15个交易日股价反弹超40%，预调酒龙头百润股份九月三面出击

　　百润股份（002568）管理层认为，未来清爽、强爽系列将会带来接力式的增长。

　　 记者孙煜、实习生叶子凌 北京报道 10月13日下午，A股鸡尾酒龙头公司百润股份（002568.SZ）举行了2022年第一次临时股东大会，审议修订版2021年限制性股票激励计划等多个议案。

　　此前，2021年限制性股票激励计划的修订稿已于9月23日公布。

　　百润股份董事长刘晓东在13日的临时股东大会上表示，考虑到疫情影响，完成计划原有的目标难度较大，公司研究决定将股票激励计划的目标向后平移一年。

　　根据修订稿，百润将原激励计划的有效期从48个月延长至60个月，营收基数年递延一年至2022年；三个解除限售年度由2022-2024年分别递延一年至2023-2025年。新的激励计划并未调整解除限售的条件，要求公司在2023年、2024年和2025年营业收入增长率分别不低于25%，53.75%和84.50%，对应2023-2025年同比增速达到25%、23%和20%。

　　修订版股票激励计划传递了公司对未来增长的新要求，是百润9月份的重要事件。与之同期，百润在业务方面也发生了一些变化，包括旗下单品大卖、签约重磅代言人等等。

　　多重因素催化下，市场对百润股份的预期短期出现一定程度的改善。9月19日以来，百润股份股价在不到一个月的时间内上涨超40%。

　　“强爽”系列动销火热

　　百润股份旗下产品出现了新的增长势头，这是公司业务层面近期最重要的变化。

　　预调鸡尾酒是百润股份的核心业务，这一核心业务由“RIO（锐澳）”牌（以下简称“锐澳”）预调鸡尾酒系列产品构成。2022年上半年，公司预调鸡尾酒业务收入占比为86.28%。

　　锐澳的产品矩阵包括微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、本榨系列、从减系列、夜狮系列、限定/联名/定制系列等多个系列，涵盖了3%-9%vol不同酒精度。

　　其中，主打3%vol的微醺系列一直是锐澳的主力产品，预计2021年在产品结构中份额占比过半。强爽系列、经典系列、轻享系列和清爽系列等瓜分剩余份额。

　　在做大微醺系列后，百润股份近年来开始加强小份额鸡尾酒系列培育，以期打造新的增长极。百润股份在2021年年报中表示，在2022年要大幅提升清爽、强爽等系列的渠道渗透和终端覆盖率。

　　新的产品矩阵战略简称为“358”（3 度、5 度、8 度酒精含量），5 度和8度分别指清爽系列和强爽系列。百润要求经销商多款产品捆绑进货，同时在终端货架增加强爽系列陈列，减少微醺系列陈列。

　　这一战略举措在最近两个月有所见效。根据机构近期调研的渠道反馈，强爽系列销售逐渐起量。

　　招商证券9月下旬指出，强爽近期动销火热，超出市场预期，天猫、京东、拼多多等多个平台官方商店出现断货，线下经销商也普遍反馈强爽缺货。

　　记者的走访和调研也部分验证了上述观点。

　　十一假期后，记者探访了一华东地区中心城市的多家大型商超和便利店，强爽系列大多处于断货状态。华东地区是百润的大本营市场，2022年上半年营收占比近半。

　　有终端店主向记者表示，强爽系列相较于锐澳其他系列产品“卖得更快”，“国庆放假期间强爽酒就卖空了，目前仓库里没有货，何时能够补货还不确定。”

　　线上方面，据记者9月下旬以来持续观察，在京东、拼多多等多个电商平台的锐澳官方旗舰店，8罐装330ml强爽系列产品一直处于预售/预约状态，需要定时抢购或者接受延迟发货。

　　在抖音平台，多名经销商铺客服在接受记者问询时均表示，强爽系列爆仓/没有现货，发货时间尚不确定。

　　强爽的爆款预期是推动百润近期股价上涨的重要因素之一。百润方面在2021年年报中披露，强爽系列在2021年销售量翻倍，有着不错的复购率和复购周期。在近期强爽起势后，有机构再次给出了今年翻倍的销量预测。

　　在10月13日晚间的业绩会上，百润股份董事、副总经理兼财务负责人马良称，公司2018年至2021年的业绩主要由微醺系列产品支撑，未来认为清爽、强爽系列将会带来接力式的增长。

　　新签顶流艺人强力营销

　　百润股份今年对寄予厚望的强爽、清爽系列的资源倾斜，不仅体现在渠道渗透和终端覆盖率上。年中开始，百润股份也组织了一系列营销活动。

　　对于强爽系列，针对主打的“一瓶就到位”高酒劲，百润在抖音、小红书等网络平台发起运营了“RIO强爽8度不信邪”挑战活动，以吸引新用户尝鲜。

　　配合上述活动，百润同期举办了“RIO强爽8度不信邪”拉环扫码抽奖，奖品包括价值近4万元的本田摩托车、一千多元的Casio G-shock手表等。

　　8月份，强爽系列还和网易旗下的热门游戏《永劫无间》做了联名互动，上市了“永劫无间X RIO强爽联名礼盒”，购买的消费者有机会获得《永劫无间》定制显卡和多款游戏内虚拟礼物。

　　在清爽系列方面，百润有着更大的动作。这是2021年才新上市的全新系列，在去年上市后迅速成为锐澳销量贡献第三的子品牌。百润认为清爽系列5%的酒精度带来更有体感的消费体验，广谱性更强，未来会成为锐澳品牌的增量担当。

　　2022年，百润为清爽系列配置了堪称“顶流”的品牌代言人。9月27日，锐澳宣布知名演艺明星肖战成为全球品牌代言人，第一款代言产品正是清爽系列。

　　新签强力代言人是9月下旬引爆百润股价的另一重要因素。中国广告协会等机构发布的日度广告代言人效果数据显示，由于官宣新的代言人以及相关宣传推广力度的增大，在官宣之后的两天（9月27日-9月28日）里，锐澳品牌热度提升明显。

　　其中，肖战对锐澳的代言贡献热度指数达到95.84，超过2022年8月所有新增代言和同品类新增代言的代言贡献热度指数均值。在官宣后锐澳获得的声量中，有97.55%的热度由肖战贡献，超过了2022年8月所有新增代言和同品类新增代言的热度贡献占比均值。

　　邀请当红明星，植入热门影视及综艺作品是百润股份惯用的营销方式。自2013年以来，百润股份陆续邀请周迅、周冬雨、杨洋等知名度较高的艺人为锐澳鸡尾酒代言，并将产品植入《奔跑吧，兄弟》《天天向上》《中国新歌声》等综艺以及《爱情公寓》《微微一笑很倾城》等多部都市青年题材电视剧。

　　相应地，以上的高强度营销也推高了百润股份的销售费用，公司的销售费用率长期保持在20%以上。

　　针对产品的营销节奏，马良在13日下午的股东大会上表示，强爽和清爽系列在发展阶段上“还没有真正的竞争对手”：“所以在费用投放上我们会按照自己的节奏来，基本保持一个相对固定的广告费用投入，品类方面目前以清爽系列为重点，明年或将加大对强爽系列的营销力度。”

　　百润相关人士也向记者介绍称，肖战本次不仅是锐澳清爽系列的代言人，同时也是锐澳全品牌的代言人，下半年公司的重心主要聚焦在清爽系列上。

　　威士忌上市仍需时日

　　属于烈酒范畴的威士忌酒是百润目前着重发力的新业务。在13日下午的股东大会上，百润威士忌酒的业务进展也是股东关心的重点问题。

　　2021年，百润股份正式启动以威士忌为主的烈酒业务板块。在2021年年报中，百润股份宣称要“在威士忌的世界地图上点亮中国产区”。

　　在过去两年里，百润股份先后通过发行定增和可转债的方式，募资超20亿元用于烈酒项目建设。其中，2020年募资9.91亿元用于“烈酒（威士忌）陈酿熟成项目”，2021年募资9.91亿元用于“麦芽威士忌陈酿熟成项目”。

　　相较于在即饮饮料（RTD，ready-to-drink，预制鸡尾酒即属于此类）赛道内部挖掘子品牌潜力，百润进军烈酒板块可以获得的市场空间更为广阔。

　　根据智研咨询的报告，2020年中国的威士忌酒市场规模为30.30亿元，2021年已扩大至约49.51亿元。在价格层面，2021年国内威士忌的价格升至117.15元/升，与2017年相比四年间已上涨69.6%。

　　阿里巴巴发布的《2022淘宝天猫酒水行业趋势白皮书》显示，洋酒市场在购买人数增长、人均购买件数增长和客单价提升的三重驱动下实现高速增长。与之相比，果酒、露酒和啤酒等产品购买人数增加，但在人均购买件数和客单价层面都有不同程度的下降。

　　马良也在股东大会上表示看好中国威士忌市场的前景。其指出，威士忌在中国酒类占比中份额较小，但从消费者结构来看，年轻人对烈酒文化的接受度越来越高，除了提价这一增长路径外，场景的拓展也是发展趋势。

　　目前，百润股份的威士忌项目仍在推进之中。2021年10月，百润位于崃州的蒸馏厂启动了“开元桶”灌桶，这是该蒸馏厂第一批陈酿桶酒。今年上半年，崃州蒸馏厂举办了首次私人定制单桶抢购活动，限量发售单一原桶麦芽威士忌500桶，实现全部售罄。

　　据百润2022年半年报披露，公司自制半成品的期末库存余额已达1.72亿元，报告期初该数值为3295.70万元，涨幅已超过5倍。据公司解释，自制半成品即为目前处于陈酿阶段，已灌桶的威士忌。

　　虽然上半年已经小批量市场发售，但百润股份威士忌产品距离正式上线还有一定时间。公司人士向记者表示，由于国内规定威士忌陈酿时间不得低于2年，按照2021年10月首次灌装时间计算起始年份，百润的威士忌酒上市时间会在2023年10月之后。

百润股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：已有312家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计2.59亿股，占流通A股36.18%