太平洋证券股份有限公司程晓东近期对圣农发展（002299）进行研究并发布了研究报告《季报点评：量增价涨驱动盈利持续增长，推荐买入》，本报告对圣农发展给出买入评级，认为其目标价位为28.95元，当前股价为21.04元，预期上涨幅度为37.6%。
圣农发展
事件：公司近日发布2022年三季报。前3季度，实现营收123.52亿元，同增18%；归母净利1.92亿元，同减47.83%；扣非后归母净利1.52亿元，同减55.96%。单3季度，实现营收48.25亿元，同增30.52%；归母净利2.91亿元，同增210.39%；扣非后归母净利2.73亿元，同增216.4%。点评如下：
新产能释放，鸡肉销量有望持续增长。上半年，鸡肉销量53.54万吨，同增8.53%；进入3季度，受益于新增产能释放，鸡肉销量增长提速。单3季度，鸡肉销量31.13万吨，同增17.07%；其中，深加工鸡肉销量7.2万吨，同增11.8%；初加工鸡肉销量23.93万吨，同增18.76%。Q3期末，存货31.61亿元，同增23.33%；在建工程账面余额2.06亿元，较年初减少5.32亿元，同减72.03%，主要系肉鸡加工六厂、政和肉鸡产能工程、祖代场建设项目、食品八厂及九厂工程完工转固。存货的增长和新增产能的释放有利于4季度和明年毛鸡出栏量及鸡肉销量的增长。
受益于鸡价上涨，单3季度盈利水平明显上升。单3季度，综合毛利率为10.76%，环比单2季度5.4%上升了5.34个PCT，较上年同期8.91%上升了1.85个PCT。毛利率上升，主要受益于鸡价上涨，且涨幅超过成本端。简单测算，单3季度，初加工鸡肉平均售价11.39元/公斤，同涨7.05%；深加工鸡肉平均售价26.83元/公斤，同涨14.34%。
欧美史上最强禽流感疫情或导致国内白鸡祖代引种受限，有利于公司种鸡销售放量。22年前9月，国内累计祖代更新约68万套，同减22%。祖代引种减少，主要受到2022年欧美爆发高致病性禽流感疫情的影响。公司是国内为数不多的具有供种能力的公司，自研品种“圣泽901”于2021年12月获批可向全国市场销售。预计，随着国内祖代供种紧张度上升，公司祖代及父母代鸡苗销量有望迅速增加。
盈利预测与投资建议。进入10月份，鸡价突破前期高点持续上涨。从产能角度来看，我们预计，鸡价在11-12月有望进一步上涨，带动公司肉鸡养殖和深加工业务盈利水平继续上升。公司实行自繁自养和屠宰加工一条龙运营模式，产品和渠道优势业内突出。我们看好公司依托独特运营模式所形成的长期竞争优势和自主供种优势，给予“买入”评级。预计公司22/23年归母净利润5.68/24.02亿元,对应PE为46.7/11.05倍。
风险提示：鸡价4季度涨幅不及预期，鸡肉产能释放不及预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券彭海兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为45.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.78亿，根据现价换算的预测PE为18.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为30.03。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，圣农发展行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：已发现中线买入信号。
● 长期趋势：已有241家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计8.48亿股，占流通A股68.31%
综合诊断：圣农发展近期的平均成本为21.98元。多头行情中，并且有加速上涨趋势。已发现中线买入信号。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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