，轴承产品包括成品轴承、套圈、风电滚子,业务收入9.93亿元，毛利率18.07%；汽车零部件包括汽车安全气囊气体发生器部件，业务收入2.1亿，毛利率19.67%；热管理系统管路件业务收入4.64亿，毛利率11.16%。

　　公司上半年主营业务收入16.67个多亿，公司在2022年半年中也提到，从2022年下半年公司在手订单及下游客户行业的趋势来看，预计公司2022年全年营业收入仍能保持较快速度增长。可以根据行业包括公司的这几年的发展情况来对下半年的经营情况进行合理的预测。

　　问：想问一下，公司毛利率近三年及一期呈现下降趋势，主要原因是？

　　答：公司近三年及一期毛利率下降的主要原因：1、2021年以来公司主要原材料价格大幅上涨，特别是铜价、铝价的大幅涨价，但制造附加值相对固定，导致热管理系统管路件毛利率大幅下滑；2、主要辅材以及电、气、油等能源价格大幅上涨，增加了企业的成本；3、公司部分新产品产能还在持续爬坡，规模效应尚未凸显；4、公司并购的FLT公司是轴承销售公司，因2022上半年欧元贬值，导致毛利下降，也相对拉低了整体毛利率。

　　问：上半年成品轴承业务收入增长幅度达到142%的主要原因？今后成品轴承可保持持续性增长么？

　　答：公司去年10月份完成对波兰FLT公司的并购，今年上半年成品轴承收入包括FLT的收入，如果上半年成品轴承收入不考虑FLT的收入，同比也有约20%的增长。考虑到包括国内新能源汽车在内的下游需求增长，在成品轴承方面公司未来会重点发展球环滚针轴承、变速箱轴承、三代轮毂轴承、驱动电机轴承及转向系统轴承组件等产品，其中球环滚针轴承等产品已经规模化生产，驱动电机轴承等产品已经开发成功并送样。预计未来公司成品轴承销售收入能保持较快的增长速度。

　　问：套圈业务作为公司的传统业务，上半年同比增长28%的原因？

　　答：套圈的增长主要是两方面的原因，一个是因为SKF将全球最大球轴承生产基地落户新昌，目前已经在进行第四期建设，本地轴承企业优先配套的便利。还有上半年随着国内新能源汽车产量的增长，公司套圈配套相应增加。

　　问：公司对于风电滚子的竞争格局怎么看？还有公司未来对滚子市场进一步规划是怎么看的？

　　答：第一个问题：风电滚子的市场格局。按我们的看法，厂商可以分为四种：1、国外优势轴承企业掌握滚子制造技术，一般以自制和进口为主，但成本高，有国产化的动力；2、国内瓦轴、洛轴等著名轴承企业，也有能力生产风电滚子，相对来说它们生产滚子大部分只能自用，如果达不到规模效应，则成本高；同时缺少市场竞争和技术交流，技术迭代慢，效率和综合竞争力不够强。3、专业的第三方滚子厂，以公司和友商为代表，面对下游风电轴承厂商，容易形成规模；同时需要及时响应和满足下游各风电轴承厂家差异化的需求，技术进步较快，竞争力较强，有利于效率提升，综合竞争力比较强。4、普通工业轴承滚子工厂，国内有上千家，但达不到生产I级和1级滚子的技术水平。

　　第二个问题，公司风电滚子的未来规划。根据中国轴承协会统计，目前国内风电轴承市场规模约200亿，风电滚子占比10~15%，如果按12%估计约为24亿，扣除偏航轴承用钢球约5亿钢球，风电滚子市场规模约20亿。

　　另外据估算高铁轴承滚子约6亿。盾构机轴承滚子约3~4亿，整个高端精密滚子估算合计30亿左右市场。

　　公司已经公告准备投资近3亿元建设年产2200万件4兆瓦以上风电机组精密轴承滚子技改项目，其中拟使用募集资金2.05亿元，工期两年，全部建成后预计实现年收入约5.5亿元。公司已经利用自有资金在建设，该项目是技改项目，产能逐步扩大，公司力争在2023年底前完成该项目。

　　根据公司2021年年报披露，公司将根据市场需求，持续扩大滚子产能与市场占有率，争取未来达到10个亿的高端精密轴承滚子产值。

　　问：公司如何看待滑动轴承在风机中的应用？

　　答：滑动轴承与滚动轴承属于不同的技术路线，有风电轴承厂家进行了相关试验，发展前景仍需要市场的验证。结合行业内相关情况，公司认为短期内不太可能规模应用。

　　问：公司长期给SKF、舍弗勒等供应套圈，现在又成功开发出风电滚子，今后会考虑生产风电轴承么？

　　答：公司目前没有考虑。因为轴承有8万多品种，每个企业做不完全部品类。公司目前以中小型精密轴承为主，擅长生产的尺寸范围从30-300mm，涉及到2000-3000个品种，风电轴承尺寸大，远超公司擅长的范围，因此没有计划去投资。公司之所以能成功开发出风电滚子，主要由于公司轴承全产业链的优势及风电滚子生产工艺与公司轴承套圈生产公司相似，公司在风电产业定位于专业风电滚子研发生产及销售。

　　问：公司汽车安全气囊气体发生器部件产品的优势？

　　答：公司在多年对特种钢材应用的过程中，不断摸索并积累了对特种钢材添加微量元素的经验，并和相关方共同研发成功用于生产汽车安全气囊气体发生器部件的特种钢材，并利用公司具备的制管、冷成形及精加工等基础工艺，在国内独家成功研发和生产汽车安全气囊气体发生器部件用钢管，辅之以公司自行研发设计的探伤设备对产品进行全截面探伤，成功实现进口替代。

　　问：还想请问一下汽车安全气囊气体发生器部件收入及毛利率的增长情况？

　　答：汽车安全气囊气体发生器部件近两年实现销售收入快速增长，2021年该产品实现营业收入约8000万，公司在2022年半年报中披露该产品2022年销售收入同比有望实现倍增。毛利率随产能提升、工艺水平提升产生整体效率提升不断提高，预计未来在现有毛利率的情况下仍有一定的提升空间。

　　问：公司非公开发行已经成功过会，想了解下后面的进展？

　　答：公司非公开发现成功过会，还需取得中国证监会的书面批复。然后会和承销券商中信证券就发行事宜作出合理的计划安排。同时为提高效率，相关项目的建设已经开始同步实施，等募集资金到位后履行相关程序进行置换;

　　三、现场参观参观公司高速锻造、滚子机加工、热处理、汽配分厂、工模具分厂以及滚子分厂;

　　浙江五洲新春集团股份有限公司主营业务为成品轴承、轴承零件、精密零配件及各类空调管路的研发、生产和销售，主要产品为精密零配件和轴承产品。公司商标“XCC”、“HF”被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。公司被中国轴承工业协会评为十一五及十二五发展先进企业、管理创新企业、技术攻关先进企业。公司为国家级高新技术企业，建有国家级博士后工作站、国家CNAS认证实验室、省级企业技术中心、企业研究院；“环类零件精密轧制关键技术与装备项目”荣获国家科技进步二等奖。

　　调研参与机构详情如下：

五洲新春股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共96家主力机构，持仓量总计5961.95万股，占流通A股19.61%