经济环境变化推升“大件”货量 昔日“快运之王”重回好时光

　　不管是背靠京东这棵“大树”所带来实打实的业务提振作用，还是专注于大件快递业务多年坚持终于等到市场环境变化开始进入收获期，此前相当长一个时期里业绩持续面临“挣扎”局面的德邦股份（603056）（603056.SH），尽管已经在公路快运领域面临强敌环伺的新竞争格局，但依然在今年三季度给新东家交上了一份呈现出诸多积极迹象的财务报表。

　　净利增二十倍

　　根据德邦物流10月28日发布的三季度财务报告显示，在报告期内实现了主营业务收入80.15亿元，同比增长4.51％；实现净利润2.56亿元，同比增长1996.87%；扣非后的归母净利润1.70亿元，同比增长294.79%。

　　按照德邦股份方面的说法，其专注于大件运输市场，客户主要为中小型制造企业与批发企业，业务发展与宏观经济景气度协同度高，尤其快运业务与国内制造业发展联系更加紧密。受益于客户需求转变及大件物品线上化渗透率不断提升，公司大件快递业务仍保持较高的增速。

　　随着股权交割完成，创始人离场以及新东家派驻的管理团队入驻，德邦股份从今年8月到9月期间开始逐渐从崔维星时代过度至被纳入京东物流体系的全新时代。随之而来的更是包括新冠疫情前后国内整体经济环境、制造业以及零售业业态变化对物流供应链的影响等诸多深刻的变化，诸多因素潜移默化影响着公路快运业的竞争和发展格局。

　　在收入和盈利能力上同比得到显著提升，对于刚刚经历动荡的德邦股份而言无疑是一个积极信号，尤其是在屡屡被质疑商业模式是否存在问题的情况下，不同业绩板块的表现也在很大程度上体现出此前一直坚持的业务结构是否经得住验证。

　　如果按照细分业务领域的经营变化来看，其更为看重的快递业务实现营业收入53.03亿元，同比增长11.78%。快运业务实现营业收入24.40亿元，同比减少8.54%；开单货物总重量同比下滑9.79%，公斤单价同比上升1.39%。包括仓储与供应链业务等业务在内的其他业务实现营业收入2.72亿元，同比增长5.87%。

　　按照德邦股份发布的数据，其快递业务在三季度开单货物总重量同比增长9.14%，公斤单价同比提升2.42%；开单票数1.83亿票，同比增长5.73%，票均重量为10.7kg/票。

　　这个数据的变化显然也很大程度印证了德邦股份所坚持的核心竞争力“大件快递”业务价值所在。按照德邦股份方面说法，“得益于业务发展以及大件物品线上化渗透的不断提升，公司发力的大件快递业务依然保持着较高的收入增速。”

　　业绩能够得到改善的另一个方面因素在于，自2021年以来，国家邮政局以及各地邮政管理部门，相继开展快递市场竞争秩序的整顿，围绕低价竞争等乱象予以及时、有效地制止，“价格战”偃旗息鼓，快递市场竞争环境恢复至有序状态，快递物流价格回归理性，快递企业的竞争逐步从价格转向价值。

　　在此背景下，快递行业正加速复苏。从8月A股四家快递公司经营数据来看，四家公司单票收入均有不同程度提升，通达系快递公司同比增长约两成。以单票价格上涨为基点，快递企业形成了网络的高稳定性以及规模效应等良性连锁反应。

　　此外，9月21日，国务院常务会议指出，在第四季度，收费公路货车通行费将减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本。这一举措对物流企业来说无疑是加大的利好，可有效对油价上涨带来的运输成本压力。业内普遍分析认为，这对于快递物流企业在成本端的把控将产生积极影响。

　　德邦的新时代

　　从曾经的“快运之王”到业绩的长期挣扎直至创始人套现离场，对于德邦股份而言，对竞争环境和竞争对手的变化应对问题，以及长期以来快运市场始终未能真正展现出符合蕴藏潜力的增速等诸多因素都可以被认为是德邦股份此前困境的深层次原因。

　　但除了新股东的进驻，市场环境真正的变化似乎也正在加速的过程中，这也为企业能够重回增长轨道创造了新的机遇。

　　华创证券交运与供应链研究报告认为，“ToB供应链的升级也恰恰催生对零担快运的服务需求升级，需求端的驱动因素变化使得行业内头部玩家面临重要的发展机遇”，这其中就包括制造业企业集中度提升有望带动货运需求集中，全国型网络需求显著提升；制造商追求及时生产及柔性供应链体系，C2M以及订单碎片化的趋势，驱动整车运输零担化，再就是全渠道分销环境变革以及B2C线上大件物品消费渗透率提升推动大件包裹细分市场增速显著提升。

　　此外，华创证券交运与供应链研究报告指出，在当前的电商平台消费升级需求下，以家电、家居建材等为代表的消费品线上化程度逐步提高，带动电商大件运输需求的快速提升。而电商大件通常特点又是产品附加值较高、体积较大、标准化程度低等特点，操作流程难度较快递更大，自动化程度更低，但由于时效要求和末端入户装配等附加需求，运价显著高于普通零担和整车运输。

　　随着家具电商的渗透率不断提升，消费者的选择权越来越大，除了产品本身，服务也成为了选择的标准之一。因此在物流价格相对货物价值合理的情况下，用户倾向于优先选择服务质量更高的配送企业。

　　京东集团长期以来在3C家电领域建立起了渠道优势，而旗下京东物流针对家电家具行业通过产地仓储资源、强大的配送网络、智能仓储管理体系和安装、维修、售后增值服务最大限度地降低其仓储及运输成本，极大降低客户的管理及履约成本，这其中快运业务（大件物流）是支撑基础，也是最终能够促成并购德邦股份最直接的动因。

　　德邦股份此前也明确指出，“从电商发展轨迹来看，电商起步阶段主要依靠价值低、货物体积小的商品，而随着电商的成熟和快递行业的迅猛发展，家电、家具、建材、卫浴、酒类等价值高、体积大、非标准化外形的商品迎来了发展机遇。”

　　据德邦股份方面人士向《》记者透露，在并购案落地之后，德邦依旧保持着业务和运营的独立性。除拥有京东背景的丁永晟担任公司财务总监以外，其余负责公司产品及运营高管全部为在德邦工作超过10年的资深员工，“新的管理层管控更细，成本控制比此前更加严格，精细的管控成果为公司经营带来了新气象，也直接体现在了公司三季度业绩的提升上。”

　　此外，根据德邦股份此前9月15日披露的公告，双方在相对独立的同时，已在仓储、供应链以及科技等方面加大了业务渗透。而随着双方资源的进一步互补及整合，德邦或将在保持独立运营深耕大件的基础上，利用京东系统性的业务资源实现业务的快速增长。

　　当下，快运行业竞争进入下半场，在头部企业“马太效应”之下，全网型零担快运逐渐进入多强并立时代。然而和快递业的巨头加速整合不同，在快运市场中，巨头的集中度和整合度还处于初级阶段。不少业内人士分析认为，随着市场的发展，中国零担行业将逐步从低价竞争转向高质量竞争，德邦京东的加速整合或将带来市场集中度的提升继而进一步提高盈利能力。

德邦股份股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有77家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计7.22亿股，占流通A股75.21%