开源证券股份有限公司任浪近期对联创电子（002036）进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：车规级业务高速发展，盈利能力逐步提升》，本报告对联创电子给出买入评级，当前股价为13.74元。
联创电子
公司发布2022年3季报，车载光学收入增长迅猛
公司发布2022年3季报，2022年前3季度实现收入79.03亿元，同比增长10.99%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长8.41%；实现扣非净利润1.34亿元，同比增长3.2%。核心光学业务发展顺利，收入同比增长37.84%；车载光学收入增长迅猛，同比增长718.02%，发展势头良好。我们持续看好公司在汽车智能化大潮下光学业务的卡位优势和发展机会，维持公司2022-2024年归母净利润预计分别为3.05/5.64/7.88亿元，对应EPS分别为0.29/0.53/0.74元/股，对应当前股价的PE分别为48.0/25.9/18.5倍，维持“买入”评级。
盈利能力逐步提升，研发投入持续扩大
收入端，公司核心光学业务快速放量，2022Q3公司光学收入同比增长22.54%，高清广角镜头及模组收入同比增长72.56%，车载光学收入同比增长587.62%。光学业务的快速增长推动公司毛利率稳步提升，2022Q3单季度毛利率12.42%，同比、环比分别提升2.62pct、2.01pct。费用端，受股权激励费用影响，公司2022Q3期间费用率为9.41%，同比环比均有所上升。其中，公司加大了研发投入，2022Q3研发费用1.2亿元，同比大增195.19%，研发费用率3.96%，同比增加2.20pct。此外，公司存货环比减少2.40亿，运营效率进一步得到提升。
车规级客户资源优质，充分受益智能化升级趋势
公司加深了与Mobileye、Nvidia等国际领先汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作，持续扩大车载镜头在国外知名汽车电子一级供应商Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等的市场占有率。公司也重视与地平线、华为、百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作，扩大车载镜头和影像模组在特斯拉、蔚来、比亚迪（002594）、吉利等国内外主机厂的定点规模。公司多款高端8MADAS车载影像模组和DMS影像模组获得蔚来、比亚迪、零跑定点并量产出货，随着车载镜头在建募投项目的实施，后续产能有望持续释放。
风险提示：原材料价格波动、行业需求不及预期、公司研发不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为13.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.1亿，根据现价换算的预测PE为13.88。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.92。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，联创电子行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有204家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计4.54亿股，占流通A股43.19%
综合诊断：联创电子近期的平均成本为13.95元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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