云煤能源临时取消与财务公司关联议案，应收账款激增，投资质疑为大股东谋利

　　近日，云煤能源（600792）发布了《关于2022年第六次临时股东大会取消部分议案》的公告。

　　根据公告的内容显示，鉴于云南昆钢集团财务有限公司授信管理要求发生变化，可能对《金融服务协议》内的部分条款产生实质性影响。为维护公司和股东的合法权益，公司董事会决定取消原提交2022年第六次临时股东大会审议的关于《公司与云南昆钢集团财务有限公司签署金融服务协议暨关联交易》的议案。

　　据了解，云煤能源此次股东大会主要两个事项，一是选举第九届非董事会与监事会成员，第二个便是上述与集团财务公司的议案。

　　根据云煤能源的风险评估报告显示，云南昆钢集团财务有限公司（以下简称“昆钢财务”）于2015年4月15日经国务院银行业监督管理机构批准组建，2015年10月28日开业,同年10月29日获得金融许可证，10月30日正式成立。

　　截至2022年6月30日,昆钢财务公司资产总额63.58亿元，所有者权益12.28亿元，吸收成员单位存款33.24亿元,发放贷款余额44.61亿元。2022年上半年实现营业总收入6,667.05万元，利润总额5,962万元，净利润4,471.5万元。

　　企业集团财务公司为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构，其设立目的是为了加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率。在实际操作中，集团财务公司资金存贷过程往往容易受到大股东的影响。

　　因此，为了保证上市公司股东权益，对于上市公司与集团财务公司业务往来，监管要求控股股东及实际控制人应当保障其控制的财务公司和上市公司的独立性。对于云煤能源企业而言，由于大股东是其重要的客户，与集团财务公司业务往来更容易受到大股东影响。

　　收入疑云！八成收入来源于关联交易

　　根据公开财务数据显示，云煤能源的客户主要来自于控股股东昆钢控股以及相关关联公司，关联交易占整体业务收入的80%以上。2021年，云煤能源的前五名客户销售额50.83亿元，占年度销售总额83.91%；其中前五名客户销售额中关联方销售额49.95亿元，占年度销售总额82.46%。

　　据了解，关联交易是指公司与其关联人之间发生的一切转移资源或者义务的法律行为。其特征是：交易双方中一方是公司，另一方是公司的关联人；交易双方的法律地位名义上平等，但交易实由关联人一方所决定；交易双方存在利益冲突，关联人可能利用控制权损害公司的利益。

　　在此之前，云煤能源曾因关联交易非关联化被采取监管措施。2019年年报显示，公司第二大客户为云南集采贸易有限公司，销售金额为11.39亿元，占公司2019年总收入的19.89%。云南集采贸易收入作为非关联交易计入营业收入。

　　面对相关数据，有投资者反映，云南集采贸易有限公司从公司所购焦炭全部销售至关联方武昆股份及其下属公司，公司存在关联交易非关联化的现象。经过监管调查发现，上述相关事项确实存在。为此，云南证监局对云煤能源相关审计师给予了警示函的监管措施。

　　2022年上半年，云煤能源对于关联方数据再次出现误差，对2022年半年报中的关联交易进行了更正。更正后，关联方“应收项目”增加超过十亿。数据显示，关联方武钢集团昆明钢铁股份有限公司的应收票据的账面余额由原来的1.10亿变更为11.86亿元，关联方应收票据的账面余额合计由1.82亿变更为12.64亿。

　　缓解关联方资金压力？应收项目激增

　　对于八成收入来自于关联的云煤能源而言，应收账款与应收票据增长就意味着关联方的资金周转压力得到缓解。近年来，云煤能源的应收票据及应收账款金额正在逐步地增长，占营业收入的比重也有所提升。2022年上半年，云煤能源的应收票据及应收账款金额为22.37亿，同比增长168.46%，占营业收入比重高达56.18%。

　　公开数据显示，2022年上半年应收账款前五大应收款期末余额为9.17亿元，占期末应收款期末余额合计的91.44%，应收账款前五大企业均为云煤能源的关联方。

　　从应收票据上看，2022年上半年，云煤能源的应收票据期末余额为12.66亿，其中商业承兑汇票为11.05亿，占比达87.28%，关联方的应收票据期末余额为12.64亿元。

　　从营业收入客户构成上看，云煤能源关联方应收款项占比较高具有商业合理性，但是在营业收入未明显增长下，相关关联方应收款项的激增往往意味着上市公司资金使用效率下降，大股东与关联公司正在变相占用着企业资金。

　　增收不增利，投资质疑为大股东谋利而生产

　　除了应收项目激增外，近年来云煤能源出现了明显增收不增利的情况。从2020年开始，云煤能源营业收入同比与营业利润的同比出现了明显分化，在营业收入同比增长情况下，云煤能源的营业利润却出现了明显下降。

　　2022年上半年，云煤能源营业收入同比增长45.51%，而营业利润却亏损6900万元。由于云煤能源客户主要是控股股东的关联方，对于无利却加大生产的行为，有投资者在公司投资者关系活动中表示：“2022年一季度，公司实现主营收入18.37亿元，同比上升34.58%。收入增加，效益却倒挂，这叫无效生产！有没有图利大股东呢？”“公司35亿改造，去年第四季度焦煤倒挂，为啥生产那么多焦炭，焦煤倒挂为何不降低产量？35亿改造，会不会又是改造完成之日，又是巨亏之日？”

　　为此，云煤能源表示，效益倒挂主要原因是公司在一季度承担了劳务派遣人员安置费，加之全国炼焦煤价格普涨，西南地区受贵州煤矿事故及安全影响，原料煤价格居高不下，采购成本上升所致。对于35亿改造项目，云煤能源表示：“......公司实施200万吨/年焦化环保搬迁转型升级项目是绿色智能、成本具有较大优势，经济效益较好。”

云煤能源股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：已有9家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计7.49亿股，占流通A股75.63%