天风证券（601162）股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对华伍股份（300095）进行研究并发布了研究报告《成本下降净利润环比增长明显，海外市场加速渗透》，本报告对华伍股份给出买入评级，当前股价为10.49元。
华伍股份
事件：
公司公布三季报：2022年公司前三季度公司实现营收10.54亿元，yoy-1.29%；归属母公司净利1.30亿元，yoy-25.33%；扣非归属母公司净利1.15亿元，yoy-29.09%。
点评：
1、Q3单季度环比正增长：公司实现营收3.69亿元，yoy+5%，环比+9.05%；归属母公司净利0.52亿元，yoy-12.07%，环比+129.89%；扣非归属母公司净利0.51亿元，yoy+4.80%，环比+410.00%。利润相较于收入环比大增。
2、盈利能力与费用率：前三季度整体毛利率为30.69%，yoy-7.94pct；净利率为12.56%，yoy-3.63pct(Q3单季度毛利率28.83%，环比-2.22pct；净利率15.70%，环比+9.03pct)。费用率方面，前三季度销售/管理/研发/财务费用率为5.5%/5.71%/3.60%/1.91%，yoy-0.92/-0.69/0.13/-1.77pct，期间费用整体有所下降。
3、风电在手订单饱满，海外市场加速。1)数据上来看，三季度末公司合同负债0.77亿元，较年初+109.64%，在手订单持续增长；2)海外来看，公司与GE、西门子、歌美飒行成合作关系，订单增长迅速，前三季度签订订单4430万元，同比增长82%，增速较上半年有所加快。
盈利预测：考虑开工率不及预期，我们下调盈利预期，预计公司22-24年归母净利润分别为1.8/3.2/4.4亿元(前值2.5/3.6/4.5)，对应PE25/14/10X。
风险提示：行业开工率不及预期、海外需求恢复不及预期、原材料价格上涨风险
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安黄琨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.7亿，根据现价换算的预测PE为14.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为14.35。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华伍股份行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：已有70家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计1.27亿股，占流通A股38.21%
综合诊断：华伍股份近期的平均成本为10.41元。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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