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  “公考第一股”中公教育(002607.SZ)造富能力强劲。

  2018年底,中公教育(002607)作价185亿元借壳亚夏汽车,成功登陆A股市场。两年过去了,中公教育的表现颇为亮眼。

  2018年12月27日,中公教育重大资产重组完成工商变更登记。当日股价为7.07元/股,今年9月10日,股价为33.31元/股,累计涨幅超过3倍。

  借壳之时,中公教育承诺三年实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)合计为38.80亿元。如今,两年已经实现28亿元,超出承诺数6亿元。股价与业绩大幅飘红,中公教育的实控人得到的实惠最为人艳羡。截至目前,鲁忠芳、李永新母子合计持有中公教育60.59%股权,持股财富达1244.74亿元,较借壳之时的125亿元增长超千亿。近两年,中公教育实施了高额分红,合计派发现金红利约32亿元。以持股比例计算,鲁忠芳母子共计分得19.39亿元。

  借壳后股价最高涨超4.5倍

  股价与业绩齐飞,中公教育借壳之后,向市场交出了令投资者满意的答卷。

  9月10日,A股市场出现较大幅度调整,中公教育展现出较强的韧性,全天小幅波动,最终收涨0.82%,股价为33.31元/股,市值达2054.36亿元。

  跻身2000亿元市值阵营,在A股3995家公司中排名第48位。2018年5月,中公教育筹划借壳亚夏汽车,当年11月2日,借壳重组方案获证监会审核通过,当时,中公教育100%股权作价约185亿元。当年12月27日,相关股权工商变更登记完成,标志着重组事项全部完成,公司由亚夏汽车变更为中公教育。当日,中公教育的股价为7.07元/股,较筹划重组前4元左右的股价上涨逾70%。

  如今,借壳完成还不满两年,中公教育的股价累计涨幅已达371.15%。今年8月11日,股价最高达38.98元/股,较借壳完成时的7.07元/股上涨451.34%。

  借壳之时,中公教育估值为185亿元,鲁忠芳、李永新母子分别持有其47.70%股权、19.80%股权,二人所持股权的估值合计约为125亿元。

  如今,鲁忠芳、李永新母子直接持有中公教育41.36%股权、18.35%股权,通过北京中公未来信息咨询中心(有限合伙)间接持有0.62%股权、0.26%股权,母子二人合计持有公司60.59%股权。9月10日,中公教育总市值2054.36亿元,鲁忠芳、李永新母子二人持股财富合计为1244.74亿元,较其借壳之时约125亿元

  增长1119.74亿元。

  近两年,中公教育实施了高额现金分红,合计分红32亿元,鲁忠芳母子分得约19.39亿元。如果算上近两年的现金分红,借壳上市之后,鲁忠芳母子的财富增长了1139.13亿元。

  市值大幅增长,与中公教育的基本面直接相关。

  借壳时,鲁忠芳、李永新母子等人承诺,2018年至2020年,中公教育实现的扣非净利润分别不低于9.30亿元、13亿元、16.50亿元,合计为38.80亿元。

  实际情况为,2018年、2019年,中公教育分别实现扣非净利润11.23亿元、17.19亿元,合计为28.42亿元,实现率为127.44%。这两年,扣非净利润实际数分别超出承诺数1.93亿元、4.19亿元,合计超出6.12亿元。

  两年投入11亿研发虽然只是一家培训机构,但中公教育在研发方面的投入不菲。

  中公教育成立于2010年,经过近10年发展,已经成为国内领先的职业培训机构,也是招录考试培训领域的开创者和领导者。主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块,提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。

  截至目前,公司在全国超过1300个直营网点展开经营,深度覆盖全国300多个地级市,并正在快速向数千个县城和高校扩张。公司形成了垂直一体化快速响应能力驱动的高增长企业平台,拥有4.19万名员工,其中教师团队规模超过1.8万人。

  专职专业的研发是中公教育的核心竞争力之一。截至今年6月底,公司拥有超过2700名研发人员,同比增长31.74%,约占员工总数的6.45%。2019年底,研发人员数量为2051名,同比增长51.93%,约占员工总数的5.83%。公司称,伴随着品类扩张和板块跨越,公司的专业研发不仅实现了规模效应下的分工持续细化,更不断产生品类间不断协同的研发集群效应,提升了研发效率,尤其是提升了存量研发资源对新品类新业务发展的嫁接效率。

  与之对应的研发投入也在不断增长。2018年,公司研发投入为4.55亿元,2019年增长至6.98亿元,同比增长约53.41%。今年上半年,研发投入为3.83亿元,较去年同期的3.04亿元增长25.99%。2018年、2019年,研发投入分别占当期营业收入的7.29%、7.61%。

  注重研发与创新,中公教育毛利率、净利率较为稳定。2018年、2019年,公司综合毛利率为59.08%、58.45%,净利率为18.48%、19.67%。

  作为一家职业培训机构,不存在应收账款和存货压力,只存在应付款及投资压力。目前,中公教育没有应付款及投资压力,公司存在较为充足的现金流,因此不存在偿债压力。

  截至今年6月底,中公教育资产负债率为86.84%,表面上看,负债率偏高,实际上是合同负债(预收款项)偏高所致,剔除预收款项后的资产负债率只有32.39%。

  今年上半年,受疫情影响,考试延期,导致部分收入同步延迟近4个月。延迟确认收入,使得预收款项达72.22亿元,同比增长31.5%。

  2018年至今年上半年,中公教育的经营现金流净额为14.08亿元、24.74亿元、40.64亿元,均为大幅净流入,同比变动40.88%、75.72%、-6.68%。

  截至今年6月底,公司账面货币资金为46.66亿元、交易性金融资产(主要为理财产品)21.57亿元,合计为68.23亿元。在债务端,只有短期借款,为34.57亿元。

  数据表明,中公教育流动性充足,财务较为健康。



 

中公教育股票行情:

(诊股日期:2020-09-14)


● 短期趋势:短期行情可能回暖,可适量买进股票,作短线反弹行情。

● 中期趋势:回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势:迄今为止,共423家主力机构,持仓量总计3.49亿股,占流通A股44.55%

综合诊断:近期的平均成本为33.47元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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